嘉賓介紹：鄧和權(quán)，招商基金資深策略分析師

年內(nèi)科技板塊成為投資勝負(fù)手，后續(xù)是否值得持續(xù)看好？下半年消費(fèi)醫(yī)藥板塊怎么看？新能源板塊能否反轉(zhuǎn)？現(xiàn)階段已到布局時(shí)點(diǎn)？對(duì)此，招商基金鄧和權(quán)跟大家分享精彩觀點(diǎn)。

(資料圖片僅供參考)

鄧和權(quán)表示，市場(chǎng)在波動(dòng)中會(huì)孕育機(jī)會(huì)，今年下半年投資方向的選擇，可以聚焦到兩個(gè)方向，一個(gè)是順周期，一個(gè)是科技板塊。目前很多投資者有一些負(fù)面情緒，都是可以理解的。但是越是在這種時(shí)候，市場(chǎng)持續(xù)底部震蕩，看似沒(méi)有什么機(jī)會(huì)，但越是這個(gè)時(shí)候，往往是進(jìn)行布局的機(jī)會(huì)。

其指出，后續(xù)三季度看好的板塊還是科技板塊，但科技板塊從現(xiàn)在三季度往四季度看，還是要注意投資的節(jié)奏。由于行業(yè)還在進(jìn)行激烈的價(jià)格戰(zhàn)，新能源板塊下半年還將經(jīng)歷磨底過(guò)程。

以下為文字精華：

1、招商基金鄧和權(quán)：理性看待當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)

鄧和權(quán)：今年如果沒(méi)有把握住一些市場(chǎng)主線，基金投資可能仍然是一個(gè)負(fù)的收益。上半年主線有兩條，一條是科技板塊，另外一條是中特估。

雖然指數(shù)沒(méi)有跌到去年的低位，但是現(xiàn)在看行業(yè)，基本上申萬(wàn)20多個(gè)行業(yè)里有多達(dá)15個(gè)行業(yè)股價(jià)已經(jīng)比去年的4月份和10月份的位置還要更低，也就是說(shuō)跌破了去年的市場(chǎng)的底部。大盤指數(shù)雖然沒(méi)有跌這么多，但是市場(chǎng)其實(shí)已經(jīng)非常悲觀了。

市場(chǎng)在波動(dòng)中會(huì)孕育機(jī)會(huì)，市場(chǎng)本身有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，我們需要去正確的理性的看待， 今年下半年投資方向的選擇，可以聚焦到兩個(gè)方向，一個(gè)是順周期，一個(gè)是科技板塊。順周期方向相對(duì)寬泛，包括和宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的板塊，比如金融、地產(chǎn)、大

截至目前，年內(nèi)投資的勝負(fù)手在于有沒(méi)有配置科技類板塊。如果配置了消費(fèi)醫(yī)藥，沒(méi)有配置科技，可能今年的投資是負(fù)收益的。如果配置了科技板塊，可能收益就比較高了。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，去年二季度的GDP是一個(gè)低位，而今年一季度的GDP增速是5.5%，二季度的GDP增速在6%以上。橫向全球?qū)Ρ龋@個(gè)增速是不錯(cuò)的，但是市場(chǎng)為何不買賬？因?yàn)檫@個(gè)數(shù)據(jù)仍是低于預(yù)期的，盡管上半年的數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯(cuò)，但是這兩年的加權(quán)平均增長(zhǎng)不高，導(dǎo)致了A股港股都有不同程度的下跌。

具體看，進(jìn)出口數(shù)據(jù)總體還可以，但消費(fèi)端的恢復(fù)不是特別強(qiáng)勁。消費(fèi)在年初1月有脈沖式的修復(fù)后，2-5月份的消費(fèi)數(shù)據(jù)在逐月走低，這和所謂的疤痕效應(yīng)有一定的關(guān)系，大家經(jīng)過(guò)疫情的三年慢慢對(duì)未來(lái)的收入預(yù)期沒(méi)有信心，會(huì)在消費(fèi)方面有所收緊。雖然國(guó)家在鼓勵(lì)大家進(jìn)行消費(fèi)，包括進(jìn)行一些減稅降費(fèi)舉措，但是提振消費(fèi)需要一個(gè)過(guò)程，這就是疤痕效應(yīng)，疫情三年大家都有受傷，不太愿意敢花錢，包括對(duì)于就業(yè)前景和經(jīng)濟(jì)前景都有擔(dān)憂。

