(資料圖)

PPI觸底回升，同比降幅收窄，即將進(jìn)入上行期。過去四輪PPI上行期至少能維持10個月，全A呈現(xiàn)震蕩向上的格局。

根據(jù)PPI探底回升后的形態(tài)，可分為“V型反轉(zhuǎn)”和“U型反彈”，2009、2016、2020年屬于前者，2012年屬于后者。內(nèi)外需若是強共振，PPI就會V型反轉(zhuǎn)；倘若背離，PPI則是反彈。

本輪PPI大概率是類似于2012-2014年的反彈，內(nèi)外需是弱共振，難以重現(xiàn) 2016年供給側(cè)改革的強拉動。當(dāng)前多數(shù)強周期行業(yè)產(chǎn)能利用率處于較高水平，因此或不會出現(xiàn) 2014-2015年商品大跌造成的PPI 進(jìn)一步通縮的情形。

PPI的拐點易于跟蹤，因此歷次PPI見底之前會出現(xiàn)搶跑順周期的現(xiàn)象，上證50/中證 1000會提前見底回升。PPI確認(rèn)回升之后的市場走勢優(yōu)于見底之前，短期金融、周期占優(yōu)，行業(yè)上汽車、地產(chǎn)、非銀、家電表現(xiàn)較好。

本輪PPI見底之前的搶跑現(xiàn)象更明顯，尤其是金融，因此后續(xù)風(fēng)格會更為均衡一些，從寬基指數(shù)來看市場仍有向上空間，周期和消費空間或更大，順周期行業(yè)中大宗消費相關(guān)的汽車、家電以及中游周期相關(guān)的化工、機械賠率更優(yōu)。

風(fēng)險提示：全球疫情反復(fù)、海外通脹超預(yù)期、地緣政治擾動加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)速度不及預(yù)期、歷史數(shù)據(jù)僅供參考、重點關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險等。

（文章來源：國海證券）

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