美的集團(tuán)（000333.SZ）資本運(yùn)作還在繼續(xù)。

7月29日，美的集團(tuán)公告顯示，根據(jù)公司總體戰(zhàn)略規(guī)劃，公司董事會(huì)授權(quán)公司經(jīng)營層啟動(dòng)分拆安得智聯(lián)供應(yīng)鏈科技有限公司（下稱“安得智聯(lián)”）申請(qǐng)首次公開發(fā)行人民幣普通股（A股），并在深交所主板上市的前期籌備工作。

信風(fēng)（ID：TradeWind01）詢問美的集團(tuán)相關(guān)人士安得智聯(lián)事宜，對(duì)方僅表示“除公告外，無更多信息提供”。

(資料圖片)

公開信息顯示，安得智聯(lián)為美的集團(tuán)旗下科技創(chuàng)新型供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)。2000年成立以來，安得智聯(lián)服務(wù)于美的集團(tuán)各產(chǎn)品事業(yè)部，將產(chǎn)品從下線到配送至渠道、終端甚至到消費(fèi)者手中。

據(jù)渤海證券研報(bào)，安得智聯(lián)在全國擁有?29?家分公司，136?個(gè)配送中心，3000?個(gè)送裝網(wǎng)點(diǎn)，1500個(gè)前置倉。近?20萬條成熟線路，配送網(wǎng)絡(luò)覆蓋?3.9?萬個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，覆蓋全國?99.1%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

另據(jù)浙商證券研報(bào)，安得智聯(lián)是美的推行“一盤貨”的必要條件。2014年至2016年，美的深入實(shí)施“一盤貨”統(tǒng)倉統(tǒng)配業(yè)務(wù)變革，推動(dòng)美的經(jīng)銷渠道經(jīng)營轉(zhuǎn)型，庫存周轉(zhuǎn)次數(shù)從不足10次提升到?24?次，?交付周期縮短到?15?天。

不過據(jù)Wind數(shù)據(jù)，供美的集團(tuán)應(yīng)鏈改善的邊際效應(yīng)呈遞減趨勢(shì)。2017年，美的集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)束了“四連降”，并在2018年從44.96升至56.53天，2022年創(chuàng)下近十年新高的69.29天。

美的集團(tuán)的投資者調(diào)研信息顯示，截至2021年，安得智聯(lián)業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到118億元，有超50%的業(yè)務(wù)來自外部客戶。

但這也意味著，2021年或仍然有接近50%的業(yè)務(wù)來自于美的集團(tuán)的關(guān)聯(lián)收入，值得一提的是，美的集團(tuán)在2022年報(bào)中未將安得智聯(lián)列為重大關(guān)聯(lián)交易。

而據(jù)美的集團(tuán)管理層預(yù)計(jì)到，2025年，安得智聯(lián)的外部業(yè)務(wù)占比有望達(dá)到八成，業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到300億元。

過高的關(guān)聯(lián)交易占比，往往會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注IPO發(fā)行人獨(dú)立性的要素。

例如京東物流（2618.HK）來自京東的營收占比超過50%，在經(jīng)過港交所聆訊后，其招股書顯示，相比2021年2月其第一次遞交的版本，2021年至2023年，其主營業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈解決方案及物流服務(wù)的關(guān)聯(lián)交易金額年度上限均有所下調(diào)，分別下調(diào)2.25%、5.38%和9.96%。

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