大熱的AI概念是新一輪周期的序幕，還是只是曇花一現(xiàn)？

4月25日，公募基金2023年一季報(bào)披露完畢，其中ChatGPT大火引爆人工智能板塊，AI概念股成為市場(chǎng)上炙手可熱的標(biāo)的。

數(shù)據(jù)顯示，AI概念股受到公募基金青睞——金山辦公進(jìn)入公募基金一季度前十大A股重倉股。這是金山辦公近三年來首次進(jìn)入公募基金A股前十大重倉股，成為公募基金布局AI的縮影。金山辦公也是被公募基金增持市值最多的A股公司。

(資料圖片僅供參考)

財(cái)通證券分析師李美岑表示，2023年第一季度，百億以上基金經(jīng)理重倉股中，“AI”與“中特估”占比分別顯著提升：TMT持倉占比較去年第四季度提升5.4%至20.9%，央企上市公司持倉占比提升0.4%至8.5%。

從海外市場(chǎng)來看，AI概念的火熱程度更是毫不遜色：全球最大的人工智能基金Global X Robotics & Artificial Intelligence ETF (BOTZ) 今年已經(jīng)漲了23%，超過了納斯達(dá)克100指數(shù)21%的漲幅，后者剛剛創(chuàng)下10年來第二強(qiáng)勁的季度表現(xiàn)。

對(duì)于AI概念的后續(xù)投資機(jī)遇，國內(nèi)基金經(jīng)理們?cè)u(píng)價(jià)不一：有些基金經(jīng)理前十大重倉股繼續(xù)大換血，滿倉AI個(gè)股；而另一些基金經(jīng)理還是持謹(jǐn)慎態(tài)度。以下是我們摘取的部分百億基金經(jīng)理對(duì)于后續(xù)AI賽道發(fā)展和投資機(jī)會(huì)的看法：

AI浪潮掀起了新一輪科技革命?要更積極布局

AI浪潮或?qū)⒆兏锶祟惿a(chǎn)力

嘉實(shí)基金歸凱：

本基金一季度進(jìn)一步加大了以軟件計(jì)算機(jī)為代表的科技板塊的配置，我們認(rèn)為這一輪AI浪潮將拉開新一輪科技創(chuàng)新周期的序幕，帶來以十年為維度的產(chǎn)業(yè)變革機(jī)會(huì)，同時(shí)配合23年疫情后的復(fù)蘇和業(yè)績修復(fù)，板塊內(nèi)會(huì)持續(xù)有個(gè)股投資機(jī)會(huì)。

南方基金駱帥：

從長期來看，人口老齡化已成定局，勞動(dòng)力人口比例將不斷下降，如何降低勞動(dòng)力成本是制造業(yè)和服務(wù)業(yè)必須解決的問題，后疫情時(shí)代這一問題將更加突出，智能制造的滲透率必將大幅提升，結(jié)合我國的數(shù)字中國戰(zhàn)略，“泛數(shù)字化”將是貫穿未來很長一段時(shí)間的主線。

在供給側(cè)，人工智能技術(shù)進(jìn)步正呈現(xiàn)出加速趨勢(shì)，基于語義和圖像的大模型不斷完善，真正意義上的通用人工智能也許就在不遠(yuǎn)的未來，“數(shù)據(jù)—算法—算力”的循環(huán)迭代將加速這一過程。

東方基金孫偉：

報(bào)告期內(nèi)人類在人工智能領(lǐng)域取得了開拓性的進(jìn)展，對(duì)人類社會(huì)來講，2023年是一次新的科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新的元年，這種技術(shù)革命的影響，可能僅次于信息技術(shù)革命，不亞于互聯(lián)網(wǎng)的影響。本基金在這個(gè)領(lǐng)域也開始適當(dāng)有所布局。

