仿佛印證“精神需求讓位于生存需要”理論一般，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大之際，“潮玩第一股”泡泡瑪特業(yè)績開始顯露下滑之勢(shì)。

(資料圖片僅供參考)

10月25日，泡泡瑪特(09992)披露2022年第三季度最新業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)指出，Q3公司整體營收同比下滑5%-10%。其中，中國大陸地區(qū)營收同比下滑10%-15%;港澳臺(tái)地區(qū)及海外營收同比增長115%-120%。

分渠道來看，泡泡瑪特在中國大陸地區(qū)各渠道收益為：零售店同比下滑0%-5%;機(jī)器人商店同比下滑25%-30%;泡泡瑪特抽盒機(jī)同比下滑25%-30%;電商平臺(tái)及其他線上平臺(tái)同比下滑10%-15%;批發(fā)及其它渠道同比增長5%-10%。

而伴隨著業(yè)績的下滑，泡泡瑪特的股價(jià)在整個(gè)Q3季度也錄得大幅下跌——從盤面上來看，7月份到9月份，其股價(jià)累跌超60%。而拉長時(shí)間線來看，自去年2月創(chuàng)下107.23港元元高點(diǎn)后，至今已跌去近9成。

(行情來源：智通財(cái)經(jīng)APP)

冰凍非一日之寒冷，“潮玩第一股”泡泡瑪特究竟怎么了?

“盲盒故事”不叫座了?

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，泡泡瑪特是國內(nèi)規(guī)模最大的潮流玩具公司，目前已經(jīng)建立了覆蓋潮流玩具全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化平臺(tái)，業(yè)務(wù)涵蓋藝術(shù)家發(fā)掘、IP運(yùn)營、全渠道銷售及潮流玩具文化的推廣等。該公司于2010年11月成立，于2020年12月在港交所成功上市，躋身為“潮玩第一股”。

需要指出的是，作為“潮玩第一股”的泡泡瑪特，此次業(yè)績下滑并非毫無預(yù)兆。

自2020年以來泡泡瑪特的業(yè)績?cè)鲩L便顯露了放緩跡象，營收和凈利潤增速均跌至100%以下，與2018年和2019年高達(dá)200%的營收增速可謂大相徑庭。

拉長時(shí)間來看，2019年至2021年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營收為16.83億元、25.13億元、44.91億元，分別同比增長約227.19%、49.31%、78.66%;歸母凈利潤分別為4.51億元、5.24億元、8.54億元，分別同比增長353.29%、16.05%、63.20%。

截至2022年上半年，泡泡瑪特更是首次出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露。2022年上半年。公司實(shí)現(xiàn)營收23.59億元，同比增長33.1%;凈利潤3.33億元，同比下滑7.2%;非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則經(jīng)調(diào)整凈利潤為3.76億元，同比下滑13.5%。

(數(shù)據(jù)來源：choice)

關(guān)于今年上半年業(yè)績?cè)鏊俜啪?，該公司在?cái)報(bào)中指出，今年上半年一線城市疫情影響了公司線下客流。期內(nèi)，泡泡瑪特線下因疫情閉店一周至三個(gè)月的零售店有133家，占比超過40%，而停運(yùn)的機(jī)器商店為324臺(tái)，占比達(dá)到17%。另外，高盛在研報(bào)中指出，由于激烈競(jìng)爭和擴(kuò)張投資導(dǎo)致毛利率的不確定性，亦導(dǎo)致了泡泡瑪特的利潤率狀況波動(dòng)超過預(yù)期。

而相較于今年上半年增收不增利的原因，泡泡瑪特Q3業(yè)績同樣也是受疫情影響出現(xiàn)下滑的原因。

具體而言，今年三季度，受疫情影響，泡泡瑪特零售店業(yè)務(wù)受到了一定程度的沖擊，不少核心城市零售店頻繁閉店，導(dǎo)致零售店業(yè)績同比下滑0%-5%。而不止于零售門店業(yè)績下滑，公司機(jī)器人商店收入同比下滑25%-30%;泡泡瑪特抽盒機(jī)收入同比下滑25%-30%;電商平臺(tái)及其他在線平臺(tái)收入同比下滑10%-15%(其中天貓旗艦店同比下滑35%- 40%、京東旗艦店同比下滑20%-25%)。

更進(jìn)一步來看，撇去疫情影響后，該公司線上銷售下滑的表現(xiàn)事實(shí)上也透露了一個(gè)重要信號(hào)——即泡泡瑪特的“盲盒故事”不如之前叫座了。

想必大家也都知道，憑借盲盒消費(fèi)的“成癮性”、二手市場(chǎng)的“高溢價(jià)”及商業(yè)模式的“門檻低、可復(fù)制性強(qiáng)”等發(fā)展特征，泡泡瑪特這一門“盲盒生意”在資本市場(chǎng)中一度看起來十分迷人，甚至有著“印鈔機(jī)”之稱。

不過，隨著盲盒的模式隱憂顯現(xiàn)、再造一個(gè)Molly的不成功以及海外業(yè)務(wù)尚未形成氣候等種種內(nèi)在因素影響，泡泡瑪特的業(yè)績?cè)鏊匍_始邁入“下坡路”。同時(shí)，疊加外在環(huán)境的影響——在消費(fèi)環(huán)境充滿不確定性的大背景下，大部分消費(fèi)者對(duì)泡泡瑪特呈“偏謹(jǐn)慎”的購買態(tài)度，從而也促使泡泡瑪特的增長動(dòng)力相應(yīng)地有所萎縮。

