一如當(dāng)年在純凈水霸占的包裝水市場用“天然水”切下一塊蛋糕，如今農(nóng)夫山泉（9633.HK）憑借無糖的東方樹葉在即飲茶市場“攻城略地”。

近日，農(nóng)夫山泉公布2023年上半年業(yè)績報告。報告期內(nèi)，實現(xiàn)營收204.62億元，同比增長23.3%；錄得凈利57.75億元，同比增長25.3%。

報告期內(nèi)，農(nóng)夫山泉占比第一的原材料PET價格上升，但第二大原材料包材價格有所下降，互相抵消，其毛利率同比增加0.9個百分點至60.2%。

(資料圖)

在強現(xiàn)金流的軟飲行業(yè)，農(nóng)夫山泉堪稱“液體印鈔機”。

報告期內(nèi)，其流動資產(chǎn)同比增長32%至284億，主要由于貨幣資金同比增長32%至247億元。

但流動負債也水漲船高，同比增長48%至263億元，其中有息借貸同增38%至39億元，其他應(yīng)付款項及應(yīng)計費用同增51%至162億元。

據(jù)農(nóng)夫山泉2022年報，其他應(yīng)付款項及應(yīng)計費用中占比前三的費用有押金、購買廠房設(shè)備應(yīng)付款項以及應(yīng)付銷售折扣及返利等。

針對這一變動，信風(fēng)（ID：TradeWind01）詢問農(nóng)夫山泉相關(guān)人士原因，但對方暫未回復(fù)。

分產(chǎn)品來看，包裝飲用水仍為絕對核心，報告期內(nèi)貢獻營收104.42億元，同比增長11.7%，但占比減少5.3個百分點至51%。

包含東方樹葉、茶π產(chǎn)品的茶飲料板塊成為農(nóng)夫山泉當(dāng)下最重要的“增長引擎”。貢獻營收52.86億元，同比增長59.8%，營收占比提高5.9個百分點至25.8%。

農(nóng)夫山泉相關(guān)人士對信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示，上半年茶飲料“可能貢獻了30%的利潤，已成農(nóng)夫山泉第二增長曲線和新的利潤來源”。

另據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，過去12 個月東方樹葉同比增長114%，增速超過即飲茶行業(yè)整體增速9倍以上，東方樹葉連同茶π貢獻了整個即飲茶市場超過六成的增量，其估算，東方樹葉全年零售規(guī)模可能會達100 億。

自2000年至2009年，農(nóng)夫山泉先后發(fā)起多場與娃哈哈、樂百氏和康師傅等純凈水企業(yè)的營銷大戰(zhàn)。通過差異化營銷手段，農(nóng)夫山泉逐漸占領(lǐng)了消費者“天然水更健康”的心智。

據(jù)信達證券研報數(shù)據(jù)，2012年時農(nóng)夫山泉的飲用天然水市場份額躍升中國第一，超過華潤怡寶。

這一劇情同樣被農(nóng)夫山泉復(fù)刻在市場容量僅次于包裝水市場的即飲茶領(lǐng)域。2011年，東方樹葉上市時，茶飲市場以康師傅、統(tǒng)一等企業(yè)的含糖茶飲為主，東方樹葉也一度被評為“最難喝飲料”。

農(nóng)夫山泉等到了近年來飲品“無糖化”的風(fēng)潮。據(jù)平安證券研報，2019年時，盡管即飲茶市場排名前二的仍為康師傅和統(tǒng)一，市占率分別為26%和23%。但農(nóng)夫山泉憑借成為無糖茶品類第一的東方樹葉市占率達到10%，排名第三。

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