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觀熱點:中信建投證券:庫存周期壓力增加 數(shù)字經(jīng)濟、AI相關(guān)板塊關(guān)注度提升

中信建投證券發(fā)布研究報告稱,1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)修復(fù)斜率平緩,庫存周期壓力增加,收入下行,庫存小幅上行。庫存周期下行趨勢暫未改變,同時拐點延后概率增加,上半年修復(fù)空間有限。從短期先來看,上半年消費、投資、出口超預(yù)期概率較低,其中消費確定性更強,持續(xù)性更強,建議關(guān)注近期回調(diào)幅度較大消費的板塊。


【資料圖】

除此之外,近期全球衰退風(fēng)險再次提升,關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期變化帶來的投資機會。中長期來看,數(shù)字經(jīng)濟符合我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的趨勢,同時年初以來,相關(guān)政策密集出臺,疊加海外AI技術(shù)突破,算力需求抬升,數(shù)字經(jīng)濟、AI相關(guān)板塊關(guān)注度提升。

中信建投證券主要觀點如下:

大宗商品價格處于近年低位,周期行業(yè)需等待價格信號。

整體來看,CRB工業(yè)指數(shù)尚未出現(xiàn)上行趨勢,國際原油價格在85美元/桶附近波動。伴隨著PPI下行,周期行業(yè)今年營收增速顯著下行。分行業(yè)來看,上游采掘行業(yè)將會繼續(xù)保持較高的利率潤,中游冶煉加工環(huán)節(jié)繼續(xù)承壓。由于能源保供政策的實施,煤炭行業(yè)未來收入增速與庫存增速將會趨于穩(wěn)定,利潤率在未來一段時間保持較高水平。石油天然氣氣行業(yè)隨著原油價格回落與歐洲能源重構(gòu),價格下行,收入增速回落。有色行業(yè)隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,營收相對穩(wěn)定。

1-2月消費行業(yè),需求下行幅度較小,基本持平。

2023年,消費修復(fù)確定性最高,修復(fù)幅度最大,同時CPI上行,消費行業(yè)收入增速大概率呈現(xiàn)修復(fù)狀態(tài)。從1-2月消費數(shù)據(jù)來看,一季度消費行業(yè)仍是弱復(fù)蘇,但消費行業(yè)整體需求好于其他行業(yè)。

2022年下半年,設(shè)備行業(yè)庫存下行提速,收入相對平穩(wěn);1-2月有小幅波動。

設(shè)備行業(yè)中,電氣機械行業(yè)表現(xiàn)最佳。1-2月營收增速11.5%,利潤增速41.5%,工業(yè)增加是13.9%,PPI錄得1%。電氣機械行業(yè)基本面相對穩(wěn)定。

醫(yī)藥行業(yè)收入增速與庫存增速同步上行;計算通信電子需求小幅下降。

與去年6月相比,醫(yī)藥行業(yè)小幅改善,與去年12月相比,醫(yī)藥行業(yè)基本持平。計算機通信電子行業(yè)1-2月收入下滑明顯。

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