（原標(biāo)題：泡泡瑪特凈利潤(rùn)10.02億元仍遭“拋棄” 盤中跳水跌超6%）

財(cái)聯(lián)社|新消費(fèi)日?qǐng)?bào)（記者 李丹昱）訊，3月28日，泡泡瑪特（09992.HK）發(fā)布2021年全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2021年泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收人民幣44.9億元，同比增長(zhǎng)78.7%；調(diào)整后凈利潤(rùn)人民幣10.02億元，同比增長(zhǎng)69.6％。

在整體消費(fèi)環(huán)境疲軟的影響下，泡泡瑪特凈利潤(rùn)表現(xiàn)超出不少投資者的預(yù)期。但在財(cái)報(bào)發(fā)出后，泡泡瑪特股價(jià)卻一改今日上午一路上揚(yáng)的走勢(shì)，急跌近10%，報(bào)29.7港元，跌破30港元，此前漲近7%。截至發(fā)稿，泡泡瑪特跌6.06%，報(bào)31.0港元。

事實(shí)上，2021年以來，圍繞“盲盒經(jīng)濟(jì)”展開的討論一直不少，泡泡瑪特作為行業(yè)頭部品牌也多次在品控、售后等問題上受到質(zhì)疑。在監(jiān)管介入后，“盲盒經(jīng)濟(jì)”有所降溫，疊加消費(fèi)環(huán)境疲軟，泡泡瑪特也在尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

IP多樣化，渠道重點(diǎn)轉(zhuǎn)移

在財(cái)報(bào)會(huì)上，管理層認(rèn)為，2021年，泡泡瑪特業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，消化了一部分疫情產(chǎn)生的影響，而這與泡泡瑪特線上渠道增長(zhǎng)息息相關(guān)。

財(cái)報(bào)顯示，2021年，泡泡瑪特線下門店擴(kuò)張速度并不快，在中國(guó)大陸新開業(yè)106家門店，從2020年末的187家增至2021年的288家。

財(cái)報(bào)顯示，泡泡瑪特主要布局在一線城市和新一線城市，其中，一線城市門店數(shù)量113家，新一線城市84家。泡泡瑪特一線城市零售店收入達(dá)到7.98億元，遠(yuǎn)超新一線城市4.80億元。

泡泡瑪特管理層在財(cái)報(bào)會(huì)議上透露，2022年并沒有大規(guī)模擴(kuò)張的計(jì)劃，還將會(huì)對(duì)開業(yè)時(shí)間較久的門店進(jìn)行優(yōu)化，預(yù)計(jì)新開門店數(shù)量將少于2021年；線上渠道方面仍將以天貓和京東為主，并加速抖音直播平臺(tái)發(fā)展。

從具體渠道來看，2021年，泡泡瑪特抽盒機(jī)實(shí)現(xiàn)收入人民幣8.98億元，同比增長(zhǎng)92.6%。京東旗艦店和天貓旗艦店分別實(shí)現(xiàn)收入1.43億元、5.99億元，同比分別增長(zhǎng)296%、47.5%。

所有產(chǎn)品中，財(cái)報(bào)顯示，泡泡瑪特的主要營(yíng)收來自自有IP，占比為57.6%。其中，2021年MOLLY實(shí)現(xiàn)收入人民幣7.05億元，同比增長(zhǎng)97.6%，占營(yíng)收比重15.7%；DIMOO和SKULLPANDA在2021年分別實(shí)現(xiàn)收入人民幣5.67億元和人民幣5.95億元，同比分別增長(zhǎng)了79.8%和1423.8%，占比分別為12.6%、13.3%。

當(dāng)然，頭部品牌單一化仍是泡泡瑪特面臨的主要問題，MOLLY是泡泡瑪特的營(yíng)收主力。2021年，泡泡瑪特有意解決這一問題，大力推廣DIMOO和SKULLPANDA，促進(jìn)IP收入分布更加均衡。

2021年，泡泡瑪特大力推廣高價(jià)大娃產(chǎn)品以期提高毛利。但據(jù)財(cái)報(bào)顯示，雖然毛利整體升高，但毛利率不升反降。財(cái)報(bào)顯示，泡泡瑪特毛利率由2020年的63.4%下降至2021年的61.4%。

同時(shí)，在監(jiān)管逐漸深入后，泡泡瑪特此前宣布，暫停與飲食行業(yè)開展定制盲盒業(yè)務(wù)。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，未來泡泡瑪特將在聯(lián)名合作上更加謹(jǐn)慎，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)只能依靠自身IP出新了。

海外市場(chǎng)能否撐起業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)

根據(jù)社科院發(fā)布的《2021中國(guó)潮流玩具市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》顯示，2015年-2020年潮流玩具市場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)36%，預(yù)計(jì)2022年中國(guó)整個(gè)潮流玩具零售市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到478億元人民幣。

雖然市場(chǎng)規(guī)模明顯增長(zhǎng)，但具有盈利空間的一線城市市場(chǎng)，泡泡瑪特基本已經(jīng)覆蓋。泡泡瑪特管理層開始有意將出海作為增量業(yè)務(wù)探索的重要方向。

隨著海外國(guó)家疫情管控逐漸放松，泡泡瑪特管理層透露，預(yù)計(jì)2022年海外市場(chǎng)收入是2021年的2-3倍。2021年，泡泡瑪特收入為1.37億元，同比增長(zhǎng)85.2%。公開資料顯示，泡泡瑪特目前已入駐韓國(guó)、日本、美國(guó)、加拿大、英國(guó)、新加坡等23個(gè)海外國(guó)家及地區(qū)。

泡泡瑪特副總裁、泡泡瑪特國(guó)際業(yè)務(wù)總裁文德一表示，在未來10年，國(guó)際業(yè)務(wù)將是泡泡瑪特最為重要的發(fā)力點(diǎn)之一。但在大力發(fā)展海外業(yè)務(wù)的同時(shí)，也會(huì)影響成本，海外業(yè)務(wù)毛利率可能在短期內(nèi)處在低位。

據(jù)泡泡瑪特方面透露，目前在韓國(guó)等基礎(chǔ)較好的國(guó)家，泡泡瑪特出海業(yè)務(wù)模式基本完成從TO B到DTC轉(zhuǎn)變，并組建團(tuán)隊(duì)開展直營(yíng)業(yè)務(wù)。

財(cái)報(bào)會(huì)上，泡泡瑪特管理層提示，國(guó)內(nèi)近期疫情反復(fù)亦對(duì)泡泡瑪特有一定影響。由于供應(yīng)鏈布局以深圳等地為主，據(jù)泡泡瑪特管理層透露，在目前疫情反復(fù)的情況下，泡泡瑪特供應(yīng)鏈供應(yīng)鏈大多數(shù)在管控地區(qū)，有一周左右的時(shí)間處于短暫停工狀態(tài)，但整體進(jìn)度沒有影響。

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