曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的鋰鹽廠商，隨著鋰價(jià)進(jìn)入下行區(qū)間，各自的業(yè)績(jī)也由盛轉(zhuǎn)衰，變得相當(dāng)慘烈。

8月29日晚上，贛鋒鋰業(yè)公布了自己的二季度業(yè)績(jī)。贛鋒鋰業(yè)在今年二季度整體實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入87.07億元，同比降低4%，環(huán)比下滑7.75%；歸母凈利潤(rùn)只有34.54億元，同比下滑7.3%，環(huán)比增長(zhǎng)44%；毛利率僅有6.64%，同比下降了50.27個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降30.69個(gè)百分點(diǎn)。作為鋰王，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績(jī)水平自然是與鋰資源的景氣情況息息相關(guān)。而今年上半年，面臨著鋰價(jià)下降、中下游廠商加速去庫(kù)，以及原材料鋰精礦價(jià)格依然高企等不利因素，贛鋒鋰業(yè)的盈利能力顯然也是受到了影響，使得贛鋒鋰業(yè)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)和毛利率都出現(xiàn)了不同程度的下滑。

(資料圖)

1、利潤(rùn)、營(yíng)收同步承壓

去年11月份以來(lái)，隨著鋰鹽市場(chǎng)出現(xiàn)行情反轉(zhuǎn)，鋰價(jià)也徹底進(jìn)入下行區(qū)間。

鋰價(jià)雖然在4月份實(shí)現(xiàn)了出現(xiàn)了觸底反彈，從17萬(wàn)元/噸回調(diào)至30萬(wàn)元/噸并保持穩(wěn)定，但是相較去年45萬(wàn)元/噸-50萬(wàn)元/噸的價(jià)格顯然還是差距巨大，這也基本上決定了以鋰鹽業(yè)務(wù)作為利潤(rùn)和收入核心的贛鋒鋰業(yè)難以有較好表現(xiàn)。今年二季度，贛鋒鋰業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)同步承壓，幾乎都陷入增速下滑的不利趨勢(shì)中。其中，營(yíng)業(yè)收入87.07億元，同比降低4%，環(huán)比下滑7.75%；歸母凈利潤(rùn)只有34.54億元，同比下滑7.3%。

值得注意的是，鋰價(jià)進(jìn)入下行區(qū)間時(shí)，往往作為原材料的鋰精礦的價(jià)格跌速會(huì)慢于鋰鹽，從而形成鋰鹽價(jià)和鋰精礦價(jià)的剪刀差，加大鋰鹽廠商的成本壓力。

以澳洲鋰精礦廠商為例，今年上半年的鋰精礦價(jià)格大部分仍處于4000美元/噸以上區(qū)間，雖然二季度環(huán)比有20%左右的下調(diào)，但是整體相較去年同期，其實(shí)下滑幅度并不大，在10%以內(nèi)。

贛鋒鋰業(yè)雖然在鋰精礦、鋰云母、鋰黏土和鹽湖等方面都有布局，但是目前總體的原材料來(lái)源還是鋰精礦的包銷，所以成本的難以下調(diào)也加大了贛鋒鋰業(yè)的盈利壓力。

此外，隨著鋰鹽行業(yè)從此前的賣方市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)為買方市場(chǎng)，除了鋰價(jià)的下滑，中下游廠商的加速去庫(kù)存也對(duì)贛鋒鋰業(yè)的盈利水平產(chǎn)生了不小的影響。

好在二季度，這種不利情況似乎有所緩解，截止二季度，贛鋒鋰業(yè)的存貨為113.6億元，相較一季度僅僅增加了13.6億元，同比雖然依舊為正數(shù)62%，但是相較一季度的150%左右的存貨同比高增速也有了些許緩解。

2、兩大業(yè)務(wù)拆分

與一般的鋰鹽廠商不同，投入鋰電上下游一體化的贛鋒鋰業(yè)，兩大業(yè)務(wù)鋰系列產(chǎn)品業(yè)務(wù)和鋰電池系列產(chǎn)品業(yè)務(wù)分別包括了鋰電產(chǎn)業(yè)的上游和中游。

（1）鋰系列產(chǎn)品業(yè)務(wù)