由此，不難看出，泡泡瑪特業(yè)績?cè)鏊僦鸩椒啪彽谋憩F(xiàn)，顯然正逐步暴露該公司“盲盒故事”不如之前叫座的事實(shí)了。

出海，尋找“第二增長曲線”

面對(duì)業(yè)績?cè)鏊俜啪彵┞兜念^部IP“Molly”輸血能力減弱的問題，泡泡瑪特顯然也已經(jīng)注意到了。

近一兩年來，從通過培育新的IP再造一個(gè)“Molly”，到全渠道打通，線上玩法增加趣味性，到布局樂園業(yè)務(wù)小試牛刀，再到積極推進(jìn)海外業(yè)務(wù)布局等一系列動(dòng)作，可以看出，泡泡瑪特目前也正在迫切地尋找“第二增長曲線”。

不過，根據(jù)上述動(dòng)作的具體表現(xiàn)來看，唯有海外業(yè)務(wù)這一塊的增長似乎能夠稍微撫平泡泡瑪特那顆迫切的“心”。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，2018年以來，公司通過海外參展及2B銷售、設(shè)立跨境電商業(yè)務(wù)、逐步開設(shè)機(jī)器人商店及直營店等方式探索海外市場(chǎng)，現(xiàn)已具備加速擴(kuò)張的能力，海外業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人甚至還將2022年定義為“潮玩出海元年”。

而隨著泡泡瑪特的加速擴(kuò)展，前期高投入也在近一兩年有所轉(zhuǎn)化——截至2021年末，泡泡瑪特已開設(shè)7家海外零售店，22H1進(jìn)一步在中國澳門、英國倫敦、新西蘭奧克蘭、韓國首爾開設(shè)新店，日本東京、美國洛杉磯、澳大利亞墨爾本、法國巴黎等地的直營店則均在籌備中。

在今年三季度的運(yùn)營數(shù)據(jù)中，泡泡瑪特的海外業(yè)務(wù)也錄得大幅增長——2022年Q3，該公司整體收入同比下滑5%-10%。在這其中，中國大陸地區(qū)收入同比下滑10%-15%，而港澳臺(tái)地區(qū)及海外收入則同比增長115%-120%。

另外，若對(duì)照海外業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模來看，泡泡瑪特所斬獲的發(fā)展空間似乎不止于此。

據(jù)CBNData《2020跨境出口消費(fèi)趨勢(shì)報(bào)告》顯示，近年來盲盒海外線上消費(fèi)呈爆發(fā)式增長，同比增速超400%。2021年各大跨境電商平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，日本、新加坡、韓國等國家和東南亞、北美等地區(qū)是中國盲盒潮玩集中出口的市場(chǎng)。

另據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，泡泡瑪特在國內(nèi)潮玩市場(chǎng)的市占率由2019年的8.5%提升至2021年的13.6%，品牌效應(yīng)十分凸顯?？梢钥吹剑S著該公司加快海外市場(chǎng)的布局，市場(chǎng)影響力進(jìn)一步提升，泡泡瑪特的海外業(yè)務(wù)的增長速度未來有充分的可能性將復(fù)制公司此前的高增長“高光時(shí)刻”。

不過，需要注意的是，從營收占比來看，泡泡瑪特的出海業(yè)務(wù)恐怕未形成一定的規(guī)模效應(yīng)。

在2021年業(yè)績發(fā)布會(huì)上，泡泡瑪特創(chuàng)始人兼CEO王寧表示，希望海外收入能在未來達(dá)到整體收入的50%。但結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2021年該公司國際業(yè)務(wù)收入占比卻不足5%，可謂離泡泡瑪特董事長兼CEO王寧的“希望達(dá)到的50%目標(biāo)”相去甚遠(yuǎn)。

此外，今年第三季度，雖然該公司的海外業(yè)務(wù)增速高達(dá)115%-120%但也依舊帶動(dòng)不了整體收入維持正向增長的表現(xiàn)，似乎也變相地透露了泡泡瑪特海外業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效應(yīng)的事實(shí)。

小結(jié)

此前，關(guān)于泡泡瑪特的Q3業(yè)績，大部分券商機(jī)構(gòu)給出的指引是：“收入跌幅預(yù)計(jì)在10%以內(nèi)”。

其中，富瑞發(fā)表報(bào)告指，由于去年同期的基數(shù)高，加上宏觀環(huán)境疲弱，影響非必需消費(fèi)，預(yù)期泡泡瑪特第三季整體銷售將下跌9%，并料趨勢(shì)將于今年第四季及明年上半年維持。

按理來說，泡泡瑪特的Q營收同比下滑5%-10%是符合市場(chǎng)預(yù)期的，股價(jià)大概率會(huì)出現(xiàn)績后上漲的現(xiàn)象。可是沒想到，10月26日其股價(jià)一度拉升近5個(gè)點(diǎn)后仍沒保住“勝利果實(shí)”，尾盤還是轉(zhuǎn)弱走綠，最后股價(jià)收跌0.36%，報(bào)于10.92港元。

由此，不難猜出，隨著盲盒故事不再叫座，新增長曲線尚未成氣候之際，泡泡瑪特的股價(jià)恐怕再難以回到上市之初的高光時(shí)刻。