面對紛繁復(fù)雜的宏觀環(huán)境，剛剛過去三十歲生日的復(fù)星國際(00656)，正在加速聚焦家庭消費主賽道，專注發(fā)展核心優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，積極探索變局中的發(fā)展機遇，其新一輪的成長正在蓄勢待發(fā)。

8月30日，復(fù)星國際公布其2023年中期業(yè)績。報告期內(nèi)，集團實現(xiàn)總收入970.6億元(人民幣，單位下同)，同比增長10.9%，產(chǎn)業(yè)運營利潤達人民幣33.7億元，期內(nèi)歸屬于母公司股東的凈利潤為13.6億元。復(fù)星國際整體業(yè)績依然保持穩(wěn)中向好趨勢。

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聚焦主業(yè)，緊扣宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇機遇

在智通財經(jīng)APP看來，復(fù)星這一份業(yè)績公告更多的還是體現(xiàn)其更具成長性的一面。2023年上半年，該公司一系列向好的運營數(shù)據(jù)和頗具亮點的經(jīng)營狀況無疑更值得深究。

其中，反映企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的關(guān)鍵指標(biāo)——產(chǎn)業(yè)運營利潤達33.7億元，同比增長5.5%，若剔除已處置企業(yè)(含未交割企業(yè))利潤因素，則同口徑同比強勁提升66%。這不僅預(yù)示著復(fù)星整體經(jīng)營重回增長正軌，盈利能力穩(wěn)步提升，同步說明公司具備強大的業(yè)務(wù)運營能力，在“瘦身健體”后輕裝上陣，其業(yè)績能在快速復(fù)蘇的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持巨大的成長勢能。

在過去的幾年里，國際局勢風(fēng)云詭譎，國內(nèi)經(jīng)濟承壓發(fā)展。進入2023年，面對更復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境，需要抱以更多的耐心去守候，有時候，信心比黃金更重要。

當(dāng)前，政府正在持續(xù)出臺利好政策，積極信號不斷釋放，消費者信心和消費能力逐步恢復(fù)，市場對經(jīng)濟的預(yù)期處于修復(fù)過程中;中美關(guān)系也步入緩和的窗口期，均有利于中國經(jīng)濟的恢復(fù)發(fā)展。

基于對國內(nèi)經(jīng)濟形勢前瞻性預(yù)判，復(fù)星在2023年展現(xiàn)出非一般的戰(zhàn)略定力，緊扣經(jīng)濟復(fù)蘇的脈絡(luò)，穩(wěn)步推進“聚焦主業(yè)”戰(zhàn)略，深化產(chǎn)業(yè)運營，其核心板塊業(yè)務(wù)展現(xiàn)出發(fā)展后勁，推動集團總收入同比實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

核心產(chǎn)業(yè)公司業(yè)績?nèi)鎻?fù)蘇，四大業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健發(fā)展

圍繞全球家庭客戶健康、快樂、富足需求，其旗下豫園股份、復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星葡萄牙保險、復(fù)星旅文四大核心子公司持續(xù)提升產(chǎn)品和服務(wù)能級，合計收入達到707.6億元，同比上升12.4%。

盡管國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，消費市場分化加劇，但快樂板塊仍帶來了超出預(yù)期的驚喜。報告期內(nèi)，快樂板塊收入同比增長34.1%至430.0億元，實現(xiàn)歸母凈利潤7.7億元，大幅扭虧為盈，這主要得益于疫情后，在國內(nèi)消費回暖疊加全球范圍旅行限制放松利好下，復(fù)星積極推動線下場景復(fù)蘇，帶動旗下消費、文旅、餐飲等產(chǎn)業(yè)的強勁反彈。

進一步細分來看，復(fù)星旅文的業(yè)績復(fù)蘇將是本次業(yè)績的最大看點之一：受益于全球疫情限制解除和疫后強勁的度假需求釋放，旅文的業(yè)績及各項運營指標(biāo)顯著反彈，期內(nèi)收入同比增長38.7%達到89億元，這主要受益于Club Med的持續(xù)增長及三亞亞特蘭蒂斯的強勁復(fù)蘇。其中Club Med營業(yè)額超疫情前兩成，經(jīng)營利潤與經(jīng)調(diào)整EBITDA強勁增長; 三亞亞特蘭蒂斯?fàn)I業(yè)額同比增加82.2%，經(jīng)調(diào)整EBITDA同比翻番。

