8月29日盤(pán)后，天倫燃?xì)馀读?023年中期業(yè)績(jī)。

今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.67億元，同比增長(zhǎng)5.93%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)4.52億元，同比增長(zhǎng)12.63%;歸屬于公司所有者凈利潤(rùn)1.87億元，同比增長(zhǎng)9.08%?；久抗墒找?.19元，擬派發(fā)中期股息每股6.82分，派息率保持穩(wěn)定。

在今年宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，能夠取得這樣的成績(jī)頗為不易，而這離不開(kāi)核心主業(yè)基本盤(pán)的持續(xù)向好。

(資料圖片)

2023年上半年，天然氣銷(xiāo)售收入（包含零售業(yè)務(wù)和批發(fā)業(yè)務(wù)）達(dá)到32.02億元，同比增長(zhǎng)13%；同期天然氣銷(xiāo)售溢利為1.93億元，同比大增48.78%。

1）天然氣銷(xiāo)售量提升

對(duì)于天然氣行業(yè)熟悉的投資者應(yīng)該知道，2022年是近20年來(lái)全國(guó)年度天然氣消費(fèi)量首次下降的年份，某種程度上這引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士對(duì)于今年天然氣消費(fèi)底部反彈的預(yù)期，從實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年天然氣表觀消費(fèi)量的確開(kāi)始逐月修復(fù)。

而天倫燃?xì)獾目備N(xiāo)氣量為10.82億立方米，較去年同期9.68億立方米，增長(zhǎng)11.8%，高于今年上半年全國(guó)天然氣消費(fèi)量6.7%的增速。

這背后既有行業(yè)修復(fù)帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)力，也有天倫燃?xì)庾陨砘久鎯?yōu)異帶來(lái)的額外動(dòng)能。

一方面，在政策組合拳不斷出臺(tái)的背景下，工商業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)了城燃企業(yè)銷(xiāo)氣量的上升，工商業(yè)用戶天然氣銷(xiāo)量和交通用戶天然氣銷(xiāo)量分別提升了2.3%和13.4%。

另一方面，天倫燃?xì)鈴V泛的城市布局和龐大的客群基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)沒(méi)有丟失，并在此基礎(chǔ)上，積極與優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)商合作達(dá)成燃?xì)馊霊艄こ虆f(xié)議，同時(shí)開(kāi)發(fā)老舊小區(qū)改造帶來(lái)的增量機(jī)會(huì)，多種因素合力之下，住宅用戶天然氣銷(xiāo)量提升了7.9%。

值得一提的是，從更長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，在雙碳目標(biāo)指引下，綠色低碳仍然是未來(lái)能源行業(yè)發(fā)展的主旋律。但在可再生能源無(wú)法大面積穩(wěn)定、平價(jià)地取代化石能源之前，能源的充足保障需要天然氣這種清潔化石能源發(fā)揮重要作用。

按照國(guó)家能源局計(jì)劃，國(guó)天然氣消費(fèi)量占一次性能源比例將從2022年的8.4%提升到2030年的15%，充足的發(fā)展空間強(qiáng)化了城燃企業(yè)未來(lái)幾年天然氣銷(xiāo)售量增長(zhǎng)的確定性。

2）毛差壓力逐漸消散

此次業(yè)績(jī)期，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，尤其是盈利能力顯著改善，更重要的是過(guò)去上游氣源高氣價(jià)疊加順價(jià)機(jī)制不通暢產(chǎn)生的毛差壓力逐漸消散。

長(zhǎng)期以來(lái)，“上游企業(yè)-城燃企業(yè)-消費(fèi)終端”這一天然氣消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈條中，由于上游氣源的壟斷地位以及下游民生的重要性，出現(xiàn)了“兩頭難疏導(dǎo)，壓力在中間”的格局。在去年全球天然氣價(jià)格飆升的背景下，城燃公司無(wú)法將陡然增加的巨大行業(yè)壓力完全消化，導(dǎo)致普遍利潤(rùn)下降，這一舊有模式的不可持續(xù)性凸顯了出來(lái)。

為此，天然氣順價(jià)機(jī)制改革有必要加快推進(jìn)，自去年下半年以來(lái)，多地政府要求上游與城燃公司簽訂中長(zhǎng)期供應(yīng)合同，并積極召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)，基本完成了非居民順價(jià)，亦有不少地方在推動(dòng)居民氣價(jià)調(diào)整上取得了進(jìn)展，城燃公司利潤(rùn)端受到的壓制隨之降低。

天倫燃?xì)庾鳛橐粋€(gè)布局橫跨16個(gè)省份、69個(gè)城市的城燃企業(yè)自然受益于此，同時(shí)，天倫燃?xì)庾陨硪渤浞职l(fā)揮了主觀能動(dòng)性，積極與上游資源方協(xié)調(diào)，推動(dòng)建立上下游聯(lián)動(dòng)機(jī)制，盡可能獲取足量的低價(jià)氣源。綜合銷(xiāo)氣價(jià)差為0.41元/方，較去年同期增長(zhǎng)0.05元/方。

3）增值業(yè)務(wù)成為重要增長(zhǎng)極

天然氣銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的基本盤(pán)穩(wěn)固，給天倫燃?xì)鈳?lái)了堅(jiān)強(qiáng)后盾，使其能夠探索更多其他的增長(zhǎng)點(diǎn)。

比如其根據(jù)已有客戶能源需求，靈活推廣天然氣、光伏、風(fēng)能、地?zé)崮?、生物質(zhì)能、儲(chǔ)能、氫能等的綜合應(yīng)用，可以拓展低碳能源服務(wù)。

更值得一提的是，其打造的特色增值服務(wù)體系，已經(jīng)構(gòu)成了重要增長(zhǎng)極。

2023年上半年，天倫燃?xì)庠鲋禈I(yè)務(wù)收入達(dá)到1.53億元，同比增長(zhǎng)11.3%；毛利達(dá)到0.76億元，同比增長(zhǎng)24.7%。

增值業(yè)務(wù)，本質(zhì)上是立足于天倫燃?xì)獾钠放苾?yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)，針對(duì)城市居民和鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民消費(fèi)需求及習(xí)慣，為其提供天然氣以外的附加增值產(chǎn)品和服務(wù)，有利于提升單個(gè)客戶價(jià)值，并通過(guò)培養(yǎng)客戶消費(fèi)習(xí)慣提升客戶粘性。

而且，增值業(yè)務(wù)天然具備輕資產(chǎn)屬性，有助于提升公司整體的盈利能力，今年上半年，該部分業(yè)務(wù)毛利率從去年同期的44.1%提升到了49.4%。

值得一提的是，天倫燃?xì)獠⑽淳窒抻诠逃械目蛻艟W(wǎng)絡(luò)，一方面通過(guò)開(kāi)設(shè)線下體驗(yàn)店推廣自有品牌，另一方面打造線上自營(yíng)品牌店鋪，拓展零售渠道，為增值業(yè)務(wù)成長(zhǎng)帶來(lái)了新的增量空間。

結(jié)語(yǔ)

總的來(lái)看，城燃行業(yè)最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，“銷(xiāo)量恢復(fù)、毛差增長(zhǎng)”將會(huì)成為行業(yè)主旋律，類(lèi)似天倫燃?xì)膺@樣能夠在行業(yè)整體承壓時(shí)保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的城燃企業(yè)，更有可能在行業(yè)景氣度向上時(shí)實(shí)現(xiàn)更快的增長(zhǎng)。

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