幾個(gè)月來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)日內(nèi)波動(dòng)性一直處于較高水平，這讓期權(quán)交易員不得不利用短期合約迅速獲取回報(bào)。

周二，這種風(fēng)險(xiǎn)交易策略再次出現(xiàn)。隨著標(biāo)普500指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前夕的一個(gè)劇烈交易中逆轉(zhuǎn)了1%的漲幅，動(dòng)蕩加劇了未來(lái)24小時(shí)內(nèi)到期的期權(quán)交易狂潮。此類合約交易量巨大，占該指數(shù)總成交量的一半。

(相關(guān)資料圖)

這一風(fēng)險(xiǎn)策略曾經(jīng)是短線交易員在meme股票上尋求快速獲利的熱門玩法，而如今似乎在散戶和機(jī)構(gòu)投資者中變得更受歡迎。根據(jù)高盛匯編的數(shù)據(jù)顯示，在第三季度，一天內(nèi)到期的標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)占總交易量的40%以上，幾乎是六個(gè)月前的兩倍。

不過(guò)，這一熱潮加劇了人們的擔(dān)憂，即衍生品可能會(huì)放大標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)，從而可能造成市場(chǎng)混亂。同時(shí)，這也反映了美股一個(gè)新的時(shí)代，在這個(gè)時(shí)代，股票投資者非常關(guān)注每時(shí)每刻的消息，以至于盤中波動(dòng)不斷增強(qiáng)。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)股票衍生品策略師Amy Wu Silverman表示：“最初有一種說(shuō)法認(rèn)為，這種短期交易屬于散戶交易，但我不認(rèn)為這能涵蓋全部狀況。這是美聯(lián)儲(chǔ)極度依賴數(shù)據(jù)造成的結(jié)果。只要我們?nèi)匀幌喈?dāng)依賴數(shù)據(jù)，這種情況就會(huì)繼續(xù)發(fā)生?！?/p>

周二是標(biāo)普500指數(shù)在2022年第26次在單個(gè)交易日內(nèi)抹去至少1%的漲幅或跌幅。自2008年金融危機(jī)以來(lái)，市場(chǎng)從未經(jīng)歷過(guò)如此頻繁的波動(dòng)。震蕩的市場(chǎng)滋生了對(duì)沖活動(dòng)和投機(jī)行為。芝加哥期權(quán)交易所等公司將期權(quán)到期時(shí)間延長(zhǎng)到每個(gè)工作日的舉措也助長(zhǎng)了股市的繁榮。

在Stifel Nicolaus & Co.股票衍生品策略師Brian Donlin看來(lái)，在通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)言論主導(dǎo)市場(chǎng)的情況下，短期合約的使用增加表明，任何長(zhǎng)期信念都是徒勞的。

“這是一個(gè)相對(duì)較新的發(fā)展，因?yàn)橥昝赖臈l件已經(jīng)存在。我自己也在使用，”Donlin表示，“我們比以往任何時(shí)候都有清晰一致的宏觀數(shù)據(jù)點(diǎn)作為催化劑?！?/p>

另外，這種交易模式尤其吸引了散戶投資者。根據(jù)摩根大通匯編的數(shù)據(jù)顯示，所有涉及散戶的期權(quán)交易中，一天或更短時(shí)間內(nèi)到期的期權(quán)交易約占13%，相比之下，2020年這一比例為5%。

隨著短線交易員擠占市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者不得不密切關(guān)注散戶資金流動(dòng)，以適應(yīng)市場(chǎng)變化。野村策略師Charlie McElligott也注意到，專業(yè)投資者最近開(kāi)始效仿散戶的做法，在期權(quán)到期前大舉買進(jìn)。

一些市場(chǎng)觀察人士將這一熱潮歸因于防御性專業(yè)投資者需要通過(guò)買入看漲期權(quán)來(lái)趕上市場(chǎng)反彈，這一舉動(dòng)在一定程度上推動(dòng)了標(biāo)普500指數(shù)在10月13日的5%逆轉(zhuǎn)。其他人士則認(rèn)為，機(jī)構(gòu)正在利用這些產(chǎn)品在動(dòng)蕩時(shí)期管理投資組合風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，無(wú)論原因是什么，有一點(diǎn)是明確的：由于更容易受到標(biāo)的股票或指數(shù)價(jià)格變化的影響，短期期權(quán)會(huì)使投資者面臨巨大的利潤(rùn)和損失。

SpotGamma創(chuàng)始人Brent Kochuba對(duì)這種短期合約激增的情況表示擔(dān)憂。他認(rèn)為，這種流動(dòng)可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)巨大的波動(dòng)，因?yàn)樗仁棺鍪猩谭e極對(duì)沖這些頭寸。

“這會(huì)導(dǎo)致整體形勢(shì)混亂，同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)上升，”Kochuba表示，“我們認(rèn)為，目前的風(fēng)險(xiǎn)在于，某個(gè)重要的頭條或其他數(shù)據(jù)要么使這種短期合約成交量激增，要么引發(fā)一波勢(shì)如潮水般的單向交易?！?/p>