樂居財(cái)經(jīng)李禮8月30日，開源證券發(fā)布張江高科（600895.SH）研報(bào)。

營收規(guī)模有所下降，歸母凈利潤同比高增，維持“買入”評(píng)級(jí)

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張江高科發(fā)布2023年中期報(bào)告，公司營收有所下降，歸母凈利潤高增，租賃業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，產(chǎn)業(yè)投資力度持續(xù)提升。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為8.60、9.46和10.98億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年EPS為0.56、0.61、0.71元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25.8、23.5、20.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模及收入下降，歸母凈利潤高增

公司半年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.41億元，同比下降59.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.92億元，同比增加1071.61%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-14.11億元，同比下降48.38%。公司營收下降主要由于期內(nèi)產(chǎn)業(yè)空間載體開發(fā)銷售減少，歸母凈利潤大增得益于公司轉(zhuǎn)讓持有的聯(lián)營企業(yè)股權(quán)產(chǎn)生的投資收益增加，同時(shí)持有的以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降幅度收窄。

招商建設(shè)破竹建瓴，土建項(xiàng)目儲(chǔ)量充足

公司上半年引進(jìn)了7家集成電路重點(diǎn)企業(yè)，負(fù)責(zé)的張江科學(xué)城片區(qū)內(nèi)，資本注冊(cè)完成20.5億元，實(shí)際外資達(dá)到0.56億美元，新增內(nèi)資企業(yè)165個(gè)。公司上半年實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)租金收入5.01億元，同比增長29.7%，截至6月末出租房地產(chǎn)總面積為135.04萬方。公司上半年共有存量在建項(xiàng)目18個(gè)，涉及總建筑面積約300萬平方米。公司計(jì)劃在2023年內(nèi)完成的項(xiàng)目有2個(gè)，完工面積約32萬方，其余存量在建項(xiàng)目計(jì)劃在未來3年內(nèi)全部完成。

產(chǎn)業(yè)投資騰躍啟航，創(chuàng)新孵化卓有成效

公司上半年實(shí)現(xiàn)投資收益3.27億元，同比增長249.32%，主要原因?yàn)楣颈酒谵D(zhuǎn)讓持有的聯(lián)營企業(yè)股權(quán)產(chǎn)生的投資收益較同比增加。截至6月末，公司累計(jì)產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了87.13億元。其中直接投資項(xiàng)目共有53個(gè)，投資金額達(dá)到38.69億元；同時(shí)參與投資的基金有25個(gè)，認(rèn)繳出資總額為48.44億元，共同撬動(dòng)了559.14億元的資金規(guī)模。已投資的項(xiàng)目在市場上表現(xiàn)出色，南芯科技和慧智微均已在科創(chuàng)板上市。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)行業(yè)銷售下行風(fēng)險(xiǎn)，政策調(diào)整導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。

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