蘇美達(dá)（600710）是央企國(guó)機(jī)集團(tuán)控股公司，主要從事大宗商品、機(jī)電設(shè)備進(jìn)口供應(yīng)鏈，以及光伏、造船、紡織服裝、發(fā)電機(jī)組、環(huán)保工程等產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)。近年來(lái)公司積極布局產(chǎn)業(yè)鏈，開(kāi)展多元化業(yè)務(wù)，因堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，使公司產(chǎn)業(yè)鏈在整體營(yíng)收及利潤(rùn)中貢獻(xiàn)的比例不斷提升，盈利能力持續(xù)提升。近期，因公司優(yōu)異的現(xiàn)金流、持續(xù)穩(wěn)健的分紅及麾下造船等業(yè)務(wù)板塊的景氣度上行，蘇美達(dá)得到資本市場(chǎng)及投資人的高度關(guān)注。

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制造+航運(yùn)協(xié)同發(fā)展，熨平周期

回顧蘇美達(dá)船舶制造與航運(yùn)板塊，從1991年船舶部成立至今，已有30多年的制造實(shí)體管理運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，在船舶制造方面依托稟賦優(yōu)勢(shì)，走綠色發(fā)展和差異化競(jìng)爭(zhēng)道路，聚焦中型散貨船，以設(shè)計(jì)為引領(lǐng)，以建造為基礎(chǔ)，以航運(yùn)為支撐，全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作；在航運(yùn)方面，公司累計(jì)持有運(yùn)力超200萬(wàn)噸，船隊(duì)規(guī)模37艘，位列中國(guó)遠(yuǎn)洋干散貨船東國(guó)內(nèi)前10名。

公司特有的“制造+航運(yùn)”協(xié)同發(fā)展模式，可以使船舶制造和航運(yùn)業(yè)務(wù)上下游聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)前端市場(chǎng)需求與后端船型研發(fā)的互通，共同抵擋行業(yè)周期性波動(dòng)。在市場(chǎng)景氣時(shí)期，當(dāng)航運(yùn)指數(shù)與造船價(jià)格雙雙走高，“制造+航運(yùn)”協(xié)同發(fā)展模式可以保證兩個(gè)板塊均可以實(shí)現(xiàn)較高利潤(rùn)，而在市場(chǎng)下行造船價(jià)格承壓時(shí)，則是航運(yùn)板塊建倉(cāng)的重要時(shí)點(diǎn)，可以為造船板塊提供穩(wěn)定的訂單支持。蘇美達(dá)“制造+航運(yùn)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，保障其在船舶市場(chǎng)的波動(dòng)起伏中協(xié)同發(fā)展，使船舶業(yè)務(wù)有序穩(wěn)定，最大限度地熨平周期性波動(dòng)。

在手訂單充足，利潤(rùn)有望逐步釋放

根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)顯示，公司主力產(chǎn)品皇冠63K系列船型在大靈便型散貨船中，在手訂單位列全球第一。

蘇美達(dá)2023年中期報(bào)告披露，上半年共計(jì)交付船舶9艘，新簽訂單16艘，在手訂單合計(jì)已高達(dá)57艘，訂單合同金額超120億元，訂單排期至2026年。從單船價(jià)格來(lái)看，公司主力船型市場(chǎng)成交價(jià)已從底部?jī)r(jià)格上漲29%，尤其是2021年以來(lái)新船造價(jià)漲幅明顯。公司明年計(jì)劃交付船舶，多來(lái)自于2021年以后所陸續(xù)承接訂單，疊加鋼材價(jià)格回落，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2024年開(kāi)始公司造船業(yè)務(wù)收入和毛利率均有望明顯抬升，帶動(dòng)盈利大幅增長(zhǎng)。

皇冠63PLUS綠色節(jié)能船型完成交付

綠色減排新規(guī)催生更多市場(chǎng)需求，景氣周期有望延續(xù)

目前世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長(zhǎng)雖有所放緩，全球航運(yùn)和新造船市場(chǎng)出現(xiàn)合理調(diào)整，但2022年全球貿(mào)易運(yùn)輸總量仍高達(dá)130億噸，其中89%仍需通過(guò)經(jīng)濟(jì)性更好的海運(yùn)方式進(jìn)行運(yùn)輸，而干散貨在整體海運(yùn)中的占比則高達(dá)44%左右。

業(yè)內(nèi)人士指出，由于國(guó)際海事組織（IMO）船舶能效指數(shù)（EEXI）和碳強(qiáng)度指標(biāo)（CII）的減排規(guī)則在2023年正式生效，導(dǎo)致國(guó)際航運(yùn)業(yè)實(shí)際運(yùn)力有所下降，將促使造船更新?lián)Q代需求明顯增加。公司主打產(chǎn)品4萬(wàn)至7萬(wàn)噸大靈便型散貨船目前市場(chǎng)同類(lèi)船型保有量高達(dá)4000艘以上，以單船25年的產(chǎn)品生命周期保守估算，每年平均約有120艘新增造船需求，公司目前已經(jīng)具備靈便型和巴拿馬船型的生產(chǎn)能力，多年在中小型散貨船領(lǐng)域積累的優(yōu)勢(shì)，將會(huì)幫助公司拿到更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

努力提升全船貫通效率，持續(xù)開(kāi)發(fā)高附加值產(chǎn)品線

公司在船型開(kāi)發(fā)研制上，堅(jiān)持走綠色發(fā)展和差異化道路，除新推出皇冠82000噸船型已陸續(xù)收獲香港船東4艘新訂單外，近期公司制造的全國(guó)首艘支線甲醇雙燃料集裝箱船也順利下水。在全力搶抓更多新簽市場(chǎng)訂單的基礎(chǔ)上，公司還通過(guò)優(yōu)化建造流程，均衡生產(chǎn)節(jié)拍，提升全船貫通效率，進(jìn)一步釋放船塢產(chǎn)能。

據(jù)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，日前公司大靈便型散貨主力船型皇冠系列產(chǎn)品全部在船塢生產(chǎn)線建造，支線甲醇雙燃料集裝箱船在船臺(tái)下水，這標(biāo)志著在不影響整體船塢生產(chǎn)節(jié)拍的情況下，公司已形成散貨船以外的其他高附加值產(chǎn)品線，這意味著公司在聚焦中型散貨船市場(chǎng)，通過(guò)建造大批量單一船型，將船塢尺寸和生產(chǎn)效率發(fā)揮到最佳效用的基礎(chǔ)上，還具備了承接氣體運(yùn)輸船及雙燃料集裝箱船等不同船型生產(chǎn)任務(wù)的能力，這將非常有利于推進(jìn)公司高質(zhì)量可持續(xù)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)蘇美達(dá)整體價(jià)值的重塑。

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