6月27日，保險(xiǎn)板塊迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈。截至發(fā)稿，中國(guó)太保(02601)漲超4%，眾安在線(06060)、新華保險(xiǎn)(01336)、中國(guó)平安(02318)漲超3%。國(guó)泰君安表示，5月上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)延續(xù)較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要為利率下行背景下居民持續(xù)旺盛的保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄需求，以及保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)前的窗口期居民需求集中釋放。

【資料圖】

6月8日，六大行集體下調(diào)人民幣存款掛牌利率，活期存款利率均由0.25%降至0.2%；整存整取定期存款利率兩年期均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.05%，三年期和五年期下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)分別至2.45%、2.5%。

存款利率走低的背景下，上市保險(xiǎn)公司保費(fèi)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定可持續(xù)增長(zhǎng)。整體來(lái)看，前5個(gè)月，五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)約1.43萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.6%。其中，中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)各取得保費(fèi)收入3986億元、882.2億元，同比分別增長(zhǎng)5.12%、1.66%;中國(guó)人保、中國(guó)平安和中國(guó)太保分別取得保費(fèi)收入3414.24億元、3866.73億元、2102.89億元，同比分別增長(zhǎng)7.37%、6.16%、4.40%。

從5月份單月來(lái)看，各上市險(xiǎn)企旗下人身險(xiǎn)公司保費(fèi)收入同比高于前5個(gè)月整體增速。其中，中國(guó)人保旗下的人保壽險(xiǎn)5月份保費(fèi)同比增長(zhǎng)41.2%;新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽和中國(guó)平安旗下的平安人壽5月份保費(fèi)同比分別增長(zhǎng)17.4%、15.7%和10%；中國(guó)太保旗下的太保壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)4.9%。

保費(fèi)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的背后，一方面是存款利率下降背景下3.5%預(yù)定利率的儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種吸引力大增，另一方面則是人身險(xiǎn)預(yù)定利率即將下調(diào)的預(yù)期形成的需求集中釋放。

長(zhǎng)端利率下行背景下銀行存款利率不斷下探，競(jìng)品收益率的下調(diào)使得居民對(duì)保險(xiǎn)較高收益率的保本儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的需求持續(xù)旺盛。

近一個(gè)多月來(lái)，隨著存款利率走弱，增額終身壽險(xiǎn)刷屏朋友圈。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)員認(rèn)為，和許多銀行利率已經(jīng)跌破3%的3年期、5年期存款相比，預(yù)定利率3.5%的增額終身壽產(chǎn)品明顯是更優(yōu)選擇。

華泰證券發(fā)布研報(bào)稱，年初以來(lái)市場(chǎng)利率不斷走低。由于儲(chǔ)蓄型壽險(xiǎn)具有保證收益的特征，投資者一方面認(rèn)為利率下行有助于壽險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售，但也擔(dān)心低利率對(duì)保險(xiǎn)投資造成壓力。該行認(rèn)為，保險(xiǎn)公司具備時(shí)間優(yōu)勢(shì)，如果能在利率下行的時(shí)候逐步降低負(fù)債成本，可以在很大程度上推遲甚至避免利差損風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前保險(xiǎn)估值對(duì)利率下行風(fēng)險(xiǎn)反映較為充分，仍然看好新單銷售好轉(zhuǎn)對(duì)壽險(xiǎn)估值的推動(dòng)作用。

國(guó)聯(lián)證券研報(bào)指出，隨著后續(xù)潛在的相關(guān)政策出臺(tái)以及居民消費(fèi)穩(wěn)步修復(fù)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程還有望延續(xù)，從而在資產(chǎn)端支撐保險(xiǎn)股估值修復(fù)。與此同時(shí)，保險(xiǎn)板塊負(fù)債端修復(fù)的力度也有望超市場(chǎng)預(yù)期，該行預(yù)計(jì)板塊半年報(bào)業(yè)績(jī)有望顯著超出市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)三季度的銷售情況也有望好于市場(chǎng)預(yù)期，顯著緩解市場(chǎng)擔(dān)憂。

該行還指出，隨著此前板塊股價(jià)的調(diào)整，當(dāng)前板塊估值具備較高吸引力，堅(jiān)定看好保險(xiǎn)板塊后續(xù)的股價(jià)機(jī)會(huì)，個(gè)股推薦二季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期且充分受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期改善的中國(guó)平安，同時(shí)建議關(guān)注下半年業(yè)績(jī)穩(wěn)健且更受益“中特估”的中國(guó)人壽以及下半年業(yè)績(jī)彈性更大的新華保險(xiǎn)。

相關(guān)概念股：

中國(guó)平安(02318)：已構(gòu)建線上的“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)”和線下的“到線、到店、到家”醫(yī)療健康網(wǎng)絡(luò)，截至2023年一季度，在國(guó)內(nèi)、外部簽約醫(yī)生近5萬(wàn)人，合作醫(yī)院數(shù)超1萬(wàn)家;合作健康管理機(jī)構(gòu)數(shù)超10萬(wàn)家;合作藥店數(shù)達(dá)22.6萬(wàn)家。在海外，平安的合作網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全球16個(gè)國(guó)家，超1000家海外醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

中國(guó)太保(02601)：首季新價(jià)值業(yè)務(wù)同比升17%，相比同業(yè)面對(duì)利潤(rùn)率承壓的問(wèn)題，太保的利潤(rùn)率已出現(xiàn)改善，主要是產(chǎn)品和渠道組合的轉(zhuǎn)變利好。

新華保險(xiǎn)(01336)：公司于2023年1月1日至2023年5月31日期間累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為人民幣882.17億元，同比增長(zhǎng)1.66%。

中國(guó)人壽(02628)：公司管理層表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，認(rèn)為中國(guó)的人壽保險(xiǎn)業(yè)正在復(fù)蘇，因?yàn)橹袊?guó)疫后整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在復(fù)蘇，但行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，有信心公司能夠在今年上半年實(shí)現(xiàn)年化保費(fèi)等值(APE)的兩位數(shù)增長(zhǎng)。

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