美股大漲背后風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，對(duì)沖基金大幅削減頭寸、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)創(chuàng)二十年最低。

(相關(guān)資料圖)

7月，標(biāo)普和納指創(chuàng)兩年來首次五個(gè)月連漲，道指漲超3%，上周13連漲并創(chuàng)1987年以來最長(zhǎng)周期。投資者們忙著補(bǔ)空并追逐收益，策略師們則爭(zhēng)先恐后地提高標(biāo)普目前價(jià)。

然而，與此同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)正在累積，一方面，對(duì)沖基金大幅削減美股頭寸，上周倉(cāng)位調(diào)整程度達(dá)2021年散戶引發(fā)的軋空以來最高。

另一方面，美股吸引力正逐步減弱，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降至二十年來的最低點(diǎn)。

對(duì)沖基金快速削減美股頭寸

根據(jù)摩根大通大宗經(jīng)紀(jì)部門匯編的數(shù)據(jù)，上周同時(shí)進(jìn)行看漲和看跌美國(guó)股票押注的基金經(jīng)理都大幅削減了看漲和看跌的頭寸，倉(cāng)位調(diào)整的程度達(dá)到2021年散戶引發(fā)的軋空以來的最高水平。

摩根士丹利的對(duì)沖基金客戶也表現(xiàn)出類似的削減美股頭寸模式，他們上周的削減持倉(cāng)是今年以來最大的。在高盛，對(duì)沖基金客戶在過去14個(gè)交易日中有12個(gè)交易日削減了美股頭寸。

分析認(rèn)為，對(duì)沖基金美股頭寸的回撤可能標(biāo)志著市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變。在今年年初的時(shí)候，幾乎每個(gè)基金經(jīng)理都采取防御的策略，然后被迫適應(yīng)美股的上漲。摩根大通分析師John Schlegel在一份報(bào)告中指出：

盡管股市反彈可能對(duì)市場(chǎng)多頭有利，但對(duì)高頻空頭來說卻頗具挑戰(zhàn)性，而且美股反彈似乎正在以基金經(jīng)理減少頭寸的形式引發(fā)廣泛投降，在繁忙的財(cái)報(bào)周去杠桿化加速。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降至二十年來最低

上周的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)與10年期美國(guó)國(guó)債的收益率差距僅為1.1個(gè)百分點(diǎn)，是自2002年以來的最低水平。此外，與10年期通脹保值國(guó)債的差距也跌至2003年以來的最低，為3.5個(gè)百分點(diǎn)。

這一指標(biāo)跌至二十年低點(diǎn)，威脅到美股最近的漲勢(shì)：股票往往需要體現(xiàn)出比債券更高的回報(bào)，來彌補(bǔ)其高風(fēng)險(xiǎn)特征。

這種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的收窄趨勢(shì)在去年下半年開始顯現(xiàn)，盡管面臨美聯(lián)儲(chǔ)為對(duì)抗通脹而提高利率的壓力，股市仍然表現(xiàn)出穩(wěn)定性。

分析師普遍認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將重新回歸到平均水平。從歷史來看，這種調(diào)整通常是由于企業(yè)的盈利前景變得不明朗。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

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