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周五是“四巫日”，這是美股每個(gè)季度一次的金融衍生品到期日，發(fā)生在每年3、6、9、12月的第三個(gè)星期五。在這一天，股指期貨、股指期權(quán)、個(gè)股期貨與個(gè)股期權(quán)同時(shí)到期。與之相伴的是交易量大幅增加，股票和衍生品價(jià)格大幅波動(dòng)。

據(jù)媒體援引衍生品分析公司Asym 500創(chuàng)始人Rocky Fishman的估計(jì)，約有相當(dāng)于價(jià)值4.2萬(wàn)億美元的股票和指數(shù)合約在本周五到期。伴隨著AI熱潮推動(dòng)美股大反彈，今年的這一規(guī)模比去年同期高20%。

當(dāng)前美股估值處于高位，自去年10月底以來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈、進(jìn)入技術(shù)性牛市，打破了反對(duì)者的聲音；但同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂揮之不去，華爾街諸多分析師基于宏觀基本面看衰美股。在這種情形下，衍生品市場(chǎng)的保護(hù)是必要的。

處于防御姿態(tài)的投資者試圖通過(guò)看漲期權(quán)來(lái)投資大型科技股等領(lǐng)漲股。在期權(quán)到期日，華爾街投資經(jīng)理們通常會(huì)選擇將現(xiàn)有頭寸滾動(dòng)到之后的期限，或是開(kāi)立新的頭寸。

Cantor Fitzgerald公司的股票衍生品交易主管Matthew Tym認(rèn)為，當(dāng)前交易員們可能會(huì)滾動(dòng)他們的看漲期權(quán)頭寸，也即將周五到期的頭寸滾動(dòng)到之后的期限，尤其是那些OTM的看漲期權(quán)。理由是，人們對(duì)股市的整體持倉(cāng)還不夠高，需要持有倉(cāng)位。不過(guò)這種操作對(duì)市場(chǎng)的整體影響未知。

OTM（out of the money）意思是虛值期權(quán)，是指行權(quán)價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格的看漲期權(quán)，或行權(quán)價(jià)格小于標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格的看跌期權(quán)。ITM（in the money）意思是實(shí)值期權(quán)，是指行權(quán)價(jià)格小于標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格的看漲期權(quán)，或行權(quán)價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格的看跌期權(quán)。

通過(guò)期權(quán)進(jìn)行對(duì)沖的機(jī)制大致是：當(dāng)交易員賣出看漲期權(quán)時(shí)，他們實(shí)際上是在押注標(biāo)的資產(chǎn)會(huì)下跌。為了抵消這種不必要的方向性風(fēng)險(xiǎn)，交易員通常會(huì)買入一些資產(chǎn)以保持中性頭寸?？吹跈?quán)類似。

分析人士指出，當(dāng)前美國(guó)期權(quán)市場(chǎng)的規(guī)模已經(jīng)非常大，以至于它正在影響股票市場(chǎng)的格局，一系列與期權(quán)相關(guān)的策略推動(dòng)了美股大盤(pán)近日的上漲：

最近投資者急于買入看漲期權(quán)并平倉(cāng)他們之前的看跌期權(quán)頭寸，為美股大盤(pán)的上漲推波助瀾。還有一類操作也會(huì)推升美股大盤(pán)。比如，一些交易員在本周五到期前買回深度ITM的看漲期權(quán)，然后賣出下個(gè)月到期的新合約，這個(gè)過(guò)程要求他們購(gòu)買股票作為對(duì)沖。在今年3月銀行業(yè)動(dòng)蕩和5月美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)深入期間，投資者對(duì)看跌期權(quán)的需求很高。而這對(duì)應(yīng)的是做市商們賣出看跌期權(quán)，為了實(shí)現(xiàn)中性倉(cāng)位，做市商需要拋售股票以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。而在6月，隨著風(fēng)險(xiǎn)事件的平息，投資者撤回相關(guān)押注，所有上述操作都會(huì)扭轉(zhuǎn)，也就是做市商們買入股票，提振了6月的美股上漲。近幾個(gè)月還發(fā)生的重要事件是市場(chǎng)瘋狂擁抱人工智能。RBC資本市場(chǎng)衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示，“就在幾個(gè)月前，我還記得投資者壓倒性的悲觀共識(shí)。拐點(diǎn)是什么時(shí)候開(kāi)始的？更好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，來(lái)自英偉達(dá)的井噴財(cái)報(bào)，以及低配股票的投資者那種熟悉的、火車即將離開(kāi)車站的感覺(jué)?！?p>本周四，也就是四巫日的前一天，在沒(méi)有明顯消息的刺激下，美股全線大漲，三大美股指齊漲超1%。本周五四巫日當(dāng)天，美股午盤(pán)持續(xù)下跌，今年上漲的先鋒納斯達(dá)克指數(shù)跌幅居前，收跌近0.7%。

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