隨著通脹放緩和金融市場的不安情緒持續(xù)，市場普遍預(yù)計韓國央行將在周二維持利率不變，同時，越來越多的人認(rèn)為，該央行目前的緊縮周期已經(jīng)沒有多少剩余空間。

根據(jù)一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)，16位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中有15位預(yù)計韓國央行將維持基準(zhǔn)利率在3.5%，這將是自2021年8月加息周期開始以來，韓國央行董事會首次連續(xù)兩次會議維持利率不變。只有一位分析師預(yù)測加息。

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掉期市場的定價顯示，韓國央行未來12個月內(nèi)至少會降息一次，未來兩年至少會降息兩次。韓國10年期國債收益率在3月初達(dá)到3.84%后已下跌約55個基點(diǎn)。在此期間，三年期收益率跌幅更大，降至3.25%。

在美國銀行業(yè)動蕩引發(fā)對全球經(jīng)濟(jì)衰退和全球貿(mào)易放緩的擔(dān)憂后，韓國經(jīng)濟(jì)面臨越來越大的阻力。由于韓國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴出口，隨著對半導(dǎo)體和其他產(chǎn)品的需求下降，韓國面臨恢復(fù)增長勢頭的困境。

與此同時，韓國經(jīng)濟(jì)自身也面臨著金融壓力，在韓國央行為抗擊通脹而收緊政策18個月后，房地產(chǎn)市場暴跌，開發(fā)商違約風(fēng)險持續(xù)存在。由于大多數(shù)借款人采用浮動利率，家庭債務(wù)也居高不下。

雖然近幾個月來價格壓力的緩解，為韓國央行評估加息的影響和規(guī)劃下一步行動提供了一些喘息空間。但這并不意味著對抗通脹的斗爭已經(jīng)結(jié)束，因為不包括石油和農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的價格仍處于高位。歐佩克+計劃減產(chǎn)等因素也被認(rèn)為增加了通脹風(fēng)險。

Kyobo Securities研究員Lim Dong-min表示：“問題在于，全球核心通脹并沒有大幅下降。韓國央行仍有可能凍結(jié)利率，因為通脹已經(jīng)放緩到足以讓它這么做的程度?！?/p>

Shinhan Corp.固定收益分析師Ahn Jae-kyun表示，鑒于本周維持利率已被市場消化，債券交易員將更多地關(guān)注美國通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲5月利率決議等全球驅(qū)動因素，以尋找潛在的降息跡象。

高盛表示，韓國央行可能會維持利率不變，但仍將為再次加息敞開大門。自去年上任以來，韓國央行行長李昌鏞引入了透露有多少成員傾向于哪種終端利率的制度。他在2月份表示，大多數(shù)人仍對進(jìn)一步收緊貨幣政策持開放態(tài)度。

高盛在一份報告中表示：“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，韓國央行有可能再次加息至3.75%?！痹撔羞€預(yù)計2023年最后三個月將開始寬松周期。

花旗則預(yù)計韓國央行將提前降息，預(yù)計寬松周期將于8月開始，并且周二將有更多成員支持目前3.5%的加息周期峰值。一項調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為韓國央行將在今年年底前保持加息，并在2024年開始逐步放寬政策，利率達(dá)到2.5%。

韓國經(jīng)濟(jì)面臨的另一個風(fēng)險是，在這個建筑業(yè)占經(jīng)濟(jì)比重相當(dāng)大的國家，國內(nèi)開發(fā)商倒閉的可能性越來越大。韓國金融監(jiān)督院院長Lee Bok-hyeon在接受采訪時表示，其中一些(開發(fā)商)可能會破產(chǎn)，政策制定者正試圖確保這種情況只會漸次發(fā)生。

在去年秋季，韓國樂高樂園的一家開發(fā)商未能償還債務(wù)，令韓國信貸市場陷入恐慌。此后，雖然該公司已履行了其義務(wù)，但由于借貸成本上升，由金融公司支持的建筑公司難以出售房屋，人們的不安情緒依然存在。

穆迪副總裁兼高級信貸官Anushka Shah表示：“當(dāng)你審視這些特定行業(yè)，如公用事業(yè)、建筑公司等時，杠桿率仍然很高。在這種情況下，你可能會看到風(fēng)險的出現(xiàn)，這種風(fēng)險隨后會因金融體系更廣泛的融資條件收緊而產(chǎn)生溢出效應(yīng)?！?/p>

最后，韓國央行4月份的會議是7名董事會成員中的2名成員的最后一次會議。盡管尚不清楚他們的繼任者——首爾國立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Chang Yongsung和前財政部官員Park Chunsup——在貨幣政策觀點(diǎn)上是鷹派還是鴿派，但這一變化增加了在通脹上升和增長放緩之際預(yù)測韓國央行舉措的復(fù)雜性。

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