作為快樂板塊另一主要旗艦豫園股份，年內(nèi)實現(xiàn)274.4億元營收，同比增長21.9%，其中消費產(chǎn)業(yè)銷售收入實現(xiàn)高雙位數(shù)增長，達到234.9億元，珠寶時尚、酒業(yè)與餐飲管理服務(wù)三大細分領(lǐng)域收入均齊頭并進，共同拉動豫園股份的整體成長。

由保險、蜂巢類資管和投資類資管構(gòu)成的富足板塊，則繼續(xù)提供長期而穩(wěn)定現(xiàn)金流，助力公司核心資產(chǎn)的快速發(fā)展。其中復(fù)星葡萄牙保險在穩(wěn)步推進本國業(yè)務(wù)增長的基礎(chǔ)上，國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)較快增長。

健康板塊方面，復(fù)星持續(xù)聚焦醫(yī)藥產(chǎn)品、器械和診斷、健康服務(wù)和消費的生態(tài)體系，期內(nèi)實現(xiàn)營收238.4億元;歸母凈利潤為3.6億元，同比增長24.3%，主要受復(fù)星醫(yī)藥盈利上升所驅(qū)動。

令人眼前一亮的是，健康板塊亦成為了復(fù)星深化科技與創(chuàng)新能力的代表，并迎來收獲期。期內(nèi)，復(fù)星醫(yī)藥的子公司復(fù)宏漢霖迎來首次半年度盈利，同步實現(xiàn)研發(fā)成果高效轉(zhuǎn)化。其自主研發(fā)的PD-1單抗?jié)h斯?fàn)钜延趪鴥?nèi)獲批3項適應(yīng)癥，成為全球首個一線治療小細胞肺癌的靶向PD-1單抗藥品，開啟小細胞肺癌免疫治療新時代。

2023年6月，復(fù)星凱特旗下中國首款CAR-T細胞治療藥品奕凱達正式獲批準(zhǔn)上市二線適應(yīng)癥，用于治療一線免疫化療無效或一線免疫化療后12個月內(nèi)復(fù)發(fā)的成人大B細胞淋巴瘤。目前奕凱達已經(jīng)在湖北、安徽、廣東等多個省市醫(yī)院陸續(xù)開出該適應(yīng)癥首批處方，為更多患者帶來治愈的希望。

除了上述板塊，智造板塊的業(yè)務(wù)拓展也是小有收獲。報告期內(nèi)，集團智造板塊總收入為54.6億元，以翌耀科技為代表的智能制造服務(wù)展現(xiàn)蓬勃的勢頭，其更在機器視覺領(lǐng)域突破核心技術(shù)壟斷實現(xiàn)自主可控，開發(fā)完成車身精準(zhǔn)智慧匹配的軟硬件解決方案產(chǎn)品，國內(nèi)首臺套落地，進一步形成創(chuàng)新上的突破。

財務(wù)優(yōu)化，復(fù)星成功跨越“債務(wù)墻”

在外界看來，復(fù)星國際這樣體量的企業(yè)，在復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境中，做好資產(chǎn)負債管理，提升抗風(fēng)險能力，無疑是當(dāng)下最為重要和關(guān)鍵的事項。

對此，復(fù)星國際向市場遞出了一份滿意的答卷：面對復(fù)雜多變的外部環(huán)境，復(fù)星采取積極舉措，持續(xù)優(yōu)化資金、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，降低負債規(guī)模，為“聚焦主業(yè)”的戰(zhàn)略執(zhí)行提供堅實支撐，如今已是有所成效。

