在多家醫(yī)療器械企業(yè)均實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的2022年，萬東醫(yī)療（600055.SH）卻出現(xiàn)了略微的下滑。

(資料圖)

4月18日，萬東醫(yī)療披露的2022年財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為11.21億元、1.75億元，分別同比下滑了3.02%、4.27%。

除CT（計(jì)算機(jī)斷層掃描成像系統(tǒng)）外，萬東醫(yī)療的DR（數(shù)字化X射線攝影系統(tǒng)）、MRI（磁共振成像系統(tǒng)）等產(chǎn)品銷量均有不同程度的下滑。其中DR的下滑幅度最大，2022年達(dá)到3成。

不過“信心滿滿”的萬東醫(yī)療為2023年設(shè)置了多個(gè)銷售目標(biāo)。

“2023年，公司預(yù)計(jì)DR市場(chǎng)份額在20%以上、移動(dòng)DR市場(chǎng)份額在15%以上、DRF（數(shù)字化X射線攝影透視系統(tǒng)）市場(chǎng)份額在21%以上，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。預(yù)計(jì)DSA（血管介入治療系統(tǒng)）市場(chǎng)份額在5%左右，超導(dǎo)MRI市場(chǎng)份額在4%左右，CT市場(chǎng)份額在4%左右，處于國(guó)內(nèi)第二梯隊(duì)前列。”萬東醫(yī)療表示。

值得注意的是，萬東醫(yī)療曾為員工持股計(jì)劃制定了2022年?duì)I業(yè)收入同比增速不低于13%的行權(quán)計(jì)劃，但此番業(yè)績(jī)下滑也導(dǎo)致該計(jì)劃無法兌現(xiàn)。

美的集團(tuán)（000333.SZ）2021年2月入主萬東醫(yī)療后，后者順利推出了多款高端影像設(shè)備，而其估值也一路水漲船高。截至4月19日收盤，市盈率（TTM）已達(dá)到95.70倍。

但萬東醫(yī)療增長(zhǎng)乏力的業(yè)績(jī)是否可以撐起近百倍的估值，正在受到市場(chǎng)關(guān)注。

這是美的集團(tuán)入主萬東醫(yī)療后交出的首份完整會(huì)計(jì)年度財(cái)報(bào)。

2022年，萬東醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為11.21億元、1.75億元，分別同比下滑了3.02%、4.27%。

分季度來看，第四季度增長(zhǎng)較為顯著，當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為3.89億元、0.72億元，分別環(huán)比上升了40.71%、64.89%。

“一部分原因是政策的助力?！苯咏f東醫(yī)療的相關(guān)人士對(duì)信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

2022年9月，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《國(guó)家衛(wèi)生健康委關(guān)于開展擬使用財(cái)政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備需求調(diào)查工作的通知》，以專項(xiàng)再貸款與財(cái)政貼息配套支持醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行設(shè)備的更新改造，貼息申請(qǐng)截至2022年12月底，這或刺激了部分醫(yī)療機(jī)構(gòu)對(duì)設(shè)備的需求。

即便有了第四季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的助力，但全年增長(zhǎng)并未達(dá)到此前萬東醫(yī)療為員工持股計(jì)劃設(shè)置的目標(biāo)。

去年5月，萬東醫(yī)療為52名員工設(shè)置持股計(jì)劃，第一期行權(quán)計(jì)劃的兌現(xiàn)條件是2022年的不含稅營(yíng)業(yè)收入增幅不低于13%。

“收入增幅未達(dá)預(yù)期，因此第一批未能歸屬，也未確認(rèn)相應(yīng)的股份支付費(fèi)用?！比f東醫(yī)療表示。

萬東醫(yī)療產(chǎn)品中只有CT設(shè)備實(shí)現(xiàn)了顯著的增長(zhǎng)。2022年銷量達(dá)到93臺(tái)，同比增長(zhǎng)了304%。

萬東醫(yī)療認(rèn)為這與市場(chǎng)環(huán)境以及其推出新品類有關(guān)。

“2022年CT設(shè)備的需求量保持在較高規(guī)模，據(jù)招投標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，CT公開招標(biāo)同比增加較大，且呈現(xiàn)招標(biāo)排數(shù)提高、中標(biāo)價(jià)格降低的趨勢(shì)?！比f東醫(yī)療表示，“基于經(jīng)濟(jì)型16排CT和新推出的32排CT，公司CT產(chǎn)品銷量同比增加300%。”?

