股價走頹之際，10月28日周五，素有“零售之王”稱號的招商銀行公布了2022年第三季度財報。投資者繼續(xù)關(guān)注盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、零售業(yè)務和房地產(chǎn)領(lǐng)域風險等熱點問題。

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招行A股再“破凈”，10月份累跌19%至四年低位，H股和美股粉單跌27%至五年新低

自4月中旬行長變動后，招行股價持續(xù)走弱，并受10月份原行長田惠宇被“雙開”等消息影響，股價越走越低。其A股10月份累跌超19%，H股和美股ADR均累跌27%。

該行A股周五收跌2.7%至27.18元，低于三季末的每股凈資產(chǎn)31.69元，重返兩周前的“破凈”狀態(tài)，并接近四年低位。其H股收跌4.3%至不足27港元，其美股ADR跌近4%至不足17美元，均創(chuàng)2017年以來的五年低位。

媒體指出，根據(jù)安排，該行還將在下周一罕見地公開直播季度業(yè)績說明會。在一季度凈增持約1.87億股招行A股后，北向資金連續(xù)兩個季度減持，二季度、三季度凈減持規(guī)模分別達0.52億股、2.36億股。

在市值方面，“萬億”招行市值已經(jīng)跌破“7字頭”，年內(nèi)總市值被農(nóng)行、中行先后反超，兩周前在A股上市銀行中排第五位。

招行月內(nèi)稱，將堅持“輕型銀行”戰(zhàn)略，持之以恒地打造大財富管理價值循環(huán)鏈，并在管理層換帥后保持“四穩(wěn)”，即公司治理穩(wěn)定，戰(zhàn)略方向穩(wěn)定，經(jīng)營管理穩(wěn)定，干部人員穩(wěn)定。

三季度招行凈利潤同比增超15%，較半年報增速升高，前三季凈利1069億元同比增14%

財報顯示，招行第三季度營業(yè)收入857.42億元，同比增長3.73%；歸母凈利潤375.02億元，同比增長15.52%，較二季度凈利潤近334億元環(huán)比增長12.29%。

今年前九個月，招行合計實現(xiàn)營業(yè)收入2648.3億元，同比增長5.34%；歸母凈利潤1069.2億元，同比增長14.21%。這表明，營收增速環(huán)比半年報有所收窄，利潤增速則有所升高。

華爾街見聞曾提到，8月19日發(fā)布的半年報顯示，上半年，招行實現(xiàn)營業(yè)收入1790.91億元，同比增長6.13%；實現(xiàn)歸屬于該行股東的凈利潤694.20億元，同比增長13.52%。

代銷業(yè)務收入持續(xù)走低，前三季財富管理收入降13%，但代理保險和零售理財增長良好

今年前九個月，招行實現(xiàn)凈利息收入1621.30億元，同比增長7.63%。實現(xiàn)非利息凈收入1027.03億元，同比增長1.92%，增速較半年報有所收窄。

分析可知，招行在利潤結(jié)構(gòu)上繼續(xù)呈現(xiàn)非息凈收入增速罕見低于凈利息收入增速的趨勢，今年以來，招行一改往常非息凈收入“帶飛”業(yè)績的形象，主要由于代銷業(yè)務不及去年同期旺盛。

具體來看，今年1-9月招行財富管理手續(xù)費及傭金收入同比減少13.1%至255.9億元，降幅較半年報進一步擴大。1-6月，招行大財富管理收入為282.6億元，同比增幅僅0.3%。

其中，受代理基金銷售規(guī)模下降和低交易費率的債券型基金占比提升影響，該行代理基金收入同比減少46.9%，主動調(diào)整業(yè)務方向后的代理信托計劃收入同比下降47.9%，代理證券交易收入因香港資本市場持續(xù)低迷而同比減少32.7%。不過，都較半年報呈現(xiàn)的降幅有所收窄。

同時，該行的代理保險業(yè)務和零售理財業(yè)務銷售規(guī)模繼續(xù)增長良好。今年前三季度的代理保險費收入同比大增47.8%，代銷理財收入則同比增長15.9%。

截至9月末，招行零售客戶達1.82億戶（含借記卡和信用卡客戶），較年初增長5.2%，零售AUM（管理客戶總資產(chǎn)）接近12萬億元，較年初增長11.2%。私人銀行客戶數(shù)較年初增9.2%至13.3萬戶，私行AUM達3.74萬億元，較年初增10.2%，私行戶均總資產(chǎn)超過2800萬元。

