受“凈利腰斬”、“清倉式減持”等消息困擾的昊海生物科技(06826)正在用一記強(qiáng)有力的業(yè)績預(yù)增報(bào)告回?fù)簟?/p>

日前，昊海生物科技(06826)披露了2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1.8億元—2.2億元，同比增長153.41%—209.73%。相對于2022年凈利潤同比下滑51.6%的表現(xiàn)，該公司今年上半年預(yù)增超1.5倍的表現(xiàn)無疑引人矚目。

【資料圖】

關(guān)于增長的原因，該公司表示，在醫(yī)藥終端市場逐漸回歸常態(tài)的大環(huán)境下，公司產(chǎn)品的銷量、收入與上年同期相比均大幅上升，特別是醫(yī)美玻尿酸產(chǎn)品的銷售情況表現(xiàn)良好，故本期歸母凈利潤也得到大幅增長。

與此同時(shí)，受益于業(yè)績大增的消息利好，近幾日昊海生物科技的股價(jià)也不斷走高——于7月26日、27日分別錄得2.41%、3.51%的漲幅。

走出并購“后遺癥”影響

事實(shí)上，得益于醫(yī)美行業(yè)的快速復(fù)蘇，昊海生物科技在今年一季度也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度，該公司實(shí)現(xiàn)營收6.11億元，同比增長29.06%;歸母凈利潤達(dá)8117.76萬元，同比增長33.21%。對于業(yè)績增長的原因，昊海生物科技表示，主要受益于第三代玻尿酸產(chǎn)品“海魅”得到市場的廣泛認(rèn)可等有利因素，玻尿酸產(chǎn)品銷售收入大幅增長。

拆分來看，這也就意味著該公司營收和利潤在二季度實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍增長。具體而言，2023年第二季度昊海生物科技的歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)上漲——期內(nèi)，預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)歸母凈利潤0.99-1.39 億元，同比增加880%-1276%，環(huán)比增加22%-71%;扣非歸母凈利潤0.9-1.3 億元，同期扣非歸母凈利潤為負(fù)值，環(huán)比增加27%-82%。

要知道，受激進(jìn)的并購戰(zhàn)略影響，昊海生物科技前幾年業(yè)績還波動(dòng)不已，和現(xiàn)如今數(shù)倍增長的業(yè)績相比可謂是“今是昨非”。

據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露，2020年至2022年，昊海生物科技的營收同比增長率分別為-16.99%、32.14%、20.19%，歸母凈利潤同比增長率則分別為-37.95%、53.10%、-48.76%，整體而言表現(xiàn)較為波動(dòng)。

(數(shù)據(jù)來源：choice)

而利潤滑坡最為明顯的則是當(dāng)屬2022年了。2022年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.30億元，同比增長20.56%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.80億元，同比下滑48.76%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.59億元，同比下滑51.60%，呈現(xiàn)明顯的增收不增利的狀態(tài)。

對于凈利潤下滑的原因，昊海生物科技解釋為三方面原因：去年3-5月，公司及旗下3家主要生產(chǎn)型子公司生產(chǎn)經(jīng)營停滯，導(dǎo)致?lián)p失約3735萬元;旗下美國子公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失約4607萬元;公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，確認(rèn)股份支付費(fèi)用約3023萬元。

更進(jìn)一步來看，昊海生物科技2022年凈利潤大幅下滑似乎也與該公司激進(jìn)并購帶來的“后遺癥”不無關(guān)系。

據(jù)悉，從2007年成立之后，昊海生科便在并購之路上一路狂奔，先后收購松江生物制藥廠、上海其勝生物、上海利康瑞生物工程有限公司、新產(chǎn)業(yè)眼科、杭州愛晶倫、海洋集團(tuán)、Contamac集團(tuán)、廈門南鵬、Bioxis、歐美華科等企業(yè)，進(jìn)而借此成功切入玻尿酸、醫(yī)用幾丁糖及透明質(zhì)酸鈉凝膠等領(lǐng)域。

舉例來說，2016年以來，公司通過多起并購邁入人工晶體生產(chǎn)領(lǐng)域，其中，公司通過并購Contamac及 Aaren獲得了上游視光材料及人工晶體的先進(jìn)研發(fā)及生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)，使公司在短期內(nèi)獲得了比肩一線國際巨頭的技術(shù)實(shí)力。

這樣的發(fā)展策略雖然能夠使昊海生科快速變大變強(qiáng)，但同樣也促使其承擔(dān)了一定的商譽(yù)壓力。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，近年來昊海生物科技的商譽(yù)逐年增高，公司也面臨著較強(qiáng)的商譽(yù)壓力。據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，該公司的商譽(yù)分別為3.85億元、4.07億元、4.11億元。居高不下的商譽(yù)水平，也為公司業(yè)績波動(dòng)埋下伏筆——一旦收購的企業(yè)運(yùn)營情況發(fā)生不利變化，或?qū)?dǎo)致昊海生科就并購產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備，從而對公司業(yè)績帶來不利影響。

如今昊海生物科技上半年預(yù)增超1.5倍的凈利潤，似乎也用真實(shí)數(shù)據(jù)告訴外界公司走出了并購“后遺癥”的影響。

未來成長力可期

走出并購“后遺癥”之后，昊海生物科技后續(xù)又有什么看點(diǎn)呢?