醫(yī)招采平臺(tái)據(jù)2022年CT公開招標(biāo)采購(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，萬東醫(yī)療的CT銷售數(shù)量在國(guó)內(nèi)占有1.09%的市場(chǎng)份額，位列第9名。但其CT銷售金額并未擠進(jìn)前十名的排行榜。

這或源于萬東醫(yī)療在高端CT領(lǐng)域的短板。

具有更高清晰度等優(yōu)勢(shì)的64排CT目前仍在萬東醫(yī)療的研發(fā)項(xiàng)目中。而該品類的銷售價(jià)格在600萬元左右，32排CT價(jià)格僅為前者的一半。

CT設(shè)備高端化布局不足讓萬東醫(yī)療無法“吃到”2023年政策的紅利。

今年3月，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《大型醫(yī)用設(shè)備配置許可管理目錄（2023年）》，不僅把64排及以上的CT調(diào)出了管理目錄，同時(shí)將涵蓋CT的乙類醫(yī)用設(shè)備兜底條款由1000—3000萬元調(diào)增為3000—5000萬元。

換言之，醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)價(jià)格不超過3000萬元、64排及以上的CT不需要配置許可證，中高端產(chǎn)品的需求有望得到釋放。

“我們預(yù)計(jì)在除三甲外高端設(shè)備滲透率較低的機(jī)構(gòu)有望迎來高端CT采購(gòu)、裝機(jī)高峰?！钡掳钭C券的研報(bào)指出。

“對(duì)于部分二三級(jí)醫(yī)院前期礙于配置證的原因所必須的中高配置影像設(shè)備需求將進(jìn)一步釋放?！甭?lián)影醫(yī)療對(duì)信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

萬東醫(yī)療也表示將加強(qiáng)64排CT的研發(fā)步伐。

“公司正加快研制64排及以上CT產(chǎn)品，預(yù)期縮小與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距?！比f東醫(yī)療指出。

DR無疑是萬東醫(yī)療的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，2022年銷量達(dá)到1024套。

“DR的話我們的表現(xiàn)其實(shí)都還不錯(cuò)。”接近萬東醫(yī)療的相關(guān)人士對(duì)信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示。

在2022年常規(guī)DR銷售數(shù)量榜單中，萬東醫(yī)療憑借19.60%的市場(chǎng)份額位列第一名。雖然這延續(xù)了2021年的優(yōu)勢(shì)地位，但其2022年整體的DR銷量同比下滑了3成。

2021年曾以8.03%市場(chǎng)份額位列常規(guī)DR銷售數(shù)量榜單第三名的聯(lián)影醫(yī)療（688271.SH），如今正在奮起直追，2022年所占市場(chǎng)比例已上升至11.79%，位列第二名。

在移動(dòng)DR方面，萬東醫(yī)療的市場(chǎng)份額同樣在降低。

2022年，萬東醫(yī)療的移動(dòng)DR銷售數(shù)量口徑下所占市場(chǎng)份額為10.76%，同比下滑了2.62個(gè)百分點(diǎn)，位次從2021年的第二名下滑至第三名。

“移動(dòng)DR為細(xì)分產(chǎn)品，預(yù)計(jì)未來處于低增速穩(wěn)定增長(zhǎng)期，公司正在研制多款新型移動(dòng)DR，有望增加銷量，提高市場(chǎng)占有率?！比f東醫(yī)療表示。

為了提升DR的競(jìng)爭(zhēng)力，萬東醫(yī)療正在加碼“高端化”。

“為積極應(yīng)對(duì)行業(yè)發(fā)展變化的客觀規(guī)律，公司正在加快全幅DR、全身CBCT等高端DR的布局，配置目前全球領(lǐng)先的1.2米全幅平板探測(cè)器，成像視野是原有 DR的3倍?！比f東醫(yī)療表示。

作為國(guó)產(chǎn)廠商中首家推出全幅DR的廠商，萬東醫(yī)療的產(chǎn)品已于2022年末落地北京的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

此外，萬東醫(yī)療的MRI已初步實(shí)現(xiàn)高端化。

2022年1月，萬東醫(yī)療推出了全球首臺(tái)1.5T的零液氦MRI。

MRI生產(chǎn)和后續(xù)維養(yǎng)環(huán)節(jié)均需要液氦材料，目前由于我國(guó)是液氦貧國(guó)，因此主要依靠進(jìn)口，這也成為我國(guó)MRI廠商發(fā)展的掣肘。

雖然目前尚無1.5T零液氦MRI的銷售數(shù)據(jù)，但接近萬東醫(yī)療的相關(guān)人士向信風(fēng)（ID:TradeWind01）確認(rèn)目前多臺(tái)零液氦MRI已順利入院。

“現(xiàn)在媒體報(bào)道可能只有1臺(tái)落地的情況，但是我們已經(jīng)賣出去很多臺(tái)的1.5T零液氦MRI了。”萬東醫(yī)療的相關(guān)人士對(duì)信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

萬東醫(yī)療1.5T零液氦MRI的成功經(jīng)驗(yàn)是否有望在處于在研階段、擁有更高分辨率的3.0T的MRI上得到復(fù)制，備受市場(chǎng)關(guān)注。

中高端轉(zhuǎn)型成效初顯，加之美的集團(tuán)的入主，或許都是市場(chǎng)愿意給予萬東醫(yī)療高估值的原因。

截至4月19日收盤，萬東醫(yī)療市盈率（TTM）已達(dá)到95.70倍，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）、聯(lián)影醫(yī)療（688271.SH）分別僅為40.80倍、78.70倍。

但萬東醫(yī)療的業(yè)績(jī)何時(shí)可以兌現(xiàn)估值，仍然是未知數(shù)。