（原標(biāo)題：【BT金融分析師】嘉信理財核心凈資產(chǎn)增長，分析師稱其業(yè)務(wù)有積極勢頭）

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根據(jù)嘉信理財（Charles Schwab）2023年6月中旬發(fā)布的最新月度報告，這家金融經(jīng)紀(jì)公司在5月份實(shí)現(xiàn)核心新凈資產(chǎn)流入207億美元，這使得今年迄今的流入總額達(dá)到了1501億美元。在今年早些時候的銀行業(yè)危機(jī)期間，盡管該公司表示“凈息差將暫時壓縮”，但嘉信理財也吸引了一些核心新凈資產(chǎn)，我相信這家金融服務(wù)公司可以為投資者提供價值，并在2023財年及以后實(shí)現(xiàn)高達(dá)38%的復(fù)蘇潛力。

內(nèi)部人士和對沖基金在第一季度增加了對這家券商的敞口。嘉信理財?shù)墓善蹦壳肮乐祪H為市盈率13倍，遠(yuǎn)低于該公司的歷史平均水平，在我看來，該公司股票當(dāng)前的風(fēng)險狀況很有吸引力。

積極業(yè)務(wù)勢頭

嘉信理財最近幾個月吸引了相當(dāng)數(shù)量的新凈資產(chǎn)，這是一個令人鼓舞的跡象，表明投資者繼續(xù)信任這家金融服務(wù)公司。嘉信理財近日發(fā)布的5月份的報告顯示，該公司從客戶那里吸引了207億美元的核心新凈資產(chǎn)。這使該券商的客戶總資產(chǎn)達(dá)到7.65萬億美元，同比增長5%。在2023財年的前五個月，盡管美國地區(qū)銀行市場出現(xiàn)了嚴(yán)重動蕩，但嘉信理財?shù)暮诵男聝糍Y產(chǎn)流入了1501億美元。顯然，投資者仍然信任嘉信理財，并對將資金放在這家金融服務(wù)公司感到放心。

從歷史上看，嘉信理財?shù)暮诵男聝糍Y產(chǎn)每年增長5%-7%。然而，嘉信理財在過去5個月中有4個月核心新凈資產(chǎn)都呈現(xiàn)凈流入，當(dāng)時地區(qū)性銀行市場承受著巨大壓力，這一事實(shí)證明了嘉信理財作為一家金融服務(wù)特許經(jīng)營公司的實(shí)力。此外，在今年3月銀行業(yè)危機(jī)最嚴(yán)重的時候，這家券商的資產(chǎn)流入達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平，該公司擬吸引了創(chuàng)紀(jì)錄的539億美元新資產(chǎn)進(jìn)入其平臺。

投資者買入嘉信理財

就在3月份，當(dāng)散戶投資者都在拋棄這家金融經(jīng)紀(jì)公司之際，內(nèi)部人士和對沖基金都增加了對嘉信理財?shù)某?。銀行高管在3月份的危機(jī)期間大舉買入該公司股票，嘉信理財首席執(zhí)行官以59.31美元的均價買入了5萬股。嘉信理財目前的股價為54.40美元，這意味著投資者可以以比該公司CEO支付的價格低8%的股價買入嘉信理財。

今年第一季度，對沖基金也增加了對嘉信理財?shù)某?，持有這家金融經(jīng)紀(jì)公司股票的對沖基金數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的89家。換句話說：正當(dāng)普通投資者逢低拋售嘉信理財股票之時，精明的投資者以及投資機(jī)構(gòu)卻在大舉買入該公司股票。

嘉信理財?shù)墓乐等员粐?yán)重低估

除了能夠在困難的市場中吸引新的客戶資產(chǎn)外，我認(rèn)為目前買入這家金融服務(wù)公司的最佳理由是其低估值。嘉信理財目前的市盈率為13倍，遠(yuǎn)低于該公司19倍的長期平均水平，這意味著該股的折扣幅度約為30%。在2023財年，我相信嘉信理財有相當(dāng)大的重估潛力，隨著時間的推移，該公司很有可能恢復(fù)到危機(jī)前的估值水平。如果嘉信理財?shù)墓蓛r回到危機(jī)前75美元的水平，那么嘉信理財?shù)墓蓛r可能會有38%的升值空間。

嘉信理財預(yù)計，第二季度該公司凈息差將下降10%至11%，理由是可計息資產(chǎn)基礎(chǔ)在縮小。然而，隨著時間的推移，利率環(huán)境趨于正?；?，美聯(lián)儲放慢加息步伐，嘉信理財應(yīng)該能夠恢復(fù)其盈利能力。由于客戶資產(chǎn)增長的長期趨勢是積極的，我認(rèn)為嘉信理財?shù)娘L(fēng)險實(shí)際上非常低。

結(jié)論

在我看來，嘉信理財將繼續(xù)呈現(xiàn)出積極的業(yè)務(wù)勢頭，僅5月份該公司就吸引了近210億美元的核心新凈資產(chǎn)，就已經(jīng)突顯了這一點(diǎn)。雖然嘉信理財認(rèn)為，利率上升將對其營收造成影響，但核心新凈資產(chǎn)增長的長期趨勢才是投資者應(yīng)該考慮是否持有該股的真正原因。我認(rèn)為，嘉信理財股價仍然被嚴(yán)重低估，該股的市盈率為13倍。考慮到嘉信理財?shù)侥壳盀橹惯€沒有恢復(fù)其在3月份遭受的估值損失，我認(rèn)為嘉信理財股票現(xiàn)在非常有吸引力，其風(fēng)險狀況也相對較好。

作者：Khen Elazar

【BT財經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者不應(yīng)將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報告可以取代自己的判斷。

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