亞洲金融危機(jī)25周年之際，因債市動(dòng)蕩、利率驟漲，韓國(guó)金融市場(chǎng)再度站上了“風(fēng)口浪尖”。

隨著韓國(guó)江原道樂(lè)高樂(lè)園商業(yè)票據(jù)違約事件發(fā)酵，投資者擔(dān)憂(yōu)地方自治團(tuán)體擔(dān)保的債券也有可能違約，幾乎不再購(gòu)買(mǎi)一般企業(yè)債，導(dǎo)致該國(guó)信貸市場(chǎng)迅速惡化，這意味著企業(yè)的貸款難度直線(xiàn)上升。

此外，市場(chǎng)還出現(xiàn)了部分持續(xù)擴(kuò)大房地產(chǎn)有關(guān)貸款業(yè)務(wù)的韓國(guó)證券公司面臨倒閉危機(jī)的傳聞。

(相關(guān)資料圖)

數(shù)據(jù)顯示，在截至今年5月的三個(gè)月內(nèi)，評(píng)級(jí)最高的五年期韓國(guó)企業(yè)債券收益率飆升了157個(gè)基點(diǎn)，近三個(gè)月漲幅創(chuàng)有記錄以來(lái)最高。與此同時(shí)，韓國(guó)商業(yè)票據(jù)收益率已飆升至13年最高水平。

本次沖擊始于江原道宣布將申請(qǐng)對(duì)曾參與樂(lè)高樂(lè)園建設(shè)項(xiàng)目的下屬公營(yíng)企業(yè)進(jìn)行法定管理，該案所涉及的金融產(chǎn)品為項(xiàng)目融資資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)，韓國(guó)媒體將其簡(jiǎn)稱(chēng)為PF-ABCP，是該國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)籌措資金的主要來(lái)源。

隨著10月韓國(guó)再度激進(jìn)加息50個(gè)基點(diǎn)，韓國(guó)基準(zhǔn)利率自2012年10月以來(lái)首次達(dá)到3%。投資者擔(dān)心，利率大幅上行背景下該國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)或變得更加緊張，進(jìn)而加劇了投資者對(duì)PF-ABCP等建筑相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)一步惡化的擔(dān)憂(yōu)。

值得一提的是，在2008年席卷全球的次貸危機(jī)中，危機(jī)便是沿著次級(jí)貸款→CDO→ABCP→貨幣市場(chǎng)的方向衍化，而每一層衍化的過(guò)程都伴隨著危機(jī)加劇，以及金融機(jī)構(gòu)的巨額虧損，甚至坍塌。

NICE Investors Service的數(shù)據(jù)顯示，其中至少有23.6萬(wàn)億韓元（166億美元）由經(jīng)紀(jì)商或建筑商支持的此類(lèi)工具將在2022年底到期，屆時(shí)危機(jī)或進(jìn)一步擴(kuò)大。

風(fēng)起于青萍之末，浪成于微瀾之間。為防止90年代金融危機(jī)重演，韓國(guó)政府決定投入大規(guī)模資金救市。

上周，政府承諾為信貸市場(chǎng)提供超過(guò)50萬(wàn)億韓元規(guī)模援助，包括20萬(wàn)億韓元債市穩(wěn)定基金、16萬(wàn)億韓元政策金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)債和企業(yè)票據(jù)收購(gòu)資金、3萬(wàn)億韓元證券公司援助金等，為是自新冠疫情爆發(fā)以來(lái)該國(guó)最大的一攬子支持計(jì)劃之一；

10月24日，韓國(guó)政府還宣布啟動(dòng)1.6萬(wàn)億韓元規(guī)模的企業(yè)債收購(gòu)工作；

周五，該國(guó)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)也表示，金融機(jī)構(gòu)將開(kāi)始向一個(gè)基金支付3萬(wàn)億韓元，以穩(wěn)定信貸市場(chǎng)。

這一系列舉措的確幫助將基準(zhǔn)最高評(píng)級(jí)公司債收益率本周降低了32個(gè)基點(diǎn)，至5.41%，為有記錄以來(lái)的最大跌幅。

IMF亞太區(qū)總裁 Krishna Srinivasan 在近日訪問(wèn)該國(guó)期間表示，該國(guó)積累了全球最大的外匯儲(chǔ)備之一，并運(yùn)行著一個(gè)靈活的貨幣政策框架，這將有助于防止未來(lái)發(fā)生危機(jī)。Krishna稱(chēng)，在樂(lè)高樂(lè)園開(kāi)發(fā)商違約后，韓國(guó)政府的干預(yù)是“積極的”。Krishna表示：

“你不希望從一個(gè)事件蔓延到更廣泛的事件。”

盡管如此，投資者的謹(jǐn)慎態(tài)度并沒(méi)有消失。Hana Securities Co. 分析師 Kim Sang-man 表示：

“到目前為止，我們只是在回收新冠疫情開(kāi)始時(shí)采取的措施。如果信貸市場(chǎng)仍未安定下來(lái)，我們肯定會(huì)看到更多回應(yīng)。”

文章編選自“華爾街見(jiàn)聞”，作者：高智謀；智通財(cái)經(jīng)編輯：陳筱亦。