2000億，一個足以讓醫(yī)療器械板塊股價長紅一周的數(shù)字。

9月中旬，國常會決定，對醫(yī)院、高校、職業(yè)院校等九大領域設備購置和更新改造新增貸款，實施階段性鼓勵政策，中央財政貼息2.5個百分點，期限2年。公開資料顯示，中央貼息貸款總體規(guī)模為1.7萬億元，其中2000億元流入醫(yī)療設備更新。

(資料圖)

據(jù)悉，政策面向符合區(qū)域衛(wèi)生規(guī)劃需求的綜合醫(yī)院、專科醫(yī)院、中醫(yī)醫(yī)院、傳染病醫(yī)院和民營醫(yī)院，資金使用方向則涵蓋診療、臨床檢驗、重癥、康復、科研轉化等各類醫(yī)療設備購置。

作為醫(yī)療器械四大板塊占比最高的部分，醫(yī)療設備行業(yè)市場規(guī)模在2021年已達到3491億元，利好消息足以帶動整個器械板塊的狂歡，在10月的多個交易日掀起漲停潮。

“醫(yī)療器械觸底反彈，市場進入修復狀態(tài)?！贬t(yī)療投資人劉清風向億歐大健康指出。醫(yī)療器械整個行業(yè)本身具備剛需屬性，有著良好的增長邏輯，之前因為集采被錯殺的預期重新打開。

各大廠商也迫不及待推出自己的方案，西門子、萬孚生物、華大智造、康潤生物等公司紛紛響應。截至10月11日，各省市公開的已落地貼息金額約為191.55億元。

對于甲方醫(yī)院而言，這筆貸款不亞于“及時雨”。新冠疫情給各級醫(yī)院造成了不小沖擊，如何以較低成本更新醫(yī)療設備成為不少醫(yī)療機構的困擾。此次中央財政補貼后貸款利息不超過0.7%，貼息期限為2年，假設醫(yī)院購買1000萬的醫(yī)療設備，按照0.7%的貼息貸款利息計算，一年至少省下25萬利息。

“10月初我們醫(yī)院就基本完成相關工作，設備清單已經上報主管部門?！币淮笕揍t(yī)院總會計師向億歐大健康欣喜分享工作進展。寒氣侵擾的民營醫(yī)療機構也抓住機遇，大批次地申報大額貼息貸款項目。

醫(yī)療機構與產業(yè)端迎來了一場普惠春風，暖意融融中，哪些賽道將首先備受追捧？醫(yī)療機構又要有哪些清醒的認識？

01 醫(yī)學影像設備受熱捧

“醫(yī)院靠進口設備躺著賺錢的日子已經過去了。”海南博鰲醫(yī)學創(chuàng)新研究院執(zhí)行院長、原鎮(zhèn)江市第一人民醫(yī)院院長朱夫感嘆道，從設備投資效益分析考慮，醫(yī)院更愿意購置性價比高的國產設備，不過，設備的先進性、患者需求、醫(yī)院的技術水平發(fā)展與品牌效應也會納入考慮之中。

內蒙古自治區(qū)人民醫(yī)院總會計師劉宏偉向億歐大健康指出，對于一般的三級醫(yī)院和二級醫(yī)院，優(yōu)先考慮診療、臨床檢驗、重癥設備；大型和學術水平高的三級醫(yī)院除了上述設備外，還會將科研轉化列為重點采購。但是，骨科醫(yī)院以及骨科學科、神經內外科學科、心臟學科建設較好的醫(yī)院，康復設備則為購置重點。

德邦證券的調研結果顯示，此次貼息貸款的采購需求主要集中在醫(yī)學影像設備（PET、CT、MR、DSA、彩超等）、內窺鏡、放療設備，以及常規(guī)設備如IVD儀器、監(jiān)護儀、心電圖機、麻醉機、呼吸機等，其中價值量較大的影像設備、內窺鏡占據(jù)主要的意向需求。