易方達(dá)基金何崇愷：

展望2023年，我們依舊對(duì)受益于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的成長板塊持續(xù)樂觀?！叭斯ぶ悄堋痹谌蚩萍冀缫约百Y本市場(chǎng)掀起一波熱潮，我們認(rèn)為該技術(shù)可能會(huì)對(duì)人類生產(chǎn)力變革產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用，未來我們將密切關(guān)注并深度研究該領(lǐng)域。

中歐基金葛蘭：

除前期我們重點(diǎn)關(guān)注的硬件創(chuàng)新之外，近期海內(nèi)外在通用人工智能上的重大突破預(yù)示著一輪新的科技浪潮正在到來，我們會(huì)加大對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的研究跟蹤。除科技創(chuàng)新之外，消費(fèi)等領(lǐng)域也迎來復(fù)蘇契機(jī)，供給創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、渠道下沉等都有望誕生高成長性的企業(yè)。

芯片周期拐點(diǎn)提前到來

景順長城基金楊銳文認(rèn)為，ChatGPT猶如平地驚雷一樣，點(diǎn)燃了新一輪科技革命的引線：

相對(duì)通脹而言，全球當(dāng)下最大的挑戰(zhàn)還是經(jīng)濟(jì)缺乏強(qiáng)勁的引擎。當(dāng)我們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)缺乏強(qiáng)勁引擎充滿迷茫的時(shí)候，ChatGPT的橫空出世讓我們看到新一輪的科技革命到來的希望，GPT有望接替當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)給全球經(jīng)濟(jì)帶來一場(chǎng)效率革命。

OpenAI公司為全球AI的突破做出了杰出的貢獻(xiàn)，當(dāng)全球的AI公司都彷徨在瓶頸期，ChatGPT驚艷的效果為這些AI公司照亮了一條進(jìn)階的道路，這毫無疑問將引導(dǎo)更多的科技公司投入到這新一輪的軍備競(jìng)賽中。這幾乎已經(jīng)宣告AI時(shí)代的到來。

楊銳文還表示：

GPT無疑會(huì)對(duì)很多行業(yè)帶來革命性變化，從GPT4.0發(fā)布之后，教育、金融和內(nèi)容創(chuàng)作是GPT合作最多的三個(gè)場(chǎng)景，預(yù)計(jì)隨著時(shí)間推移，GPTPlugin嫁接的領(lǐng)域和應(yīng)用會(huì)越來越多。

GPT沖擊波將席卷幾乎所有大型的互聯(lián)網(wǎng)公司，這些互聯(lián)網(wǎng)公司無論主動(dòng)還是被動(dòng)都將不得不卷入這一輪AI的大潮中，新一輪的算力軍備競(jìng)賽毫無疑問已經(jīng)開始了。

GPT的大爆發(fā)，無疑也在加速全球半導(dǎo)體行業(yè)加速探底反轉(zhuǎn)的進(jìn)程?？萍季揞^的軍備競(jìng)賽將會(huì)推動(dòng)算力中心的加速建設(shè)，應(yīng)用側(cè)的變化也將刺激終端數(shù)量的增長，管道的寬度也需要拓寬，這一切都建立在半導(dǎo)體的基礎(chǔ)上。

諾安基金蔡嵩松：

開年以來，計(jì)算機(jī)行業(yè)在人工智能板塊的帶動(dòng)下，走出了波瀾壯闊的行情。隨著ChatGPT的問世，人工智能出現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，將影響幾乎我們所有的行業(yè)，或?qū)⒊蔀槲磥碜顝?qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。海外引領(lǐng)，從算法大模型持續(xù)迭代，到各種應(yīng)用接入AI，再到算力芯片的突飛猛進(jìn)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展迅速。

國內(nèi)廠商也紛紛開展結(jié)合自身業(yè)務(wù)的人工智能領(lǐng)域的研究，在股價(jià)飛漲的背后，是相關(guān)公司在產(chǎn)業(yè)端的積極布局，人工智能浪潮不可逆。而結(jié)合我國提出的數(shù)字中國戰(zhàn)略，人工智能是數(shù)字中國的重要推動(dòng)力，從而數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能未來都是我們投資的重要方向，本基金主要圍繞著這些方向的軟件層面進(jìn)行布局。