對于這一問題，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，昊海生物科技作為醫(yī)美龍頭，最為顯眼的增長邏輯就是——醫(yī)美、眼科、骨科“多引擎”驅(qū)動(dòng)之下，長期發(fā)展勢頭良好。

眼科產(chǎn)品布局中，昊海生科目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國際化全產(chǎn)業(yè)鏈+全年齡段品種布局，同時(shí)還新增多條新的產(chǎn)品線，這些布局無疑將極大地提升公司眼科產(chǎn)品的核心競爭力。

全年齡段覆蓋中，從原覆蓋老年人的白內(nèi)障人工晶狀體擴(kuò)展至成人屈光晶體PRL、青少年近視防控角膜塑形鏡，組合構(gòu)建更全面。在這其中，人工晶狀體或受益于集采，放量迅速。而新增針對青少年、成年眼視光產(chǎn)品高值高壁壘，有望打開更多利潤空間。比如，植入屈光晶體PRL，作為高單價(jià)屈光晶體，一旦上量將帶來較大邊際彈性。

而全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋中，昊海生科也實(shí)現(xiàn)了從眼表到眼底的產(chǎn)品線全線布局。上游，子公司Contamac是全球最大的獨(dú)立視光材料生產(chǎn)商之一;中游，白內(nèi)障產(chǎn)品Aaren;下游亨泰擁有中國最高透氧率的角膜塑形鏡產(chǎn)品“邁爾康myOK”系列。不難看出，全產(chǎn)業(yè)鏈布局可較大發(fā)揮原料產(chǎn)品一體化成本優(yōu)勢，維持長期競爭力。

醫(yī)美布局上，昊海生科產(chǎn)品構(gòu)建十分豐富，目前已經(jīng)形成了一套以玻尿酸、光電設(shè)備、肉毒素為核心的“醫(yī)美組合拳”，市場競爭力持續(xù)提升，從而也進(jìn)一步促使公司業(yè)績爆發(fā)。

玻尿酸產(chǎn)品中，該公司已經(jīng)搭建起具有差異化的玻尿酸產(chǎn)品梯度，成功上市3款玻尿酸產(chǎn)品。其中，第一、二、三代注射用玻尿酸品牌“海薇”“姣蘭”和“海魅”，將構(gòu)建價(jià)格、品質(zhì)及創(chuàng)新性能上的三重競爭力，使公司保持龍頭優(yōu)勢。而公司第四代有機(jī)交聯(lián)玻尿酸產(chǎn)品已于2020年11月進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。此外，子公司歐華美科玻尿酸產(chǎn)品Cytosial已經(jīng)在歐盟上市，現(xiàn)正在推進(jìn)該產(chǎn)品在中國的注冊上市工作。目前，該公司高端玻尿酸產(chǎn)品海魅放量可期，而Cytosial則商業(yè)化在即，進(jìn)一步拉動(dòng)公司業(yè)績增長。

豐富且完整的業(yè)務(wù)版圖下，從長期的發(fā)展?jié)摿砜?，昊海生物后續(xù)的增長動(dòng)力顯然是十分可期的。

此外，據(jù)公司2022年年報(bào)，目前中國已成為全球第二大醫(yī)療美容市場，2019年市場規(guī)模達(dá)1436億元，對應(yīng)3.6%的低滲透率。數(shù)據(jù)顯示，近五年來，中國醫(yī)療美容市場規(guī)模持續(xù)增長，年復(fù)合增長率仍保持在15%以上且高于全球，2022年市場規(guī)模接近2300億元。與其他主要醫(yī)美產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國家相比，中國醫(yī)美市場空間依然廣闊，并將于未來幾年持續(xù)釋放。“顏值經(jīng)濟(jì)”的利好之下，昊海生物科技的業(yè)績也有望受益于行業(yè)潛力釋放出源源不斷的增長活力。

不過，需要注意的是，任何市場都是一個(gè)充滿機(jī)遇與調(diào)整的市場，這也意味著昊海生物科技需要警惕一下隱藏于水面之下的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。比如，全球化競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。不論是人工晶狀體還是醫(yī)用玻尿酸領(lǐng)域，中國巨大的市場潛力，都將吸引更多國內(nèi)外的參與者進(jìn)入;亦或者是，新產(chǎn)品開發(fā)失敗以及未能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)……這些發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)無疑也是該公司重返高增長通道的“攔路石”。

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