劉宏偉認為各大醫(yī)院購置MRI或醫(yī)學影像設備，主要是出于經濟方面的考慮，一方面該類設備的投資回報率高，資金回收期短，經濟效益好；另一方面通過這些高新設備可以吸引更多的患者來醫(yī)院就醫(yī)。

“沒有了大型設備，醫(yī)院就會失去對患者的吸引力，導致難以生存和發(fā)展?！彼治龅?，一家醫(yī)院的品牌是基于患者內心的吸引力和向往力，是醫(yī)院重要的無形資產，其最大的權利便是收費權。構成醫(yī)院品牌價值的三大核心支柱是高效優(yōu)質的醫(yī)療技術和醫(yī)療服務水平、便捷的就醫(yī)流程、合理的收費價格?！叭绻麤]有大型設備，醫(yī)院就失去了前兩個支柱，收費權也無從談起?！?/p>

此外，2020年伊始的醫(yī)療新基建擴張浪潮，也助推了醫(yī)療設備的放量。

對MRI或醫(yī)學影像設備的癡迷，不啻為醫(yī)院追求現(xiàn)金流的完美體現(xiàn)。盈利、資產負債率讓醫(yī)院不得不仔細打好算盤，把錢花到刀刃上——什么設備能讓醫(yī)院實現(xiàn)最大效益，醫(yī)院就購置它。

常規(guī)而言，超聲、核磁、CT、檢驗及三級醫(yī)院的外科系統(tǒng)為醫(yī)院創(chuàng)收撐起了半壁江山。尤其是檢驗科，幾乎成為每家醫(yī)院重要的利潤中心。

不過需要當心的是，DRG/DIP支付模式或將重塑醫(yī)院的創(chuàng)收形態(tài)。

2017年DRG付費國家試點便已開展。依照國家醫(yī)保局的規(guī)劃，2025年底，DRG/DIP支付方式將覆蓋所有符合條件的開展住院服務的醫(yī)療機構。

不同于以往按照服務項目付費，DRG/DIP付費為病種劃分了收費天花板，倒逼醫(yī)院進行提質控費增效。

“在DRG/DIP支付模式下，檢驗科有可能會轉變?yōu)槌杀局行?。”劉宏偉提醒，目前醫(yī)院會通過購置檢驗儀器來提升整體的檢測能力和檢測效率，但是，當檢查檢驗結果互認全面實施以后，醫(yī)院對于這些設備購置的內在動因和沖動就會大大降低。

2021年7月，國家衛(wèi)生健康委就已發(fā)文要求建立檢查檢驗結果互認體系。如果檢查和檢驗科室從利潤中心轉變?yōu)槌杀局行?，醫(yī)院就會減少彩超、檢驗、核磁、CT此類設備等的購置，提高設備的使用效率，降低庫存，構建DRG/DIP支付模式下輕資產運營模式。通過檢查檢驗收入的“減”與醫(yī)療服務類收入的“增”，實現(xiàn)有效產出的最大化。

內窺鏡賽道或在這一背景下持續(xù)走紅。“流動性和變現(xiàn)能力是衡量醫(yī)療設備質量高低的重要標尺?！?/strong>他指出，內窺鏡廣泛運用于消化內科、呼吸科、普外科、耳鼻喉科、骨科、泌尿外科、婦科等科室，診斷和治療效果都非常顯著，恰恰符合醫(yī)院提高醫(yī)療技術水平和服務水平的要求。如企業(yè)需要融資，醫(yī)院也需要改善患者就醫(yī)體驗，提升吸引力。

更為實際的是，內窺鏡收入屬于醫(yī)療服務類收入，公立醫(yī)院績效考核明確要求增加的收入和需要提高的比例?？几叻值恼T惑下，醫(yī)院自然樂意購置內鏡，且前景明朗。

市場業(yè)已驗證了劉宏偉的分析，內窺鏡是10月初二級市場股市中走勢最強的細分板塊，海泰新光、開立醫(yī)療、澳華內鏡都曾迎來高光時刻。據(jù)華經市場測算，2021年我國內窺鏡市場規(guī)模約為350億元。此次貼息貸款進一步助推內窺鏡放量，行業(yè)天花板被不斷拉高。