前三季總資產(chǎn)增近5%，環(huán)比二季度減少，時隔四年再現(xiàn)單季“縮表”

另據(jù)券商中國，截至9月末，招行資產(chǎn)總額約9.71萬億元，較上年末增長4.95%，環(huán)比6月末則減少近180億元，時隔四年再現(xiàn)單季度“縮表”：

“其中，該行買入返售金融資產(chǎn)單季度減少1300億元，成為全行總資產(chǎn)環(huán)比減少的關(guān)鍵。今年該行買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模已由年初的5246億元壓降至760億元?！?/p>

截至三季末，貸款和墊款總額59943.74億元，較上年末增長7.62%，增速快于半年報。貸款占總資產(chǎn)比重進一步升至約61.8%，其中零售貸款增約5.9%，同比放緩。招行稱，主要因居民個人住房貸款需求減少，同時疫情反復沖擊下小微客戶信貸需求偏弱。

同期的負債總額87793.44億元，較上年末增長4.72%。招行稱，存款規(guī)模保持較好增長。截至9月末，該行客戶存款總額超7萬億元，較年初增長11.7%，其中零售存款占比升至38.1%。

此外，9月末，年化后歸屬于該行股東的平均總資產(chǎn)收益率（ROAA）和年化后歸屬于該行普通股股東的平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）分別為1.50%和18.22%，同比分別增加0.06和0.11個百分點。

招行不良貸款率持續(xù)小幅上行，對公房地產(chǎn)不良生成逐季環(huán)比下降

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，招行不良貸款率持續(xù)小幅上行。截至三季末，該行不良貸款余額570.88億元，較上年末增加62.26億元；不良貸款率0.95%，較上年末升0.04個百分點；撥備覆蓋率455.67%，較上年末降28.20個百分點，環(huán)比略升；貸款撥備率4.34%，較上年末降0.08個百分點。

與此同時，該行關(guān)注貸款率連續(xù)多個季度升高，9月末全行關(guān)注類貸款占比為1.14%，較年初上升0.3個百分點。

但招行表示，對公房地產(chǎn)不良生成仍呈逐季環(huán)比下降的態(tài)勢：

“截至9月末，該行房地產(chǎn)相關(guān)的實有及或有信貸、自營債券投資、自營非標投資等承擔信用風險的業(yè)務余額合計4737.3億元，較年初下降7.4%。

理財資金出資、委托貸款、合作機構(gòu)主動管理的代銷信托、主承銷債務融資工具等不承擔信用風險的業(yè)務余額合計3141億元，較年初下降23.8%。

其中，招行對公房地產(chǎn)貸款余額為3470億元，較年初減少近90億元，占全行貸款總額的比重也降至6.1%，但對公房地產(chǎn)不良貸款率較年初上升1.93個百分點至3.32%。

招行解釋稱，前三季度對公房地產(chǎn)不良貸款生成逐季環(huán)比下降，受房地產(chǎn)貸款規(guī)模下降及房地產(chǎn)不良處置周期長等因素影響，對公房地產(chǎn)不良貸款率階段性上升?！?/p>

招行還強調(diào)，房地產(chǎn)貸款客戶和區(qū)域結(jié)構(gòu)保持良好，其中高信用評級客戶貸款余額占比近八成；85%的房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額分布在一、二線城市城區(qū)，“房地產(chǎn)貸款風險總體可控”。

分析師：重視四季度銀行股修復機會，年末銀行利潤同比或保持較快增長

光大銀行宏觀金融研究員周茂華日前對《國際金融報》記者表示，從披露的銀行財報看，三季度銀行盈利強勁，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)良好，經(jīng)營業(yè)績亮眼，歸屬于上市公司股東凈利潤實現(xiàn)正增長。

他預計，四季度經(jīng)濟復蘇進一步加快，銀行等金融機構(gòu)對實體經(jīng)濟支持力度不減，信貸擴張仍較為強勁，銀行利潤同比仍將保持較快增長。

國信證券研報稱，當前銀行板塊低估值已充分反映悲觀預期，經(jīng)濟已出現(xiàn)邊際改善信號，銀行板塊估值再下臺階可能性低。

中銀證券銀行組首席分析師林媛媛也重申，重視銀行股修復機會，由于四季度政策強化和政策成效均可期待，銀行股行情不缺催化。

申港證券認為，銀行板塊估值處于歷史低位，具有一定的安全邊際。往后看，短期使得銀行板塊承壓的風險事件將逐步化解，隨著疫情影響減弱及穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟有望逐步修復。

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關(guān)鍵詞： 同比增長 個百分點 不良貸款率