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(資料圖片僅供參考)

三季報終于披露完了，

之前《三季報前瞻》中遺留的幾個問題也有答案了。

今天先說說這幾個遺留問題，再接著總結(jié)三季報。

01 遺留問題

（1）倉位

上半年有不少基金經(jīng)理減倉避險，但三季度他們的操作并不同步。

有加倉的，比如杜洋、洪流、沈楠、林英睿。

有繼續(xù)減倉的，比如于洋、周海棟。

也有倉位變化不大的，郭婓、張清華、劉鵬、董辰上半年都減了十幾、二十個點，但三季度并沒有把倉位加回來。

至于原因，

1）加倉的幾位基金經(jīng)理中，

洪流說，雖然有宏觀經(jīng)濟疲軟、美聯(lián)儲加息的利空因素，但市場大跌已經(jīng)消化了這些利空，A股處于底部區(qū)域，對未來不必悲觀。

沈楠也是一樣態(tài)度，悲觀預期已經(jīng)被大跌消化，市場再大幅創(chuàng)新低的可能性較小。

林英睿就比較樂觀了，用大段文字表達了自己的樂觀。

來，感受下：

“目前市場估值處于歷史底部區(qū)域，特別是以大盤價值風格為代表的資產(chǎn)已經(jīng)具備歷史級別的性價比?！?/strong>

“過去一個季度，我們不斷提高股票倉位，在未來較長一段時間內(nèi)都可能會維持較高倉位，因此凈值波動率較之前也會有一定提升?！?/span>

“在現(xiàn)在這個時點，我們認為，負債端沒有流動性約束的投資者可以積極起來，適當提升未來

兩年的預期收益率?！?/span>

2）繼續(xù)減倉的兩位基金經(jīng)理中，

于洋也認為市場對負面因素定價非常充分，當前位置可能是比較好的買入時機。

但他卻把二季度加的十幾個點的倉位又卸下來了...

周海棟說，他主要減倉了傳統(tǒng)能源。

具體來看，蘭花科創(chuàng)（煤炭）跌出十大重倉股，陜西煤業(yè)（煤炭）倉位從2.48%降至1.79%。

3）倉位變化不大的幾位基金經(jīng)理中，

郭婓、劉鵬、董辰都是一樣態(tài)度，三季度市場表現(xiàn)一般，所以沒有加倉，看4季度怎么走吧，可能會有機會。

張清華相對謹慎一些，

支持房地產(chǎn)的政策雖然出臺了，但效果還要觀察；

三季度基建發(fā)力導致財政前置，四季度存在持續(xù)性的擔憂；

美聯(lián)儲貨幣緊縮抑制了貨幣需求，也結(jié)束了國內(nèi)出口的高增長...

4季度的行情還看不清，所以就沒把倉位加回來。

而且他特別提到了減倉醫(yī)藥，主要是長春高新，倉位從9.76%降至2.86%，少了將近7個點。

（2）規(guī)模

規(guī)模和業(yè)績的相關(guān)性還是挺高的。

一季度、二季度，中庚價值領航分別漲了5%、8%，規(guī)模也蹭蹭蹭的漲，從36億到80億，再到155億。但三季度跌了10%后，規(guī)模一下子降到了118億。

