中泰策略:市場調(diào)整后的“高低切”布局-世界今頭條
一、指數(shù)與高位板塊或階段性見頂,短期內(nèi)仍需注意防御優(yōu)先
本輪調(diào)整標志著AI等高位板塊或階段性見頂,指數(shù)上半年階段性頂部亦或基本形成。周五A股出現(xiàn)大跌,主要由兩個原因造成:一是美國總統(tǒng)拜登計劃于未來幾周簽署行政令,限制美國企業(yè)對中國半導體、人工智能、量子計算等關鍵經(jīng)濟領域的投資;二是張文宏對疫情反復風險的強調(diào)以及近期XBB.1.16變異株在美國等部分國家地區(qū)感染占比有所抬升。但究其本質(zhì),本次大幅調(diào)整主要還是因為在AI相關板塊市場情緒處于極值的情況下,疊加上述基本面風險因素逐步發(fā)酵,市場內(nèi)生調(diào)整需求出現(xiàn)集中釋放。
美國限制企業(yè)對華關鍵經(jīng)濟領域投資實質(zhì)上并非為重大“突變”變量,但就資本市場而言,或代表本輪AI+難以復制2013-2015年互聯(lián)網(wǎng)+模式。本次限制措施實質(zhì)上是2018年以來美國一系列對華政策的強化,就中美關系而言,并非是一個重大的“突變”變量。相比而言,俄烏地緣沖突或是二季度真正被忽視的重要地緣風險。就資本市場而言,此事件或使資本市場意識到本輪AI+或難復制2013-2015年互聯(lián)網(wǎng)+模式。本輪AI行情階段性見頂后,多數(shù)不具備AI業(yè)務布局與技術突破的標的或出現(xiàn)較大的調(diào)整。但是,對于與信創(chuàng)、國產(chǎn)替代、數(shù)字經(jīng)濟緊密結(jié)合,產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)邏輯更順的細分,在經(jīng)歷一輪中級調(diào)整后,后續(xù)仍將是市場重要主線。
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二季度海內(nèi)外風險猶存,市場或已出現(xiàn)階段性重要高點,中長期可關注經(jīng)濟復蘇以及全球流動性預期驅(qū)動下的消費等權重股。在海內(nèi)外風險猶存的情況下,二季度的投資重心或?qū)⒒貧w疫情放開后的中期現(xiàn)實,指數(shù)與AI熱點板塊上半年重要頂部或已顯現(xiàn),短期應以防御優(yōu)先。站在未來一年半這一更長的視角,二季度的調(diào)整亦是最重要的中期布局階段,特別是此前已經(jīng)提前調(diào)整的消費為代表的諸多權重股,預計年中后伴隨國內(nèi)消費刺激等政策的進一步轉(zhuǎn)向以及美聯(lián)儲趨勢性“轉(zhuǎn)鴿”,或在復蘇預期以及全球流動性預期的雙重驅(qū)動下迎來反彈。
二、投資建議
二季度海內(nèi)外風險猶存,市場整體或仍以調(diào)整為主,建議關注醫(yī)藥板塊,軍工、半導體等國家安全板塊,以及央企公用事業(yè)等主線。具體來看:
1)疫情對于社會的長期復雜性影響,居民看病需求的提升及國家后續(xù)對于醫(yī)療資源的投入加速,使得包括中藥、醫(yī)療器械、OTC、藥店等在內(nèi)的醫(yī)藥板塊的景氣度將貫穿全年,甚至更長的周期,中藥、OTC等醫(yī)藥品種逢調(diào)整可逐步布局;
2)今年軍費增速保持穩(wěn)定增長,疊加供應鏈安全和軍工集團國企改革的催化,軍工板塊或存在較大的結(jié)構性機會;以美國為代表的西方國家加強對于中國半導體等行業(yè)的封鎖,半導體等安全板塊或有更大力度政策支持,倒逼國產(chǎn)化率進一步提升;
3)新一輪國企改革拉開序幕,低估值高分紅的央企龍頭仍是A股估值“洼地”,價值實現(xiàn)有望重塑央企估值。
風險提示:政策超預期刺激與寬松、中美貨幣政策超預期、地緣風險加劇等。
(文章來源:中泰證券)
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