國(guó)內(nèi)的鋰電江湖越來(lái)越卷，不僅是各類新技術(shù)不斷推陳出新，更重要的是實(shí)打?qū)嵉碾姵禺a(chǎn)能擴(kuò)張和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的供給上，作為前沿動(dòng)力電池廠商的億緯鋰能也不例外，2019年至今，為了擴(kuò)張電池產(chǎn)能，億緯鋰能已經(jīng)先后通過(guò)各類手段再融資上百億元。

【資料圖】

但看起來(lái)這些再融資還是不能滿足億緯鋰能的資金需求，曾經(jīng)億緯鋰能的盈利支柱思摩爾也成為減持獲得資金的對(duì)象。

繼去年億緯鋰能首次提出將擇機(jī)減持思摩爾3.5%的股份后，今年6月27日，億緯鋰能再次公告，將在董事會(huì)審議通過(guò)之日起一年內(nèi)通過(guò)大宗交易方式擇機(jī)減持EBIL持有的不超過(guò)思摩爾國(guó)際股票的3.5%。

億緯鋰能是真的沒(méi)錢，要靠賣思摩爾來(lái)籌資了嗎？

華爾街見(jiàn)聞·見(jiàn)智研究認(rèn)為，截至目前，億緯鋰能持有的思摩爾股份約占思摩爾國(guó)際已發(fā)行股份總數(shù)的31.27%，如果減持成功，億緯鋰能的思摩爾持股占比將降至30%以下。

如果億緯鋰能真的進(jìn)行如此規(guī)模的減持，短時(shí)間內(nèi)，對(duì)于億緯鋰能來(lái)說(shuō)，肯定會(huì)在一定程度上降低了思摩爾的投資收益，但是從億緯鋰能的項(xiàng)目融資規(guī)劃方向，和多個(gè)季度的現(xiàn)金流財(cái)務(wù)指標(biāo)情況，以及下游客戶的需求意向量來(lái)看，億緯鋰能正處于逐步淡化思摩爾，急需要大量資金進(jìn)行動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)，本部業(yè)務(wù)迅速提升的發(fā)力階段，長(zhǎng)期來(lái)看并非壞事。

1、億緯鋰能海內(nèi)外電池項(xiàng)目全面爆發(fā)，賬面資金似松實(shí)緊

億緯鋰能近四年來(lái)不斷公告新的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，相對(duì)應(yīng)的就是融資公告頻發(fā)。

2019年，2020年和2022年分別融資了25億元、25億元和90億元，今年5月又進(jìn)行了70億元的可轉(zhuǎn)債募資申報(bào)。（1）國(guó)內(nèi)電池項(xiàng)目進(jìn)展

從融資項(xiàng)目來(lái)看，億緯鋰能旗下的圓柱磷酸鐵鋰電池和46系列大圓柱電池（包括動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池）的產(chǎn)能擴(kuò)張占據(jù)主要。僅僅今年上半年，億緯鋰能就有5個(gè)有關(guān)動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池的國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的投資進(jìn)展。此前，億緯鋰能在動(dòng)力電池領(lǐng)域一直是軟包電池、方形電池和圓柱電池三種技術(shù)路線同時(shí)發(fā)展。

但是隨著特斯拉、寶馬等新能源前沿車企對(duì)于4680和4695大圓柱電池的青睞和投入，億緯鋰能也將自己的重心逐步轉(zhuǎn)移至大圓柱電池的研發(fā)，并湖北荊門、四川成都、遼寧沈陽(yáng)等地區(qū)都規(guī)劃了大圓柱電池的產(chǎn)能，并已獲得成都大運(yùn)、德國(guó)寶馬等國(guó)內(nèi)外眾多一流車用客戶的定點(diǎn)。

（2）海外電池項(xiàng)目進(jìn)展

除了國(guó)內(nèi)的動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)規(guī)劃在有條不紊的進(jìn)行之外，億緯鋰能的海外動(dòng)力電池項(xiàng)目的進(jìn)展也在迅速推進(jìn)。