楊宗昌、董辰三季度依舊是正收益，規(guī)模再次膨脹。

易方達供給改革，規(guī)模增加了36.23億，到100億。

華泰柏瑞富利，規(guī)模增加29.45億，到59.5億。

周海棟管的華商新趨勢優(yōu)選，三季度雖然跌了3.32%，但規(guī)模依然增加了19.47億，達到57.69億。

還有于渤，她管的富國新收益是新崛起的絕對收益基金，三季度雖然也跌了3.24%，但規(guī)模成功翻倍，達到21.67億。

~~~~~~~~~~~~

接下來，我們繼續(xù)總結(jié)三季報~

02 張坤

三季度，張坤管的4只基金平均跌了15%左右，和滬深300指數(shù)跌幅相當。

因為凈值下跌，張坤管理規(guī)模也少了14.5%，從971億降到830億元。

持倉上，

三季度張坤持倉相對穩(wěn)定。

易方達優(yōu)質(zhì)精選，持倉基本沒啥變化。

易方達藍籌增持了藥明生物，持股量翻倍，倉位從2.64%升至4.37%。

易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)也是一樣操作，增持藥明生物。

易方達亞洲精選動作大一些，

增持中國海洋石油，持股量增加了46%，倉位也從3.72%提升到了5.94%。

蒙牛乳業(yè)、泡泡瑪特（潮玩）跌出十大重倉股，取而代之的是華住集團（酒店）、SEA（東南亞最大互聯(lián)網(wǎng)公司，騰訊是第一大股東）

三季報中，張坤主要說了自己的操作：其他三只基金增持了醫(yī)藥，易方達亞洲精選增持了部分美國、東南亞優(yōu)質(zhì)上市公司的配置比例。

也又一次寫起了小作文，比較精彩，這里簡單摘抄幾句，全文可以看截圖哈！

“大部分投資者失敗的原因在于，過于在意股市的短期運行情況。對于這樣的投資者而言，或許股票沒有每天實時報價可能會更好一些，因為這樣的話，就不會因為其他人的錯誤判斷而遭受精神折磨了?！?/span>

“事實上，投資者如果以買房的心態(tài)來投資股票，包括細致的基本面分析（大量調(diào)研樓盤）、重倉買入（投入大量資金）、長期持有（不因為短期房價波動而進行交易），可能效果會好得多?！?/span>

“在理性的世界中，股票交易量是不會很高的，但在實際世界中，股票投資者卻經(jīng)常對短暫且無關(guān)緊要的日常信息做出反應。但實際上，市場先生是來服務投資者的，而不是來指導投資者的。”

更難得的是，

他還在小作文中給出了自己對當前行情的看法：“現(xiàn)階段，市場先生提供了對長期投資者有吸引力的出價。”

懶貓點評：

張坤雖然說不預測市場，但毫無疑問，他認為現(xiàn)在的市場位置不高。

03 周蔚文

三季度，周蔚文平均也跌了9%左右。

中歐匠心兩年持有港股倉位，跌了13.13%。

季報中，周蔚文也比較樂觀。

他說：“經(jīng)過本輪下跌，市場估值已經(jīng)回到長期很有投資吸引力的水平”。

持倉上，

周蔚文減持了新能源、金融、食品飲料，加倉了受宏觀經(jīng)濟影響較小、業(yè)績確定性較高的養(yǎng)殖、軍工、公用事業(yè)股票。

具體來看，

寧德時代，倉位從4.05%降至2.88%。

寧波銀行，倉位從4.41%降至3.11%。

牧原股份（生豬養(yǎng)殖），持股量增加了32.09%，倉位從4.12%增加到7.63%，成了第一大重倉股。

航發(fā)控制（航空發(fā)動機控制系統(tǒng)）持股量增加了30.44%，進入十大重倉股，倉位是2.94%。

還有港股，

中歐匠心兩年可以買港股，周蔚文在這只基金的季報中說：

“考慮到短期不確定性的增加，以及港股容易受到劇烈波動的海外市場的影響三季度調(diào)低了港股的配置比例?！?/strong>

扒了下數(shù)據(jù)，這只基金的港股倉位從30.37%降到了20.83%。

具體來說，

騰訊、旭輝永升服務（物業(yè)）、舜宇光學科技（攝像頭）跌出十大重倉股。

華潤啤酒也賣了不少，倉位從3.79%降至2.6%。

美團倒是沒怎么動，持股量保持不變。

懶貓點評：

又一位看多的大佬，不過周蔚文對港股的態(tài)度偏謹慎。

04 傅鵬博

三季度，睿遠成長價值跌了17.14%，小幅跑輸滬深300。

季報中，他主要說了自己對市場和行業(yè)的看法：

1）密切跟蹤美聯(lián)儲加息和國內(nèi)疫情的拐點；