隨著ChatGPT的問世，人工智能出現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，將影響幾乎我們所有的行業(yè)，或?qū)⒊蔀槲磥碜顝?qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。海外引領(lǐng)，從算法大模型持續(xù)迭代，到各種應(yīng)用接入AI，再到算力芯片的突飛猛進(jìn)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展迅速。而算力幾何級(jí)的增長和邊緣側(cè)硬件的拉動(dòng)，都是未來芯片需求的重要增長。新需求將讓芯片周期拐點(diǎn)提前到來。

計(jì)算機(jī)行業(yè)將迎來爆發(fā)期

廣發(fā)基金邱璟旻：

關(guān)于人工智能，本質(zhì)上而言，對(duì)企業(yè)的影響，無外乎兩點(diǎn)，第一，增加了流量與ARPU值，提升了收入；第二，降本增效，提升了盈利能力。所以，如果能夠用好AI這個(gè)工具，確實(shí)對(duì)業(yè)績?cè)鲩L會(huì)有幫助。

計(jì)算機(jī)行業(yè)，更多受益于疫情防控措施的優(yōu)化調(diào)整，由于A股大多數(shù)的計(jì)算機(jī)公司都是“TOB”或“TOG”的商業(yè)模式，前幾年受困于防疫資金支出較大，經(jīng)營步入下降周期，今年以來，經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了較大變化，一些公司完成了產(chǎn)品布局和資金儲(chǔ)備，人力成本相對(duì)剛性，在需求旺盛的當(dāng)下業(yè)績有望迎來爆發(fā)期。

新能源車是增長引擎

嘉實(shí)基金姚志鵬：

從產(chǎn)業(yè)變化看，去年底隨著ChatGPT為代表的人工智能工具的流行，產(chǎn)業(yè)界逐步認(rèn)識(shí)到我們之前提到的人工智能和可再生能源將是未來的基石，雖然投資者短期明顯過高估計(jì)了AI的進(jìn)展，但是大浪潮的啟動(dòng)無疑會(huì)在未來帶來生產(chǎn)力的下一次躍遷。

從目前科技視野所及，從手機(jī)、筆記本、音響到汽車，能夠具備超級(jí)算力和超級(jí)能源的只有智能汽車可以做到，所以未來很大程度上人工智能浪潮改造社會(huì)需要智能汽車的保有量突破一定程度，類似于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)崛起的時(shí)候全球智能手機(jī)的保有量已經(jīng)超過50%，而上世紀(jì)九十年代美國互聯(lián)網(wǎng)的崛起也建立在個(gè)人電腦普及的基礎(chǔ)之上。因此未來人工智能的重要引擎可能是以聯(lián)網(wǎng)的智能汽車、更加完善有效的大模型為核心，最后會(huì)在這個(gè)基礎(chǔ)上產(chǎn)生海量的應(yīng)用，從而進(jìn)一步提升整個(gè)人類社會(huì)的生產(chǎn)率。

前海開源基金崔宸龍：

AI的加速發(fā)展，讓我們看到了跨時(shí)代的發(fā)展機(jī)遇，如果說以鋰電、光伏為代表的新能源產(chǎn)業(yè)是這個(gè)時(shí)代硬科技的代表，那么以ChatGPT等為代表的技術(shù)則是“軟科技”的核心，其將會(huì)加速各個(gè)行業(yè)的發(fā)展，AI和新能源的共同出現(xiàn)，將會(huì)使得我們整個(gè)社會(huì)的發(fā)展速度和高度創(chuàng)出令人驚訝的程度。

未來包括機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等落地的速度會(huì)遠(yuǎn)超原有行業(yè)發(fā)展的預(yù)期，因此我們要積極擁抱這個(gè)偉大的時(shí)代，積極投身于跨時(shí)代的科技浪潮中。

“AI有風(fēng)險(xiǎn)?投資需謹(jǐn)慎”

