在激進加息過后，交易員目前正尋求判斷亞洲地區(qū)央行將于何時開始降息，這一轉(zhuǎn)變可能會支撐債市剛剛出現(xiàn)的漲勢。

過去一年，亞洲新興市場各國央行都進行了大幅加息，以應對頑固的通脹壓力，韓國和菲律賓等經(jīng)濟體的借貸成本升至逾10年來最高水平。

而在有跡象顯示該地區(qū)通脹正在放緩之際，市場參與人士的說法已從“利率見頂”轉(zhuǎn)向降息，這將有助于推動主權債務的反彈。

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野村控股駐新加坡全球市場研究主管Rob Subbaraman表示：“我們現(xiàn)在認為，隨著出口的嚴重下滑和通脹的緩解，所有亞洲央行都已經(jīng)完成了加息。”該行分析師預計，韓國和印度最早將分別于8月和10月降息。

預期的降息將刺激固定收益工具的進一步上漲%，在有跡象表明美聯(lián)儲可能即將結束加息周期的背景下，一項衡量亞洲新興市場債券的指數(shù)今年已累計上漲3%。在此之前，這項指數(shù)去年下跌了7.6%，是2008年有記錄以來最糟糕的數(shù)據(jù)。

對新興經(jīng)濟體來說，亞洲各國轉(zhuǎn)向降息可能是一個冒險的策略，可能會導致這些國家的央行搶在美聯(lián)儲可能放松貨幣政策的前面，從而擴大利率差距，并可能引發(fā)資本外流。然而，相對于美國和歐洲，較為溫和的價格漲幅和相對更穩(wěn)定的銀行體系可能會為亞洲新興經(jīng)濟體提供保護。

以下是亞洲幾個新興市場的利率押注情況：

1.韓國

韓國互換合約的定價反映出，韓國央行預計將在未來12個月內(nèi)下調(diào)利率25個基點。雖然，韓國央行在4月11日的政策決定中反駁了降息預期，理由是其目標是對抗通脹。但是，5月初公布的4月通脹數(shù)據(jù)有所緩解，這為該國央行提供了價格壓力正在緩解的證據(jù)。不過，韓國政策制定者比預期更快的降息可能會給韓元增加壓力。今年以來，韓元已經(jīng)是亞洲表現(xiàn)最差的貨幣。

2.馬來西亞

馬來西亞央行本月決定再度收緊政策，加息25個基點，令投資者感到意外。但市場預期，這可能是最后一次加息，因為上周林吉特互換合約定價顯示，未來12個月內(nèi)利率至多會下降25個基點。盡管如此，降息似乎遠非板上釘釘，馬來西亞3月份的核心通脹率為3.80%，明顯高于五年平均水平，而且能源補貼的潛在削減可能會增加價格壓力。

3.印度

印度央行在此前連續(xù)六次會議加息后，選擇在4月份維持利率不變，這讓市場感到意外。澳新銀行駐新加坡高級亞洲利率策略師Jennifer Kusuma表示，市場已經(jīng)消化了到2024年6月降息多達70個基點的預期。不過，澳新銀行預計印度央行短期內(nèi)不會降息，因為該行預計印度央行希望看到通脹穩(wěn)定在目標區(qū)間的中點，然后再放松政策。

4.印尼

兩年期印尼債券收益率與政策利率之間的息差目前已縮窄至不到30個基點，預示著政策寬松的預期。曾在2019年7月16日，兩年期印尼債券收益率與政策利率之間的息差就跌破了這一水平，隨后印尼央行在同月晚些時候開始了寬松周期。

Bloomberg東盟經(jīng)濟學家Tamara Henderson表示，印尼和菲律賓是今年東南亞僅有的預計會降息的國家。她表示：“印尼的通脹已經(jīng)得到控制，并且，迄今為止，印尼盾已經(jīng)證明能夠抵御今年市場波動帶來的一系列拋售壓力。”

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