2）醫(yī)藥跌幅較大，疫苗、創(chuàng)新藥、慢病治療等子板塊都有布局；

3）新能源技術(shù)迭代快，會保持密切跟蹤；

4）傳統(tǒng)能源表現(xiàn)突出，但不確定是短暫的“復興”，還是較長時間的“景氣”。

具體操作上，

加倉寧德時代，股票倉位從二季度的1.79%提到了6.46%，基金第二大重倉股。

金博股份（新材料）、廣匯能源（煤炭）倉位也大幅提升，進入十大重倉股。

三季報中提到的醫(yī)藥股倒是沒出現(xiàn)在十大重倉股中。

懶貓點評：

一句話概括傅鵬博的觀點：市場還存在一些不確定性，所以選擇多線布局，均衡發(fā)展。

05 袁芳

袁芳的表現(xiàn)也不理想，跌了14%左右。

季報中，她說，雖然穩(wěn)經(jīng)濟政策已經(jīng)做出積極回應，但還沒看到經(jīng)濟企穩(wěn)的信號，所以配置了一定的逆周期板塊用于防守，包括地產(chǎn)龍頭、消費等。

進攻方向，則配了新能源、軍工。

具體來看，

保利發(fā)展成了第一大重倉股，倉位從3.65%增加到6.28%。

消費內(nèi)部也做了一定調(diào)倉，瀘州老窖、青島啤酒持股量少了1/3，安琪酵母、伊利股份持股量保持不變。

不過新能源方向的寧德時代持股量也少了1/4，不知道有沒有配其他新能源個股。

港股方向，

袁芳大幅砍倉騰訊，持股數(shù)量少了44%，倉位從7.21%降至3.76%。

懶貓點評：

袁芳也是偏謹慎，所以“進攻”、“防守”兩手抓。

06 杜洋

杜洋今年的表現(xiàn)可以打個“優(yōu)秀”！

波動小，一季度跌了1.17%，二季度漲了2.25%，三季度又跌了2.68%。

比起外面的大風大浪，杜洋這里可謂是和風細雨。

持倉上，變化不大，工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型仍重倉地產(chǎn)、銀行等大盤價值股。

季報中，杜洋表態(tài)也略顯謹慎：

“政策雖有托底，但見效尚需時間?！?/span>

“美聯(lián)儲幾乎以史上最快步伐加息，帶動除日本外的全球主要發(fā)達經(jīng)濟體同步加息，形成了全球緊縮的局面?！?/span>

“地緣政治危機還未環(huán)節(jié)，打壓市場風險偏好”...

但操作上，則積極的多。

工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，股票倉位提了8個點至93.9%，這是2019年以來的最高倉位。

懶貓點評：

季報中的那些話可能只是杜洋對市場的擔憂，但從加倉這個動作上來看，他對市場的態(tài)度還是偏積極的。

07 謝治宇/喬遷

三季度，謝治宇跌了將近20%，喬遷跌了13%左右。

季報中，兩人的態(tài)度同樣是樂觀的。

謝治宇說，全A估值已經(jīng)較低，新能源、半導體、醫(yī)藥等成長性行業(yè)估值也接近歷史底部位置。

互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管政策邊際再收緊的概率變小；

為應對能源危機，光伏也有較大發(fā)展空間；

半導體雖然受到打壓，但有希望突破核心技術(shù)瓶頸；

軍工行業(yè)也有持續(xù)增長的預期。

喬遷則認為，基本面雖然仍然偏左側(cè)，但市場悲觀情緒已經(jīng)大幅宣泄，不少好公司從長期維度看已經(jīng)進入可為的價值區(qū)間。

具體持倉上，

興全合潤加倉了消費電子，立訊精密進入十大重倉股。

韻達股份（快遞）、健友股份（原料藥）持股量也增加了1/3多。

興全合宜也是一樣操作，

加倉舜宇光學科技（攝像頭）、健友股份（原料藥）。

喬遷的動作大同小異，

她管的興全商業(yè)模式加倉了立訊精密（消費電子）、東方電子（電力自動化）。

懶貓點評：

謝治宇的季報一向沒什么干貨，這次倒是說了不少，也是堅定看多。

本文作者：懶貓，來源：懶貓的豐收日，原文標題：《可以樂觀一點了》

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來源：華爾街見聞 ? 2022-10-26 19:57:12

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