投資端用最新數(shù)據(jù)看，很明顯基建還在托底，制造業(yè)和房地產(chǎn)投資，特別是房地產(chǎn)投資，呈現(xiàn)出疲軟的跡象，有一個(gè)沖高回落。二三月份小陽(yáng)春以后，房地產(chǎn)一度是比較火熱的，但是小陽(yáng)春過(guò)完以后，房地產(chǎn)的數(shù)據(jù)又開始下滑了。

2、招商基金鄧和權(quán)：美聯(lián)儲(chǔ)加息已接近尾聲

鄧和權(quán)：最近兩三年，股票市場(chǎng)，包括基金都沒(méi)有賺錢效應(yīng)，這是對(duì)消費(fèi)的一個(gè)拖累項(xiàng)，如果市場(chǎng)能漲起來(lái)，股市基金都能夠漲起來(lái)，這對(duì)大家就是一個(gè)增收的來(lái)源。如果市場(chǎng)好起來(lái)，會(huì)形成一個(gè)正反饋，促進(jìn)居民的收入和提振消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)回暖同樣股市也會(huì)有所表現(xiàn)。

目前很多投資者有一些負(fù)面情緒，都是可以理解的。但是越是在這種時(shí)候，市場(chǎng)持續(xù)底部震蕩，看似沒(méi)有什么機(jī)會(huì)，大家情緒很糟糕的時(shí)候，越是這個(gè)時(shí)候，往往是進(jìn)行布局的機(jī)會(huì)。投資者在這個(gè)底部位置，堅(jiān)持下去，經(jīng)歷一輪完成的周期，未來(lái)一定是會(huì)有所收獲的。

美聯(lián)儲(chǔ)雖然還在加息，但是基本上接近尾聲了。投資者對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息不必太過(guò)關(guān)注，雖然去年加息是壓制市場(chǎng)的主要負(fù)面因素，但目前加息已接近尾聲，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響在減弱。

對(duì)于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)方面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是我們的長(zhǎng)期大方向，但短期又要進(jìn)行政策托底。現(xiàn)在房地產(chǎn)壓力很大，其又是支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈非常龐大，房地產(chǎn)跟家電家具消費(fèi)，跟上游水泥鋼鐵等建材的消費(fèi)都密切相關(guān)，再到下游的地產(chǎn)類公司，中介公司，經(jīng)濟(jì)服務(wù)類公司都是產(chǎn)業(yè)的組成部分。國(guó)家對(duì)地產(chǎn)的一個(gè)定調(diào)非常明確，叫堅(jiān)持住房不炒，但是短期又要進(jìn)行一定的經(jīng)濟(jì)政策托底，在這種長(zhǎng)期和短期之間做一個(gè)趨勢(shì)和選擇。

這是目前總體的宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)還不錯(cuò)，但是市場(chǎng)預(yù)期更高。全年來(lái)看，下半年三四季度是有穩(wěn)增長(zhǎng)壓力的，最終今年的經(jīng)濟(jì)增速到底怎么樣，市場(chǎng)會(huì)怎么去定價(jià)，取決于后續(xù)三四季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況，以及能不能有一定的這種強(qiáng)刺激政策出來(lái)。

3、招商基金鄧和權(quán)：市場(chǎng)已處于底部區(qū)域

鄧和權(quán)：市場(chǎng)現(xiàn)在處于一個(gè)底部區(qū)域，所以今年下半年一定要有底線思維，就是這個(gè)市場(chǎng)一定是跌不深的，3200點(diǎn)的位置，下跌的空間是非常有限，目前可能就是后續(xù)比較長(zhǎng)時(shí)間的中長(zhǎng)期的底部位置。

相比今年，去年的市場(chǎng)環(huán)境更為極端，分別在去年4月和10月兩次構(gòu)筑市場(chǎng)底。去年4月份和10月份，市場(chǎng)非常恐慌，持續(xù)的殺跌形成的拋售出來(lái)的底部，因?yàn)槿ツ曦?fù)面因素非常多。

下半年經(jīng)濟(jì)有沒(méi)有復(fù)蘇的可能性？下半年的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力很大，能不能有比較強(qiáng)的復(fù)蘇，還是取決于政策的支持。對(duì)于像白酒醫(yī)藥板塊，總體是跟宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)的。所以白酒也好，醫(yī)藥也好，往后面看是只輸時(shí)間不輸空間，如果經(jīng)濟(jì)一旦有起色，醫(yī)藥也好，白酒也好，都會(huì)有一定的反彈。

