虎年開(kāi)年港股市場(chǎng)迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也將“春暖花開(kāi)”，春節(jié)前連續(xù)出臺(tái)的減稅降費(fèi)和擴(kuò)大有效投資的措施，將確保上半年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，上市公司盈利有望保持增長(zhǎng)，A股也將走出一輪春季行情。

市場(chǎng)人士指出，盡管全球疫情仍存在不確定性，但國(guó)內(nèi)政策托底態(tài)度明確，穩(wěn)字當(dāng)頭基調(diào)下，央行可能進(jìn)一步打開(kāi)貨幣政策工具箱，相對(duì)寬松的貨幣政策環(huán)境，有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的上漲。

經(jīng)濟(jì)回暖的前瞻信號(hào)出現(xiàn)，對(duì)股市有較強(qiáng)的正向拉動(dòng)

短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，在備戰(zhàn)冬奧、過(guò)年停工以及多地疫情復(fù)發(fā)等因素影響下，1月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)仍然保持在擴(kuò)張區(qū)間，并已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月處于景氣水平，經(jīng)濟(jì)回暖的前瞻信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)。預(yù)計(jì)1月份的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)也將超預(yù)期，對(duì)股市有較強(qiáng)的正向拉動(dòng)。

另外，2021年財(cái)政“余糧”創(chuàng)新高，初步測(cè)算2021年末中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金和地方財(cái)政結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金余額將突破1.4萬(wàn)億元，創(chuàng)多年新高，為今年一季度財(cái)政“開(kāi)門(mén)紅”提供了充足的資金保障。

2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把“要保證財(cái)政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度”，“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”列為2022年的重要任務(wù)之一，從項(xiàng)目上看，2022年項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充分，因此一季度新老基建有望共同發(fā)力，助力經(jīng)濟(jì)“開(kāi)門(mén)紅”。

發(fā)改委近期表示，要把政策發(fā)力點(diǎn)適當(dāng)向前移，做到早安排、早動(dòng)手、早見(jiàn)效，抓緊出臺(tái)實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的一系列政策舉措。適當(dāng)超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資，加快推進(jìn)“十四五”規(guī)劃102項(xiàng)重大工程項(xiàng)目，盡快將去年四季度發(fā)行的地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券落實(shí)到具體項(xiàng)目，抓緊發(fā)行已下達(dá)額度，力爭(zhēng)在一季度形成更多實(shí)物工作量。

房地產(chǎn)政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期趨于穩(wěn)定

中央工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，探索新的發(fā)展模式，堅(jiān)持租購(gòu)并舉，加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場(chǎng)更好滿(mǎn)足購(gòu)房者的合理住房需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

開(kāi)年以來(lái)，各地房地產(chǎn)需求端政策放松方案陸續(xù)出臺(tái)，已經(jīng)有青島、濟(jì)南、等多個(gè)城市放松公積金貸款條件。安徽省明確鼓勵(lì)購(gòu)房領(lǐng)域降低首付，成為全國(guó)首個(gè)明確鼓勵(lì)降低購(gòu)房首付的省份。

此外，近期優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)民企陸續(xù)啟動(dòng)公司債發(fā)行，房地產(chǎn)行業(yè)融資呈現(xiàn)整體回暖跡象。隨著政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期也趨于穩(wěn)定。市場(chǎng)人士指出，“十四五”期間，我國(guó)將大力發(fā)展保障房建設(shè)，估計(jì)將對(duì)地產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資形成新的拉動(dòng)。

國(guó)際市場(chǎng)鷹派表現(xiàn)對(duì)國(guó)內(nèi)影響不大

值得注意的是，春節(jié)期間，英國(guó)央行罕見(jiàn)的連續(xù)加息，以遏制激增的物價(jià)壓力，而美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)也將于3月開(kāi)啟本輪加息周期。不過(guò)國(guó)內(nèi)貨幣政策短期出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的可能性不大，2022年我國(guó)可能是全球唯一保持貨幣政策寬松的主要經(jīng)濟(jì)體。

首先，本次疫情后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和歐美經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)錯(cuò)位，中美貨幣政策并非一定要同步，國(guó)內(nèi)也沒(méi)有出現(xiàn)明顯的通貨膨脹情況。另外，面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的壓力，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)保持適度寬松的貨幣環(huán)境，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

從市場(chǎng)表現(xiàn)觀察，今年春節(jié)與1月末正好重疊，短期擾動(dòng)因素更多，但在央行的細(xì)心呵護(hù)下，市場(chǎng)資金面非常平穩(wěn)，貨幣市場(chǎng)利率中樞相應(yīng)較前期下移，市場(chǎng)預(yù)期非常穩(wěn)定。

雖然春節(jié)后央行逆回購(gòu)資金到期自然收回，但由于現(xiàn)金大量回籠會(huì)使得銀行體系流動(dòng)性總量大幅增加，而且節(jié)后首周?chē)?guó)債到期量比較大，也會(huì)增加部分流動(dòng)性，因此總體上看流動(dòng)性供給是相對(duì)較多的，市場(chǎng)資金面會(huì)比節(jié)前更加寬松，這也是例年春節(jié)后比較常見(jiàn)的情況。

A股市場(chǎng)短期底部或已形成

春節(jié)前，A股市場(chǎng)出現(xiàn)一輪明顯調(diào)整，在大盤(pán)連續(xù)下跌的情況下，進(jìn)一步下跌空間有限。此外，國(guó)內(nèi)各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策將對(duì)沖海外流動(dòng)性收緊的負(fù)面影響。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月29日，全部A股整體披露率達(dá)54%。上市公司2021年預(yù)告凈利潤(rùn)同比增速表現(xiàn)不錯(cuò)，中位數(shù)為50.4%，因此A股市場(chǎng)估值水平仍在全球具有一定吸引力。各方面證據(jù)顯示，當(dāng)前A股市場(chǎng)短期底部已經(jīng)形成，節(jié)后反彈可期。

關(guān)鍵詞： 流動(dòng)性 節(jié)后 寬松