日本股市創(chuàng)下了1990年以來的新高，這讓人想起了日本在陷入所謂的“失去的十年”之前的“泡沫經(jīng)濟(jì)”。

(相關(guān)資料圖)

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，自5月底以來，日經(jīng)225指數(shù)突破了3萬點(diǎn)大關(guān)，這是33年來未見的壯舉。不過，該指數(shù)仍比1989年12月29日觸及的38915點(diǎn)歷史高點(diǎn)低18%左右。

日本央行在1990年初收緊貨幣政策后，泡沫破裂，引發(fā)股市和地價(jià)暴跌。到當(dāng)年9月，日經(jīng)指數(shù)跌至歷史高點(diǎn)的一半。

但分析師表示，日本不會(huì)重蹈泡沫時(shí)期的覆轍。

私人銀行百達(dá)宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管Dong Chen表示:“很難說日本正面臨與1980年代末相同的局面?！?/p>

三井住友銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ryota Abe也表達(dá)了同樣的看法。

“我們沒有看到經(jīng)濟(jì)泡沫，”他表示。他指出，雖然東京大都會(huì)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，通脹率也達(dá)到了幾十年來的最高水平，但這不是一個(gè)全國性的現(xiàn)象，只在東京的一些地區(qū)出現(xiàn)。

此外，“日本目前的高通脹率是由于日元貶值和大宗商品價(jià)格高企導(dǎo)致的進(jìn)口成本上升。我們不能稱之為泡沫?！?/p>

什么導(dǎo)致了日本的泡沫？

1980年代，日本經(jīng)濟(jì)的快速增長、低失業(yè)率和容易獲得信貸，推動(dòng)了當(dāng)時(shí)的股市上漲。

當(dāng)時(shí)，日本央行的利率為2.5%，這是自1970年代初日本央行轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率以來的最低水平。

低借貸利率助長了投機(jī)行為，從而推高了股市，導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

隨著日本央行提高利率，這個(gè)世界第三大經(jīng)濟(jì)體陷入了一場長達(dá)十年的危機(jī)，這場危機(jī)后來被稱為“日本失去的十年”——一段經(jīng)濟(jì)緩慢到負(fù)增長的時(shí)期，一直持續(xù)到今天。

日本的GDP從1991年到2011年平均每年增長0.7%，從2011年到2019年，日本的GDP增長率略低于1%。

這次不一樣

Abe表示，這次股市的反彈有所不同，日經(jīng)指數(shù)的表現(xiàn)也可以歸因于其他一些因素。

首先，由于日元疲軟，使得日本產(chǎn)品相對(duì)于競爭對(duì)手便宜，上市公司的財(cái)務(wù)業(yè)績好于預(yù)期。

因此，日本企業(yè)在海外的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。

此外，為了響應(yīng)東京證交所提高資本效率的要求，越來越多的日本公司回購了自己的股票。

媒體3月報(bào)道稱，日本企業(yè)的股票回購將達(dá)到16年來的最高水平。

改革生效

百達(dá)的Chen表示，在已故日本首相安倍晉三的領(lǐng)導(dǎo)下，日本在過去十年中也經(jīng)歷了“一些結(jié)構(gòu)性變化”。據(jù)悉，安倍晉三于2012年上任，并實(shí)施了所謂的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”政策。

安倍晉三的經(jīng)濟(jì)政策基于“三支箭”，即增加貨幣供應(yīng)、增加政府支出、以及經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管改革以使日本更具全球競爭力。Chen表示，第三支箭可能最終會(huì)看到一些結(jié)果。

他指出，最值得注意的是，日本企業(yè)支出一直在上升，這意味著企業(yè)又開始投資了。

據(jù)報(bào)道，日本企業(yè)的資本投資將在2023財(cái)年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的31.6萬億日元(2210.3億美元)。

報(bào)道稱，預(yù)計(jì)日本國內(nèi)投資(約占總投資的三分之二)將連續(xù)第二年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的百分比增長，而海外投資可能增長22.6%，連續(xù)第三年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長。

Chen表示，這意味著日本企業(yè)可能已經(jīng)擺脫了所謂的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”的心態(tài)，即家庭和企業(yè)旨在減少債務(wù)，而不是進(jìn)行新的投資。

Chen表示，“現(xiàn)在我們看到了相反的情況，這意味著他們實(shí)際上在投資，因?yàn)樗麄円呀?jīng)很久沒有投資了……我們認(rèn)為這種趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)更長時(shí)間?！?/p>

海外投資者涌入

外國投資者也對(duì)這個(gè)世界第三大經(jīng)濟(jì)體重新產(chǎn)生了興趣。

三井住友銀行的Abe指出，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始復(fù)蘇，商業(yè)環(huán)境也出現(xiàn)了顯著變化，比如2023年的工資增長會(huì)更高。

海外投資者在日本找到了機(jī)會(huì)，這要?dú)w功于日元貶值和股市可能有更高的上漲潛力。

億萬富翁巴菲特對(duì)日本股市的看好也激發(fā)了投資者對(duì)日本的興趣。

也有一些外部因素提振了人們對(duì)日本的樂觀情緒。

全球企業(yè)目前正將供應(yīng)鏈從中國轉(zhuǎn)移到海外，Chen表示，日本可能成為供應(yīng)鏈回流的目的地之一，"特別是在半導(dǎo)體等技術(shù)密度較高的高端行業(yè)。"

他表示:“所有這些都表明，我們認(rèn)為有理由比以往更加看好日本?！?/p>

前景如何？

日本央行將在股市能否繼續(xù)強(qiáng)勁上漲方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。如上所述，當(dāng)日本央行在1990年初收緊貨幣政策時(shí)，日本市場暴跌。

現(xiàn)在，隨著日本央行新任行長植田和男可能將帶領(lǐng)日本央行走出極端鴿派立場，日本股市的前景如何?

英國保誠子公司Eastspring Investments的客戶投資組合經(jīng)理Oliver Lee表示，隨著日本通脹壓力的增加，未來12個(gè)月貨幣政策可能會(huì)“略微收緊”。

"短期技術(shù)指標(biāo)看來處于高位，市場停滯或小幅回調(diào)可能是有益的，" Lee預(yù)計(jì)。

不過，Lee表示，日本的長期投資理由依然強(qiáng)勁，理由是公司基本盈利能力有所改善，且在東京證交所等機(jī)構(gòu)的支持下，公司治理正在進(jìn)行。

最值得注意的是，Lee指出，大多數(shù)國際投資者在其投資組合中仍減持日本股票。

他表示，由于企業(yè)股票回購的趨勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)下去，對(duì)日本股票的需求將在今年下半年保持強(qiáng)勁。

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