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12月29日周四，股票策略老將、Yardeni Research總裁Ed Yardeni表示，如果美國經(jīng)濟繼續(xù)強勁，美聯(lián)儲繼續(xù)加息的話，明年美股多頭通往勝利的路就“非常狹窄”，而這種多頭能贏的局面，取決于通脹下降的幅度快于市場的普遍預期。

這位久經(jīng)沙場的策略老將說：

美股多頭幾乎贏不了。如果美國經(jīng)濟過于強勁并且市場把經(jīng)濟衰退的想法拋諸腦后，那么美聯(lián)儲將不得不進一步提高利率。

Yardeni認為，現(xiàn)在通脹的降溫速度快于當前市場預期，這為多頭在明年取勝提供了一線生機。Yardeni指出，二手車價格暴跌和租金降溫，以及能源價格下跌，是通脹可能比先前預測更快平靜下來的原因。 他預計2023年初總體通脹率將降至3%至4%，這可能會緩解市場對價格螺旋式上升的擔憂。

Yardeni還表示，收益率曲線的倒掛可能不會像過去那樣預示著可能出現(xiàn)衰退：

我認為這一次它預示著通脹下降，但并不一定意味著經(jīng)濟衰退即將來臨。

上個月，Yardeni表示，美國國債收益率曲線倒掛說明長期利率見頂、美國股市已經(jīng)觸底，美聯(lián)儲的緊縮政策正在逼近極限。隨著美聯(lián)儲積極提高利率以遏制通脹，短期收益率自年中起就超過了較長期限的收益率。長期以來，這種收益率曲線倒掛被視為經(jīng)濟衰退的先兆。如今這種倒掛幅度已經(jīng)和1980年代初前美聯(lián)儲沃爾克激進加息的時候一樣極端。

Yardeni當時表示，曲線倒掛不僅預示通脹也代表其他一些事情，包括信貸緊縮。這位資深策略師因為創(chuàng)造了“債券義勇軍”（bond vigilantes）這個詞而聞名，該詞的意思是如果貨幣或財政政策被認為會刺激通脹，這些投資者會拋售債券以示反抗：

收益率曲線倒掛實際上預示著美聯(lián)儲的貨幣政策變得過緊，可能引發(fā)金融危機，然后迅速演變?yōu)樾刨J緊縮，導致經(jīng)濟衰退。 美聯(lián)儲應該像收益率曲線倒掛所表現(xiàn)的那樣在明年年初結束緊縮。

Ed Yardeni因長期看漲市場而在華爾街久負盛名，他以往的職業(yè)履歷中曾負責過保誠和德意志銀行的投資策略。在2020年春季新冠疫情爆發(fā)的封鎖期間，Yardeni就曾預測未來市場將出現(xiàn)“全面牛市”。

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關鍵詞： 收益率曲線 經(jīng)濟衰退 信貸緊縮