新能源板塊方面，在過(guò)去一個(gè)月是有所反彈的，對(duì)于新能源今年可能還是一個(gè)磨底的過(guò)程，今年大概率沒(méi)有大的板塊指數(shù)行情，可能要等到明年新能源板塊經(jīng)過(guò)產(chǎn)能的供求關(guān)系出清以后，確定性會(huì)更強(qiáng)一點(diǎn)，但是股價(jià)是會(huì)先于基本面見底，配置也可以稍微早一點(diǎn)。

有人說(shuō)新能源可以做高拋低吸賺籌碼，新能源板塊近期的確可以做波段，但是千萬(wàn)不要追漲殺跌，現(xiàn)在還是一個(gè)基本面磨底的階段。雖然股價(jià)不貴，但是行業(yè)還在打價(jià)格戰(zhàn)，硅料硅片、電池組、正負(fù)極材料、電解液、整車都在打價(jià)格戰(zhàn)。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常的激烈，股價(jià)雖然便宜，但是還是在出清的過(guò)程中，所以市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)有所反復(fù)。

當(dāng)然現(xiàn)在這個(gè)位置大家也不要太悲觀，新能源現(xiàn)在這個(gè)位置也不宜再看空，所以有一些資金是在進(jìn)行左側(cè)布局，前期反彈就在表明現(xiàn)在有一些資金已經(jīng)開始逐步認(rèn)可新新能源配置價(jià)值了。

當(dāng)前市場(chǎng)到底運(yùn)行到了什么階段，我給大家再重復(fù)一下三個(gè)結(jié)論：

第一個(gè)現(xiàn)在市場(chǎng)應(yīng)該來(lái)說(shuō)就是一個(gè)底部區(qū)域。當(dāng)前的市場(chǎng)下跌的空間非常有限，所以一定要保有底線思維。今年的市場(chǎng)是下行有底的，因?yàn)槿ツ晔菢O端市場(chǎng)環(huán)境之下，構(gòu)筑了一個(gè)2900點(diǎn)的市場(chǎng)底。

第二個(gè)是大家心態(tài)一定要平和，可以利用這個(gè)下跌及時(shí)的做好一些布局和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，利用下跌去適度加倉(cāng)，這個(gè)過(guò)程是特別考驗(yàn)心態(tài)的。

第三個(gè)對(duì)于當(dāng)前短期市場(chǎng)，我個(gè)人可能會(huì)更樂(lè)觀一點(diǎn)，短期調(diào)整基本上已經(jīng)差不多了，調(diào)整的時(shí)間空間都相對(duì)充分。因?yàn)檫@一輪調(diào)整是從今年2月份開啟的，從2月份到7月份也調(diào)了將近四五個(gè)月了，指數(shù)的跌幅大概是在10%左右，不管從時(shí)間上還是空間上，這一輪的調(diào)整都已經(jīng)相對(duì)充分了。綜合來(lái)講，當(dāng)前市場(chǎng)是一個(gè)明顯的底部區(qū)域，后面可能還會(huì)有波動(dòng)，但是總體上應(yīng)該是在底部維持震蕩的狀態(tài)。

回到科技板塊，三季度看好的板塊，還是科技板塊，但科技板塊從現(xiàn)在三季度往四季度看，還是要注意投資的節(jié)奏。如果是我做科技板塊的配置，我會(huì)選擇這個(gè)位置繼續(xù)買科技，因?yàn)榭萍紡?月份以來(lái)差不多跌了15-20個(gè)點(diǎn)，半導(dǎo)體，傳媒類的基金跌了將近二三十個(gè)點(diǎn)，所以這個(gè)位置科技是可以去配的。

市場(chǎng)上目前有機(jī)構(gòu)討論行情什么時(shí)候會(huì)從科技板塊切換到低估值的順周期，包括消費(fèi)醫(yī)藥新能源等板塊，所以我們后續(xù)的投資還需要關(guān)注行情的切換，科技板塊上漲之后，可能會(huì)有止盈盤出來(lái)帶動(dòng)板塊之間的輪動(dòng)。所以對(duì)于科技板塊，大家要配就要早點(diǎn)配，特別是在它下跌的時(shí)候可以去配。當(dāng)然了配的時(shí)候也要留有余地，要做好準(zhǔn)備，科技板塊可能還會(huì)繼續(xù)跌。

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