02?醫(yī)院可不會隨便買買買

盡管貼息貸款火熱，醫(yī)院仍需對自己做一次冷靜地審視。

“對于流動資金緊張的醫(yī)院而言，如果通過貸款購置設備沒有產生相應的經濟效益，經濟運營狀態(tài)長期得不到改善。貸款期限到了，卻沒有足夠的資金償還貸款，這就是最大的風險。”劉宏偉向億歐大健康道出了另外一種思考。

簡而言之，醫(yī)院還是要量體裁衣，適度購買設備，權衡自己能否按時償還貸款。

國家衛(wèi)生健康委曾在7月份公布過醫(yī)院“國考數(shù)據(jù)”：2020年2508家參評三級公立醫(yī)院中，43.5%的醫(yī)療盈余為負；3472家參評二級公立醫(yī)院中，約四成醫(yī)院出現(xiàn)虧損情況。

民營醫(yī)院經營狀況也不容樂觀，中國醫(yī)院協(xié)會民營醫(yī)院管理分會副會長余小寶曾在接受媒體采訪時表示，疫情以來，已有2000多家民營醫(yī)院破產倒閉。

貼息貸款政策的出臺，頗有點雪中送炭的意味。囊中羞澀的醫(yī)療機構們，終于有機會以較低成本增添醫(yī)療設備。假設醫(yī)院購買1000萬的醫(yī)療設備，按照0.7%的貼息貸款利息計算，一年至少省下25萬的利息。樂觀預計，隨著設備、人力的增加——醫(yī)院接診能力提升——提升醫(yī)院收入，改善醫(yī)院現(xiàn)金流。這樣的正循環(huán)，企業(yè)、政府、醫(yī)院自然樂見其成。

如俗語所言，“穿不窮吃不窮，估算不到一世窮?！焙侠砭幹漆t(yī)療設備清單在此時就顯得尤為重要，劉宏偉介紹，一般而言，在編制采購設備清單時，首先需要醫(yī)院各個科室在本科室進行討論，全科醫(yī)務人員參加，主任從經濟效益、社會效益、學科建設三個方面進行討論，三分之二中級職稱以上人員同意才能通過并做好會議紀要，由各個科主任、副主任、分管院長簽字后，報送醫(yī)學工程處。

其次，醫(yī)學工程處組成專家組進行論證、打分，按照分數(shù)的先后順序排序，報院長辦公會議和黨委會通過后，采購設備清單生效，進入下一程序。

對設備進行預算編制是醫(yī)院成本控制的利器之一，不同等級醫(yī)院規(guī)模體量、營收、現(xiàn)金流、設備條件、科研能力等大不相同，衡量醫(yī)院是否具有投資空間及償還本金的能力成為考慮要點之一。

一份網傳院長調研記錄顯示，大型醫(yī)療設備中，CT的回本年限在3—4年左右；磁共振的回本年限要在4—5年甚至更長；超聲設備的回本年限在1—2年左右（診斷類），治療類時間要更長一些。

現(xiàn)金流較為緊張、運行狀況不太樂觀的醫(yī)院，還是要理性消費。雖然貼息貸款，但錢還是要還的，購入設備也會增加醫(yī)院的投入與維護費用。

更何況國家衛(wèi)生健康委于2019年、2020年分別啟動三級和二級公立醫(yī)院績效考核工作，將“資產負債率”作為監(jiān)測指標，引導公立醫(yī)院合理控制負債。今年2月，國家衛(wèi)生健康委更是發(fā)文，明確提出將“無基本建設和設備購置非流動負債的公立醫(yī)院占比”納入評價指標，禁止公立醫(yī)院舉債建設和裝備。

種種因素，讓醫(yī)院按捺住內心激動，仔細審視自身發(fā)展能力及需求，再決定怎么接下這個“大禮包”。即便搭上這趟政策順風車，醫(yī)院也得時刻追求盈虧平衡，警惕頭上的資產負債率考核。