鋰鹽價(jià)格下行、鋰精礦成本依然大、中下游去庫(kù)，贛鋒鋰業(yè)的鋰鹽業(yè)務(wù)自然飽受壓力。

今年上半年，使得贛鋒鋰業(yè)的鋰系列產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)到137.2億元，同比僅僅增長(zhǎng)13%；毛利率水平也從同期的高位68.37%下調(diào)至24.12%，這也是導(dǎo)致贛鋒鋰業(yè)整體毛利率下滑的主要影響因素。值得注意的是，鋰鹽行業(yè)的不景氣或還將繼續(xù)持續(xù)。隨著7月份廣期所碳酸鋰期貨和期權(quán)的正式上市，在為鋰鹽提供了一個(gè)更為權(quán)威的價(jià)格發(fā)現(xiàn)平臺(tái)的同時(shí)，也讓好不容易穩(wěn)定在30萬(wàn)元/噸的鋰價(jià)再次松動(dòng)。

不僅現(xiàn)貨價(jià)再次跌至22萬(wàn)元/噸左右，對(duì)于明年上半年的鋰價(jià)走勢(shì)，市場(chǎng)也并不樂(lè)觀，明年1月至7月的期貨價(jià)已經(jīng)降至20萬(wàn)元/噸以下。

（2）鋰電池系列產(chǎn)品

贛鋒鋰業(yè)的鋰電池業(yè)務(wù)包括消費(fèi)電池、動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池，以及電池回收。該業(yè)務(wù)是贛鋒鋰業(yè)進(jìn)軍中下游，開(kāi)發(fā)利潤(rùn)第二曲線的重要業(yè)務(wù)，極具潛力。

今年電池行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，連龍頭公司寧德時(shí)代的產(chǎn)能利用率都從此前的81%降至60.5%，可見(jiàn)如今的產(chǎn)能過(guò)剩已成常態(tài)。但在此壓力下，贛鋒鋰業(yè)的鋰電池系列產(chǎn)品業(yè)務(wù)卻保持正增長(zhǎng)。

今年上半年，贛鋒鋰業(yè)的鋰電池系列產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)到40.85億元，同比增長(zhǎng)117.31%，占比首度突破20%達(dá)到22.5%，毛利率更是增長(zhǎng)了4.14個(gè)百分點(diǎn)到19.41%，成為贛鋒鋰業(yè)唯一實(shí)現(xiàn)毛利率正增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)。鋰電池業(yè)務(wù)作為贛鋒鋰業(yè)向下游延伸，實(shí)現(xiàn)鋰電一體化，擴(kuò)大自身影響力和業(yè)務(wù)突破的重要手段，整體的表現(xiàn)還是可圈可點(diǎn)的。尤其在固態(tài)電池領(lǐng)域，贛鋒鋰業(yè)更是進(jìn)展順利，處于行業(yè)前沿。

贛鋒鋰電的三元固液混合鋰離子電池和固態(tài)電池在賽力斯SERES-5和東風(fēng)E70均完成實(shí)車搭載。同時(shí)，贛鋒鋰業(yè)在重慶的20GWh新型鋰電池的項(xiàng)目耶正在建設(shè)中，有望成為國(guó)內(nèi)最大的固態(tài)電池生產(chǎn)基地。

3、現(xiàn)金流得到部分改善

此前，由于自身產(chǎn)能擴(kuò)張的步伐持續(xù)加速，贛鋒鋰業(yè)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流屢屢處于凈流出的狀態(tài)（2007年至今均為凈流出，去年更是創(chuàng)下新高-153.1億元），但是受益于鋰鹽的供不應(yīng)求，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流卻是一直處于持續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，一度在去年實(shí)現(xiàn)58.63億元的單季度歷史新高。

但在今年贛鋒鋰業(yè)卻出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流壓力，一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出31.69億元，這也是贛鋒鋰業(yè)近2年首次出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)。

好在二季度，隨著鋰價(jià)在30萬(wàn)元/噸企穩(wěn)，中下游廠商在一季度過(guò)度去庫(kù)存以后，二季度的采購(gòu)也有所回調(diào)，贛鋒鋰業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流因此也有所回暖，重新回歸正數(shù)達(dá)到4.78億元，但是相較去年同期的高景氣水平依舊有較大差距。顯然，鋰鹽廠商的暴利行情，隨著鋰鹽從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供大于求后，已經(jīng)成為了過(guò)去式。

不過(guò)，考慮到贛鋒鋰業(yè)在上游鹽湖、鋰精礦、鋰黏土和鋰云母，以及下游鋰電池方面都進(jìn)行了多方位的布局。

未來(lái)，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)務(wù)多元化有望成為自身的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)，憑借自身在鋰資源端的巨大優(yōu)勢(shì)和固態(tài)電池領(lǐng)域的提前布局，繼續(xù)在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中保持優(yōu)勢(shì)地位。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞：