民生證券發(fā)布研報稱，9月新能車產(chǎn)銷高歌猛進(jìn)，再創(chuàng)單月新高。動力電池下游新能車銷量后勁十足，裝車量持續(xù)高增，動力電池排產(chǎn)各環(huán)節(jié)環(huán)比持續(xù)向上，在疫情散去與政策激勵的雙重驅(qū)動下，電池產(chǎn)業(yè)鏈高景氣持續(xù)。各廠商積極布局充換電服務(wù)，持續(xù)建設(shè)基礎(chǔ)充電設(shè)施，換電布局加速衍變。建議關(guān)注長期競爭格局向好，且短期有邊際變化的環(huán)節(jié)。重點推薦電池：寧德時代(300750.SZ)；隔膜：恩捷股份(002812.SZ)；熱管理：三花智控(002050.SZ)；高壓直流：宏發(fā)股份(600885.SH)；薄膜電容：法拉電子(600563.SH)，建議關(guān)注中熔電氣(301031.SZ)等。

民生證券主要觀點如下：

(資料圖片)

9月新能車產(chǎn)銷高歌猛進(jìn)，再創(chuàng)單月新高。

9月新能源車產(chǎn)銷分別為75.5萬輛與70.8萬輛，環(huán)比分別為9.26%和6.31%，產(chǎn)銷同比分別增長1.1倍和93.9%;1-9月累計產(chǎn)銷量分別為471.7萬輛和456.7萬輛。從品牌和車型上看，比亞迪穩(wěn)居新能源廠商銷量排行榜榜首，市場占比31.3%。在新能源車廠商銷量排行榜中，15家企業(yè)批發(fā)銷量都已破萬，占新能源乘用車總量的83.5%，傳統(tǒng)車企中奇瑞集團(tuán)與廣汽集團(tuán)在新能源板塊表現(xiàn)突出，在產(chǎn)品投放方面，隨著自主車企在新能源路線上的多線并舉，市場基盤持續(xù)擴(kuò)大。

動力電池裝車量環(huán)比增長14%，同比增長101.60%。

9月動力電池產(chǎn)量和裝車量分別為59.1GWh和31.6GWh，同比上升155.2%和101.6%，環(huán)比增長18.1%和14.0%。1-9月，我國動力電池累計裝車量193.7GWh,累計同比增長110.5%。其中，寧德時代9月裝車量國內(nèi)占比47.80%。從技術(shù)路線上看，9月磷酸鐵鋰電池裝車量20.4GWh，占總裝車量64.5%，累計同比增長113.8%，呈現(xiàn)快速增長發(fā)展勢頭。全球優(yōu)質(zhì)供給持續(xù)擴(kuò)張，未來總產(chǎn)能規(guī)劃創(chuàng)新高。下游新能車銷量后勁十足，裝車量持續(xù)高增，動力電池排產(chǎn)各環(huán)節(jié)環(huán)比持續(xù)向上，在疫情散去與政策激勵的雙重驅(qū)動下，電池產(chǎn)業(yè)鏈高景氣持續(xù)。

持續(xù)建設(shè)基礎(chǔ)充電設(shè)施，換電布局加速衍變。

充電基礎(chǔ)設(shè)施層面，9月份全國公共充電樁保有量達(dá)163.6萬臺，較今年8月增加1.2萬臺;1-9月充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為187.1萬臺，樁車增量比為1：2.4。充電量層面，9月全國充電總電量約為21.9億KWh，同比增長106.9%，環(huán)比增加-5.8%。整體上看，目前國內(nèi)充電樁建設(shè)區(qū)域與充電電量集中度較高，充電需求上升疊加政策支持，帶動換電設(shè)施快速推進(jìn)。TOP10地區(qū)總充電量15.98億KWh，合計占比68.58%。在TOP10地區(qū)中，廣東省位居公共充電樁保有量以及充電電量的榜首，北京市位居換電站總量排行的榜首。主要換電運營商換電站數(shù)量仍在持續(xù)提升。各廠商積極布局充換電服務(wù)，寧德時代與成都市政府簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，在換電合作方面，雙方將積極推動換電技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用。蔚來持續(xù)布局換電領(lǐng)域，推動電動車產(chǎn)業(yè)衍變，加快產(chǎn)業(yè)電動化進(jìn)程。

投資建議：

1)長期競爭格局向好，且短期有邊際變化的環(huán)節(jié)。重點推薦：a、電池：寧德時代;b、隔膜：恩捷股份;c、熱管理：三花智控;d、高壓直流：宏發(fā)股份;e、薄膜電容：法拉電子，建議關(guān)注中熔電氣等。2)4680技術(shù)迭代，帶動產(chǎn)業(yè)鏈升級。4680目前可以做到210Wh/kg，后續(xù)若體系上使用高鎳91系和硅碳負(fù)極，系統(tǒng)能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以極大程度解決高鎳系熱管理難題。重點關(guān)注：a、大圓柱外殼：科達(dá)利、斯萊克;b、高鎳正極：容百科技、當(dāng)升科技、芳源股份、振華新材、長遠(yuǎn)鋰科、華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美;c、布局LIFSI：天賜材料、新宙邦。3)看2-3年維度仍供需偏緊的高景氣產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。重點關(guān)注：a、隔膜：恩捷股份、星源材質(zhì)、滄州明珠、中材科技;b、銅箔：諾德股份、嘉元科技、遠(yuǎn)東股份;c、負(fù)極：璞泰來、中科電氣、杉杉股份、貝特瑞、翔豐華等。4)新技術(shù)帶來明顯邊際彈性變化。重點關(guān)注：a、中鎳高電壓方面的：振華新材、長遠(yuǎn)鋰科、中偉股份、芳源股份、當(dāng)升科技;高壓快充方面的中科電氣、璞泰來、杉杉股份。

風(fēng)險提示：上游原材料超預(yù)期上漲、終端需求不及預(yù)期。