一方面，復(fù)星國際繼續(xù)果斷減持非戰(zhàn)略性、非核心資產(chǎn)，集團合并報表層面退出項目回籠現(xiàn)金超200億元。融資渠道同步拓寬，復(fù)星國際境內(nèi)運營主體——復(fù)星高科技(集團)有限公司(簡稱“復(fù)星高科”)在國內(nèi)獲8家銀行人民幣120億元銀團貸款;境外維護廣泛中外資銀行合作網(wǎng)絡(luò)。在公開市場融資方面，復(fù)星高科于2023年1月和7月分別完成第一期人民幣10億元和第二期人民幣10億元(共20億元)的超短期融資券發(fā)行。

經(jīng)過積極的流動性管理，復(fù)星成功跨越“債務(wù)墻”。報告期內(nèi)，共兌付境內(nèi)債券人民幣67.3億元及超過27億美元境外債務(wù)。截至報告期末于一年內(nèi)已無大額美元債到期。信用狀況的改善也獲得國際市場肯定，5月30日國際評級機構(gòu)標(biāo)普發(fā)布報告，將復(fù)星評級展望上調(diào)為“穩(wěn)定”。

截至2023年上半年，復(fù)星國際的現(xiàn)金、銀行結(jié)余及定期存款充裕，達1,146.8億元，較2022年12月31日增加人民幣141.2億元。期內(nèi)總債務(wù)約2,209.2億元，較2022年末下降2.6%，總債務(wù)占總資本比率為51.8%，該指標(biāo)環(huán)比進一步下探;平均債務(wù)成本為5.32%，處于相對低位，流動性保持良好，為戰(zhàn)略聚焦提供堅實支撐。

全球運營，生態(tài)協(xié)同激發(fā)乘長效應(yīng)

透過最新業(yè)績公告來看，在瞬息萬變的國內(nèi)外環(huán)境中，不變的依然是復(fù)星國際對“全球運營”的深入理解。以2007年復(fù)星國際在香港上市為起點，復(fù)星的全球化已走過16年路程，在超35個國家和地區(qū)擁有產(chǎn)業(yè)布局，全球員工超10萬人。2023年上半年，復(fù)星全球運營能力得到進一步提升，實現(xiàn)海外收入440.9億元，占總收入的45.4%，成為復(fù)星業(yè)務(wù)的重要組成部分。

多年以來，復(fù)星始終聚焦高潛力的前沿優(yōu)質(zhì)賽道，探索發(fā)現(xiàn)全球經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展中所蘊含的發(fā)展良機，打造全球化產(chǎn)業(yè)運營與投資能力，指引著海外重點企業(yè)在復(fù)星賦能下成功穿越周期。

以海外保險與金融業(yè)務(wù)為例，自復(fù)星投資以來，復(fù)星葡萄牙保險保費收入屢創(chuàng)新高，在保持在葡萄牙市場的領(lǐng)先地位的同時，積極擴展國際業(yè)務(wù)，2023上半年實現(xiàn)毛保費收入26.5億歐元，其中拉丁美洲業(yè)務(wù)進一步提升。盡管受到全球市場波動等不利因素影響，HAL德國私人銀行上半年業(yè)績又一年保持大幅增長。其并購Bankhaus Lampe KG提升了私行業(yè)務(wù)付息資產(chǎn)規(guī)模，同時在市場加息預(yù)期下帶來豐厚的回報，而貸款業(yè)務(wù)由于其低風(fēng)險和低交易量也未受到加息所帶來的沖擊。截至報告期末，HAL所服務(wù)和管理的資產(chǎn)達到歐元2,660億元，較2022年同期增長11%?？偸杖胼^2022年同期增長24%，達到歐元2.24億元。

再看健康板塊中，自2016年復(fù)星醫(yī)藥并購印度藥企Gland Pharma,積極推動Gland Pharma向生物藥CDMO轉(zhuǎn)型，其產(chǎn)品向復(fù)雜制劑以及高難度注射劑轉(zhuǎn)型。年內(nèi)，復(fù)星通過助力Gland Pharma完成對Cenexi的收購，戰(zhàn)略布局歐洲CDMO業(yè)務(wù)，新興業(yè)務(wù)和全球版圖正在徐徐拉開。

