據(jù)新華網(wǎng)報(bào)道，12月29日，全國(guó)財(cái)政工作視頻會(huì)議在北京召開(kāi)，財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆強(qiáng)調(diào)，2023年積極的財(cái)政政策要加力提效，加強(qiáng)財(cái)政資源統(tǒng)籌，適度擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模，為落實(shí)國(guó)家重大戰(zhàn)略任務(wù)提供財(cái)力保障。

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另外，前段時(shí)間的2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也明確提出，明年“要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”，積極的財(cái)政政策要“加力提效”保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，優(yōu)化組合赤字、專項(xiàng)債、貼息等工具。

天風(fēng)證券稱“加力”為過(guò)去三年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中首次出現(xiàn)。

明年財(cái)政如何發(fā)力?

展望明年財(cái)政，海通證券指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，明年將保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度。

第一，預(yù)計(jì)赤字率目標(biāo)或從今年的2.8%增加至3%以上。

第二，新增專項(xiàng)債將保持較高規(guī)模，今年“提前批”額度或有所增加，

今年新增專項(xiàng)債額度3.65萬(wàn)億元，疊加盤活5000多億地方結(jié)存限額，全年規(guī)模創(chuàng)新高。展望2023年，海通證券認(rèn)為新增專項(xiàng)債額度或在3.65至3.75萬(wàn)億元區(qū)間，與今年差距不會(huì)太大，但今年“提前批”額度或有所增加。

2022年新增專項(xiàng)債部分額度在前一年12月提前下達(dá)，規(guī)模約1.46萬(wàn)億元，占全年額度的比重約40%，海通證券認(rèn)為今年專項(xiàng)債“提前批”額度或增加至1.8萬(wàn)億元，占比也將有所提升。

第三，中央“加杠桿”，增加轉(zhuǎn)移支付。

今年中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付8.99萬(wàn)億元，增長(zhǎng)8.4%。值得一提的是，加上通過(guò)特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)一次性安排的支持基層落實(shí)減稅降費(fèi)和重點(diǎn)民生等專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付0.8萬(wàn)億元，轉(zhuǎn)移支付總規(guī)模為9.79萬(wàn)億元，較去年增長(zhǎng)18%。

考慮到央企利潤(rùn)上繳是“一次性安排”難以持續(xù)，而中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確轉(zhuǎn)移支付力度要增加，海通證券認(rèn)為明年或主要通過(guò)“加杠桿”的方式完成，且更多落在中央層面。

最后，政策工具上，中央貼息值得關(guān)注。

“十三五”以來(lái)，我國(guó)持續(xù)實(shí)施大規(guī)模減稅降費(fèi)，今年減稅退稅規(guī)模創(chuàng)下新高，但這也一定程度限制了支出端的發(fā)力空間?？紤]到財(cái)政可持續(xù)性，海通證券稱貼息或在明年扮演重要角色。

今年四季度，為支持部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造，人民銀行提供專項(xiàng)再貸款額度2000億元以上，中央財(cái)政為貸款主體貼息2.5%，使得貸款主體實(shí)際貸款成本不高于0.7%。考慮到明年“注重圍繞市場(chǎng)主體需求施策”，疊加“政策性金融要加大對(duì)符合國(guó)家發(fā)展規(guī)劃重大項(xiàng)目的融資支持”，海通證券預(yù)計(jì)財(cái)政貼息的范圍和力度或進(jìn)一步提升。

基建有再超預(yù)期可能

國(guó)盛證券表示，展望明年，經(jīng)濟(jì)整體有望走出谷底，但復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，基建投資仍需發(fā)揮重要“穩(wěn)定器”作用，不排除超預(yù)期可能。

首先，消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程存不確定性。

疫情防控政策的調(diào)整，預(yù)計(jì)會(huì)影響居民外出意愿，此外過(guò)去幾年居民收入增長(zhǎng)放緩，預(yù)計(jì)消費(fèi)信心重建也需要一定時(shí)間。因此預(yù)計(jì)消費(fèi)短期難以看到大幅反彈，復(fù)蘇進(jìn)程存在不確定性。

其次，出口面臨較大下行壓力。過(guò)去三年，出口是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最重要因素之一。但明年外需走弱，同時(shí)疫情短期可能沖擊我國(guó)供應(yīng)鏈體系，預(yù)計(jì)出口會(huì)面臨較大下行壓力。

因此考慮到消費(fèi)與出口情況，投資仍需在經(jīng)濟(jì)修復(fù)中扮演重要作用。三大投資中，地產(chǎn)投資受今年購(gòu)地及新開(kāi)工大幅下滑影響，同時(shí)考慮到多數(shù)民營(yíng)開(kāi)發(fā)商明年仍處于修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表階段，因此預(yù)計(jì)難有明顯改善；制造業(yè)投資受出口走弱影響，預(yù)計(jì)會(huì)邊際放緩；基建投資作為由政府主導(dǎo)的調(diào)控工具，仍需發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用，預(yù)計(jì)將保持較高強(qiáng)度，不排除在消費(fèi)復(fù)蘇緩慢、出口大幅走弱的情況下，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加力，基建投資增長(zhǎng)超預(yù)期的可能性。

基建有哪些發(fā)力方向？

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中明確提到，固定資產(chǎn)投資方面有四個(gè)要點(diǎn)，包括“十四五”重大工程、區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通、政策性金融、民間資本參與。

國(guó)盛證券表示，明年基建投資重點(diǎn)方向預(yù)計(jì)集中在：

1、區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通。

近期發(fā)布的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，其中提出要加快交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善以鐵路為主干、以公路為基礎(chǔ)、水運(yùn)民航比較優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮的國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)，推進(jìn)“6軸7廊8通道”主骨架建設(shè)，增強(qiáng)區(qū)域間、城市群間、省際間交通運(yùn)輸聯(lián)系。

國(guó)盛證券預(yù)計(jì)明年區(qū)域間的連接線建設(shè)、重點(diǎn)城市群的城際鐵路網(wǎng)等方向?qū)⒊蔀榘l(fā)力方向之一。

2、能源投資。

在全球能源通脹及國(guó)際局勢(shì)日益復(fù)雜背景下，我國(guó)保障自身能源安全意義重大，新舊能源建設(shè)預(yù)計(jì)將持續(xù)加碼、新型電力系統(tǒng)將加速構(gòu)建，展望明年在保障能源安全及穩(wěn)增長(zhǎng)等因素共同驅(qū)動(dòng)下，國(guó)盛證券預(yù)計(jì)我國(guó)能源基建投資將維持高景氣。

3、糧食安全等安全投資。

糧食作為關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要戰(zhàn)略物資，直接影響到社會(huì)穩(wěn)定及國(guó)家安全，國(guó)盛證券預(yù)計(jì)高水平糧倉(cāng)建設(shè)等保障糧食安全的投資也是重要方向之一。

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