易方達(dá)基金陳皓：

對(duì)于火熱的AI（人工智能）主題我們也進(jìn)行了積極的研究，方向上非常認(rèn)同其很可能是一次全新的技術(shù)革命，將極大提升全社會(huì)的生產(chǎn)效率，但客觀上我們當(dāng)下的研究認(rèn)知還不具備對(duì)相關(guān)標(biāo)的的定價(jià)能力。

尤其當(dāng)這些個(gè)股快速上漲后，也不太符合我們“以相對(duì)合理的價(jià)格買入預(yù)期收益率更高的資產(chǎn)”這一投資理念，因此會(huì)選擇暫時(shí)“以靜制動(dòng)”，繼續(xù)對(duì)產(chǎn)業(yè)和公司進(jìn)行跟蹤、研究以及再定價(jià)，等待勝率和賠率更高的投資時(shí)機(jī)出現(xiàn)。

匯添富基金勞杰男：

對(duì)于受益于人工智能發(fā)展或者發(fā)展預(yù)期的行業(yè)和個(gè)股，我們認(rèn)為在當(dāng)前背景下，算力相關(guān)的公司受益比較明確，組合也進(jìn)行了一定的參與和布局。

但對(duì)于大模型本身及應(yīng)用的發(fā)展，商業(yè)化落地、格局的分析、公司總體受益及受損的權(quán)衡等問題，均帶有極大的不確定性，仍需進(jìn)一步研究，在市場(chǎng)亢奮中盲目投資會(huì)有較大的風(fēng)險(xiǎn)。

銀華基金李曉星：

一季度主題上最火熱的是ChatGPT引爆的人工智能板塊，ChatGPT是繼PC、互聯(lián)網(wǎng)之后又一革命性的技術(shù)，現(xiàn)象級(jí)應(yīng)用推出后，國內(nèi)外各巨頭加速入局。

需要關(guān)注的是，AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會(huì)一蹴而就，中間也必然會(huì)有曲折，包括數(shù)據(jù)隱私、倫理等潛在風(fēng)險(xiǎn)，可能造成板塊后續(xù)波動(dòng)。投資機(jī)會(huì)上，“賣水人”硬件先行的算力產(chǎn)業(yè)鏈，以及AI為用戶賦能的垂直類應(yīng)用場(chǎng)景值得關(guān)注。

中歐基金王穎、王培：

我們認(rèn)為AI作為未來十年生產(chǎn)力革命工具是明確的，也會(huì)不斷看到產(chǎn)業(yè)端的應(yīng)用落地，我們將持續(xù)圍繞相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局。但節(jié)奏上，市場(chǎng)總是容易高估短期、低估長期，在經(jīng)過快速的概念普及之后，現(xiàn)階段更應(yīng)該去偽存真，認(rèn)真辨別真正能夠受益的參與者進(jìn)行投資。

南方基金史博：

我們不懷疑當(dāng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人口紅利消失殆盡并且生產(chǎn)要素中人的生產(chǎn)力提升受到掣肘的時(shí)候，以大語言模型（LLM）為代表的人工智能成為了全球新的增長引擎。

盡管當(dāng)前市場(chǎng)處于熱炒主題概念的時(shí)候，但是對(duì)于這一方向的持續(xù)推進(jìn)和迭代我們絲毫不懷疑，而對(duì)投資者來說找到真正受益的公司是我們當(dāng)前重點(diǎn)研究方向。當(dāng)然在如此熱鬧的市場(chǎng)中，需要更加冷靜的逆向選擇經(jīng)營周期處于底部的公司，同時(shí)需要挖掘新的潛在的高質(zhì)量標(biāo)的以及類債券屬性的標(biāo)的。

交銀基金劉鵬：

開年以來，“中特估”、“數(shù)據(jù)要素”以及“人工智能”等方向已經(jīng)有所演繹，新的成長方向?qū)ψ韵露贤堆械男屎兔芏榷继岢鰜砀叩囊?，也?023年組合投資主要面臨的挑戰(zhàn)。

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