在時尚和消費領(lǐng)域，復(fù)星從2017年開始相繼完成對St. John、Caruso、Lanvin、Wolford、Sergio Rossi等品牌的控股收購，整合更名為復(fù)朗集團，且于2022年推動其在紐交所上市，在復(fù)星對其支持下，復(fù)朗集團預(yù)計下半年繼續(xù)保持增長勢頭，并持續(xù)優(yōu)化運營效率，提升盈利能力。

從上述對海外企業(yè)的投資和布局舉動來看，作為一家植根中國、心系全球的企業(yè)，復(fù)星多年經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)投資，深度賦能于海外核心企業(yè)業(yè)務(wù)拓展，以豐富的經(jīng)驗深耕當(dāng)?shù)厥袌?，使中國企業(yè)與世界產(chǎn)生聯(lián)結(jié)并雙向驅(qū)動，在有效抵御市場波動的同時，亦在促進全球化業(yè)務(wù)生態(tài)乘數(shù)增長，新的成長曲線已顯山露水。

科創(chuàng)引領(lǐng)，蓄勢新一輪成長

站在當(dāng)下時點，創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展是推動復(fù)星發(fā)展的“核心增長引擎”，集團通過自主研發(fā)、投資孵化、VC投資、機構(gòu)合作、專利許可、創(chuàng)新產(chǎn)品引入等方式，打造多元立體的全球創(chuàng)新體系。也正由于其于全球進行大力研發(fā)投入，能使其在各個板塊培育具有產(chǎn)品力與競爭力的復(fù)星產(chǎn)品，高筑由科創(chuàng)而來的發(fā)展護城河。

結(jié)合此次業(yè)績公告來看，復(fù)星的科創(chuàng)投入達到42億元。持續(xù)的科創(chuàng)投入進入收獲期，創(chuàng)新產(chǎn)品收入、利潤穩(wěn)健增長。2023上半年，漢斯?fàn)?、漢曲優(yōu)等核心商業(yè)化產(chǎn)品加速放量，引領(lǐng)銷售收入持續(xù)增長。這些科創(chuàng)投入將在復(fù)星的全球布局與持續(xù)創(chuàng)新能力的支持下，源源不斷地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，并開始在經(jīng)營層面上逐步體現(xiàn)。

當(dāng)前，復(fù)星長期積淀的科創(chuàng)能力正持續(xù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)成果：健康板塊加碼創(chuàng)新藥，快樂板塊致力東方生活美學(xué)研究，富足板塊轉(zhuǎn)型數(shù)字化，智造板塊擁抱工業(yè)自動化，公司全業(yè)務(wù)聚焦科創(chuàng)賦能，均為后續(xù)進一步形成價值躍遷做足準(zhǔn)備。此外，復(fù)星近年還在深度產(chǎn)業(yè)運營中也在不斷探索數(shù)字化賦能，持續(xù)釋放多元布局下的產(chǎn)業(yè)生態(tài)乘數(shù)效應(yīng)。

綜上而言，基于宏觀經(jīng)濟整體向上的復(fù)蘇預(yù)期下，復(fù)星國際著眼于長期發(fā)展，堅持“創(chuàng)新驅(qū)動的全球家庭消費產(chǎn)業(yè)集團”定位，聚焦健康、快樂、富足、智造四大業(yè)務(wù)相互協(xié)同，通過“深度產(chǎn)業(yè)運營+產(chǎn)業(yè)投資”雙輪驅(qū)動，構(gòu)建全球化、全產(chǎn)業(yè)的幸福生態(tài)系統(tǒng)，以聚焦主業(yè)、創(chuàng)新引領(lǐng)、全球運營為增長支點，長期價值正在被市場捕獲。

正如復(fù)星國際董事長郭廣昌所言，2023年，穿越“完美風(fēng)暴”的復(fù)星揚帆再起航，堅定推進聚焦主業(yè)戰(zhàn)略，持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)。智通財經(jīng)APP相信，穿越了2022年的迷霧，復(fù)星國際行穩(wěn)致遠的路徑已進一步明晰，腳步亦越發(fā)堅定。經(jīng)過沉淀以后的蓄力，將是新一輪爆發(fā)的起點。

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