為了配合大客戶，億緯鋰能99.7億元在匈牙利德布勒森建設(shè)乘用車大圓柱電池項(xiàng)目， 4.2億美元在馬來(lái)西亞進(jìn)行圓柱鋰電池制造項(xiàng)目的建設(shè)，海內(nèi)外的電池產(chǎn)能的兩頭并進(jìn)使得億緯鋰能對(duì)現(xiàn)金需求較高。

（3）賬面資金看似似寬松，實(shí)際緊張

從億緯鋰能近年的流動(dòng)性資金整體情況來(lái)看，其實(shí)還是較為充裕的，融資頻發(fā)的19-22年間，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物期末余額分別是19.1億元、34.26億元361.02億元和72.09億元，23年一季度達(dá)到80.91億元。從償債角度來(lái)看，1年內(nèi)到期的銀行借款 49.03 億元，及 83 億元的在建項(xiàng)目開(kāi)支，總體資金缺口仍在。

但是，億緯鋰能每年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的增加金額卻是有所降低，從最高的26.76億元降至11億元左右，并且短期內(nèi)還需要償還1年內(nèi)到期的銀行借款 49.03 億元和83億元的在建項(xiàng)目，以及2023年所需的26.05億元運(yùn)營(yíng)資金和3.27億元的2022年的現(xiàn)金股利，所以億緯鋰能的賬面資金看似寬松，其實(shí)偏緊。巨大的電池?cái)U(kuò)產(chǎn)投資，和自身經(jīng)營(yíng)安全性角度出發(fā)，億緯鋰能才會(huì)出現(xiàn)頻繁的再融資。此次億緯鋰能減持思摩爾，不排除短期進(jìn)一步支持現(xiàn)金流的舉錯(cuò)。值得注意的是，億緯鋰能的圓柱磷酸鐵鋰電池已取得的未來(lái)5年的客戶意向性需求合計(jì)約88GWh，三元大圓柱電池已取得未來(lái)5年的客戶意向性需求合計(jì)約392GWh，足以覆蓋公司本次募投項(xiàng)目新增的儲(chǔ)能動(dòng)力電池產(chǎn)能。

2、億緯鋰能盈利水平逐步回升，但思摩爾的加持光環(huán)正逐步褪去

億緯鋰能的鋰電業(yè)務(wù)在過(guò)去兩年高速增長(zhǎng)，即使22年由于鋰漲價(jià)導(dǎo)致成本上升，也依然沒(méi)有阻擋億緯鋰電業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。與之對(duì)應(yīng)的是，過(guò)去作為利潤(rùn)大頭的思摩爾帶來(lái)的盈利占比已大幅下降。

億緯鋰能正處于逐步淡化思摩爾的影響，鋰電本部業(yè)務(wù)迅速提升的發(fā)力階段。住的注意的是，對(duì)于思摩爾利潤(rùn)占比降低，除了鋰電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的原因外，思摩爾本身利潤(rùn)下滑也有影響?；乜此寄柪麧?rùn)，從2021年的16.77億元降至2022年的7.82億元，同比下滑53%，同期利潤(rùn)占比也從57.8%降至22.3%。 很顯然，億緯鋰能的核心利潤(rùn)來(lái)源已經(jīng)徹底轉(zhuǎn)變。不再是以思摩爾為主的投資收益，而是核心動(dòng)力電池產(chǎn)品所帶來(lái)的利潤(rùn)。因此，動(dòng)力電池項(xiàng)目的資金需求成為億緯鋰能減持思摩爾的原因的可能性更高。

這點(diǎn)從去年4月，億緯鋰能首次公告有意減持思摩爾3.5%上有所體現(xiàn)（雖然并未真正都減持）， 所以億緯鋰能在近期選擇減持思摩爾也實(shí)屬正常。

綜上所述，億緯鋰能對(duì)思摩爾的股權(quán)占比大小已經(jīng)不再重要，一切為了鋰電池業(yè)務(wù)的發(fā)展才是最核心的因素。

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