“貼息貸款雖能幫醫(yī)院省下一筆不小的財務支出，但購置需求一要考慮采購計劃，調整貨款額度，二要考慮貨款難易，特別是貨款較難的二級醫(yī)院，可能更愿意得到這次的幫助。”朱夫說道。

03?市場或將持續(xù)收益

購置需求雖然謹慎，但醫(yī)療設備的增量空間已然被撬動。

有專家透露，一般縣級醫(yī)院申請的設備投入在1000萬—2000萬元左右；北上廣的大型三甲醫(yī)院設備投入約在5000萬—1億元左右；?？漆t(yī)院的設備投入在2000萬—3000萬元左右，若有新的項目建設，可能會有更大需求。

千億增量市場藍圖已徐徐展開，多個利好政策疊加，提高了市場對醫(yī)療器械的預期，相關個股一路狂飆，市場肉眼可見地熱乎起來。10月14日，一個普通的周五，A股整個醫(yī)療器械板塊收漲9.18%。

一時風頭無兩的醫(yī)療器械板塊，不免讓人心中打鼓：到底還能景氣多久？

中信證券信心滿滿地寫道：在2022年第四季度，此次貼息貸款政策將主要體現(xiàn)在醫(yī)療設備公司的現(xiàn)金流改善，2023年第一季度將看到增量訂單貢獻。未來半年，醫(yī)療設備板塊預計將持續(xù)受益于該政策。

“醫(yī)療設備本身就是業(yè)務非常平穩(wěn)的行業(yè)，長期發(fā)展態(tài)勢較為樂觀。”劉清風評價道，這個行業(yè)處于良性發(fā)展階段，多家企業(yè)每年收入、利潤均處于雙增長狀態(tài)，此次在貼息貸款、集采預期利好等多種因素作用下，板塊迎來修復期。

從全球來看，2020年影像設備、放療設備、內窺鏡、手術機器人等醫(yī)學設備市場規(guī)模已達千億美元級別，為企業(yè)端提供足夠高的發(fā)展天花板。

醫(yī)械一哥邁瑞醫(yī)療于10月11日晚間發(fā)布公告，經初步測算，第三季度邁瑞醫(yī)療預計實現(xiàn)營業(yè)收入約79億元，同比增長約20%，預計歸母凈利潤約28億元，同比增長約20%。另外在調研記錄中，邁瑞醫(yī)療自信表示“截至目前，全國已上報超過 2000億元的醫(yī)療設備貸款需求，預計和公司產品相關的貸款需求將超過200億元，極大提升了業(yè)績目標達成的確定性?！?/p>

醫(yī)學影像設備中，強勢打破GPS（GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療、西門子醫(yī)療）壟斷的聯(lián)影醫(yī)療，兩年半賺超30億。而灼識咨詢預計，2030年市場規(guī)模將接近1100億元，市場增量空間仍大有可為。

國內內鏡王者開立醫(yī)療今年上半年營業(yè)收入8.36億元，同比增長30%，凈利潤1.75億元，同比增長超六成。10月18日，該公司指出此次貼息政策將會明顯促進欠發(fā)達地區(qū)、中低等級醫(yī)院的采購積極性，為整個行業(yè)帶來增量訂單。

各細分賽道的吸金能力已可見一斑。而老齡化加深、疾病高發(fā)、醫(yī)療需求釋放等多個利好因素下、國產醫(yī)療設備的巔峰時代還遠未到來。

不過高端產品的進口依賴仍然存在，如高能放療設備領域主要被瓦里安（已并入西門子醫(yī)療）和醫(yī)科達兩家巨頭壟斷，上游核心元器件環(huán)節(jié)也面臨“卡脖子”的風險。隨著需求端持續(xù)爆發(fā)，國產替代加速，醫(yī)療設備的景氣度也將逐步滲透每個細分領域。

“只要醫(yī)院有錢了，所有設備廠商都會受益。”劉清風說道。

本文作者：肖傘傘，來源：億歐健談，原文標題：《2000億貼息貸款，醫(yī)院會為誰“剁手”？》