(資料圖片僅供參考)

信息顯示，首批公募1季報(bào)出爐。

中銀、蜂巢基金披露了旗下部分基金的1季報(bào)。

廖新昌等基金經(jīng)理在蜂巢添冪中短債基金1季報(bào)中解釋了1季度收益靠前的原因：因年初判斷理財(cái)贖回壓力已經(jīng)過去，信用債有較大配置價(jià)值，因此維持了較高的信用債倉位，一季度取得較高收益。

后續(xù)，他們認(rèn)為，央行降準(zhǔn)和MLF超額續(xù)作緩解銀行長期負(fù)債壓力之后，短債收益率定價(jià)錨將取決于銀行間回購利率?？紤]到央行維持銀行間利率圍繞政策利率波動(dòng)意愿較為明顯，若以政策利率作為定價(jià)錨，根據(jù)歷史價(jià)差，認(rèn)為短債依然存在少量下行空間。

長債收益率在于雖然經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，但中小銀行配置需求較強(qiáng)，導(dǎo)致長債收益率震蕩運(yùn)行，后續(xù)認(rèn)為在中小銀行信貸沒有明顯好轉(zhuǎn)之前，長債收益率大概率繼續(xù)維持當(dāng)前震蕩運(yùn)行?？紤]到當(dāng)前2年以內(nèi)中高等級(jí)信用利差已處于較低水平，后續(xù)將適度降低低流動(dòng)性信用債倉位，增加部分流動(dòng)性高的信用債倉位，同時(shí)通過二永債等適度進(jìn)行波段增厚。

中銀上海清算所0-5年農(nóng)發(fā)行債券基金的基金經(jīng)理李憲也談到，隨著去年四季度債券市場(chǎng)大幅波動(dòng)影響的逐步消散，信用類債券的信用利差大幅收窄，估值得到了較快的修復(fù)。在此過程中，債券市場(chǎng)逐步回到三均衡之中：其一是資金面回歸政策利率定價(jià)；其二是利率債曲線回歸基本面定價(jià)；其三是主流債券品種的各項(xiàng)利差結(jié)構(gòu)回歸均衡定價(jià)。

與此同時(shí)，他認(rèn)為，市場(chǎng)也面臨著兩個(gè)重要矛盾：一是低票息資產(chǎn)與高成本負(fù)債之間的矛盾；二是廣義固收類資產(chǎn)之間比價(jià)關(guān)系不匹配的矛盾。均衡隱含了資產(chǎn)中長期的合理回報(bào)，矛盾則醞釀了利率債資產(chǎn)相對(duì)的比價(jià)優(yōu)勢(shì)。在此過程中，基金堅(jiān)持在指數(shù)跟蹤和中短久期策略框架下，基于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解，較去年三季度適度提升了一定的組合久期。在3月份央行降準(zhǔn)和資金面轉(zhuǎn)松的過程中，獲得了一定的資本利得。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞：