近兩年來，一體化壓鑄已成為新能源汽車車身結構件壓鑄工藝的趨勢，并逐漸被市場認可和接受。而作為一體化壓鑄行業(yè)龍頭，力勁科技（00558）憑借其領先的技術研發(fā)能力和產品質量優(yōu)勢不斷開拓客戶，在超大型壓鑄機領域市場份額均保持在90%以上，業(yè)績持續(xù)強勁增長。

智通財經APP了解到，6月29日，力勁科技（00558）發(fā)布2023財年年報，實現(xiàn)收入58.96億港元，同比增長10%，近三年復合增速為29%，而毛利潤為15.97億港元及，毛利率27.1%，近三年相對穩(wěn)定。期間，該公司壓鑄機業(yè)務表現(xiàn)給力，收入44.28億港元，同比增長16%，收入份額75.1%。

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力勁科技在壓鑄機技術上一直走在世界前列，從6000噸到9000噸，再到全新發(fā)布的12000噸智能壓鑄單元，產品不斷迭代，驅動行業(yè)進入萬噸鎖模力級別時代。而該公司也獲得行業(yè)認可，無論汽車零部件供應商還是汽車OEM制造商都直接或間接采購力勁壓鑄機，訂單需求旺盛。

那么，該公司2023財年都有哪些發(fā)展亮點，在行業(yè)高速發(fā)展潮流下，能否持續(xù)保持龍頭優(yōu)勢，獲得更大的成長空間？

三位一體交叉銷售協(xié)同驅動，盈利能力持續(xù)提升

2023財年，力勁科技保持了雙位數的增長趨勢，從上下半財年看，下半財年較上半年表現(xiàn)強勁，下半財年收入30.36億港元，同比增長17.6%，從歷史趨勢看，2020財年受疫情影響業(yè)績有所下滑，但之后迅速恢復，2019-2023財年收入復合增速13.1%。力勁科技有三大業(yè)務，分別為壓鑄機、注塑機以及CNC加工中心。

壓鑄機是該公司核心業(yè)務，2023財年業(yè)務收入增長16%，下半財年增速高于上半年，近三年收入復合增速32.81%，全年收入份額75.1%；注塑機為第二大業(yè)務，上半財年受需求端影響較大，但下半財年公司戰(zhàn)略性調整銷售策略，通過三位一體的交叉銷售策略，導入汽車領域的客戶資源，并成功與多家新能源汽車主機廠達成戰(zhàn)略合作，銷售收入明顯得到好轉，全年收入份額20.2%；CNC加工中心收入份額占比較小，但增長表現(xiàn)突出，期間收入增長53.14%，近三年收入復合增速53.2%。在三大業(yè)務共同驅動下，該公司保持著優(yōu)于市場的成長能力。

在盈利能力上，2023財年力勁科技毛利率為27.1%，近三年在27-29%區(qū)間；該公司通過精細化運營，各項費用控制優(yōu)化，期間銷售費用率及行政費用率分別為9.2%及8.8%，兩大費用率合計為18%，近三年在17-18%區(qū)間。毛利率和費用率近三年波動很小，但近五年盈利能力提升明顯，這主要得益于業(yè)務及產品結構持續(xù)性改善。

從業(yè)務層面來看，2023財年核心的壓鑄機業(yè)務于分部利潤6.86億元，同比增長%，利潤貢獻96.%。壓鑄機業(yè)務利潤率（分部業(yè)績）為15.5%，2021-2023財年在15-17%區(qū)間，近五年呈上升趨勢，2023財年相比于2020財年的低點高出6百分點，帶動公司整體利潤率上升6.2個百分點至12.1%。

值得注意的是，該公司三大業(yè)務具有很強的協(xié)同效應，該公司采取三位一體的交叉銷售策略，即利用壓鑄機在汽車領域累計的優(yōu)質客戶資源，帶動注塑機及CNC加工中心的銷量，實現(xiàn)三大核心業(yè)務齊增長，該策略在往年的業(yè)績表現(xiàn)效果顯著。在客戶一致性下，業(yè)務反哺，可減少額外銷售開支，銷售費用具有較高的優(yōu)化空間。

業(yè)務及產品結構改善，驅動成長能力和盈利能力提升，同時也在提升股東回報率水平，2023財年力勁科技ROE為14.8%，2019-2023財年呈上升趨勢，區(qū)間提升5.91個百分點。為了回饋股東，該公司每年都會派息，股利支付率在20-30%，憑借高盈利水平，其資產規(guī)模保持穩(wěn)定的擴張，凈資產為38.6億元，近三年復合增速25.2%。

超大型壓鑄機業(yè)績亮眼，市場地位難以撼動

具體分析而言，一體化壓鑄行業(yè)發(fā)展勢頭迅猛，新能源車企汽車制造基本都在朝著一體化壓鑄轉型，這主要為技術是具有顛覆性的。首先一體化壓鑄技術將工序復雜的沖壓和焊接合二為一，節(jié)省了制造周期及材料成本；其次由于鋁制壓鑄車身重量也大幅下降，以小鵬及相關案例看，制造成本下降超過40%，車身重量下降近20%

力勁科技研制上市的6000T-12000T超大型智能壓鑄單元，攜手汽車制造產業(yè)鏈合作伙伴，實現(xiàn)了前艙、后地板、電池托盤等大型一體化結構件的量產。同時，該公司一直保持最前沿的領先技術，高噸位的產品基本率先投產，比如在2022年初就率先下線了9000噸的壓鑄機，而同業(yè)一年后才下線，且投產需要時間；九月其又全新發(fā)布12000噸的壓鑄機，今年3月成功下線，產品不斷迭代，行業(yè)競品基本跟不上其迭代速度。該公司在財報中提到，將持續(xù)提升人才儲備，擴大研發(fā)人員隊伍，在深圳研發(fā)中心的基礎上，與上海交大合作在寧波增建產業(yè)研究院，重點圍繞新能源汽車制造產業(yè)急需的超大型一體化智能壓鑄裝備、先進輕合金材料與工藝技術等領域開展全面合作，共同開發(fā)具有優(yōu)質市場競爭力的智能熱加工裝備新技術，促進新能源汽車制造產業(yè)高質量、高水平發(fā)展。

從2020年研發(fā)生產超大型壓鑄機開始，該公司通過直接或者間接（中游客戶如拓普及廣東鴻圖等）陸續(xù)將產品滲透到國內傳統(tǒng)車企（如吉利）及造車新勢力（如小鵬）等，2023財年一共交付超大型壓鑄機22臺，同比增長57%。該公司龍頭地位穩(wěn)固，壓鑄機在中國占有率超過56%，超大型壓鑄機全球占有率更是超過90%。

今年力勁科技有不少有追加采購的客戶，比如3月份，獲得文燦股份采購定制大噸位壓鑄機38臺，獲得中呈科技合計采購16臺套500-7000T力勁智能壓鑄單元。此外，該公司旗下遼寧阜新和2023年新投入建設的安徽池州兩大鑄件基地，擁有覆蓋全球的零配件庫存中心，高效的供應鏈管理為生產體系全面賦能。

從產品良率來看，力勁科技經過多年在一體化壓鑄行業(yè)經驗的積累和實際場景應用，目前超大型壓鑄機的產品良率已能達到90%以上，遠高于同行水平，這也是其產品能夠得到客戶認可的核心原因。在超大型壓鑄機上，比如12000噸的壓鑄機，目前市場暫無競品，且公司已在開發(fā)研究更大噸位的壓鑄機以滿足更多客戶的不同需求。

此外，該公司注塑機業(yè)務于行業(yè)市場份額穩(wěn)定，保持在國內前五大制造商的行業(yè)地位，CNC加工中心技術始終在行業(yè)前沿，其研發(fā)的力勁MCG5系列以一體式結構輕量化設計搭載線性馬達，實現(xiàn)了70m/min以上的高速運行，在推廣給部分客戶試用時，均獲得客戶認可。

力勁科技壓鑄機龍頭地位穩(wěn)固，據了解，國內90%以上的汽車零部件制造商均為其客戶，每一輛汽車基本都有力勁的身影。同時，作為上游零部件壓鑄設備供應商，其采取三位一體的交叉銷售策略，通過資源整合，利用壓鑄機龐大的客戶資源為其他兩大業(yè)務帶來更多可能，從而形成雙引擎，一體兩翼共同驅動業(yè)績成長。

五大戰(zhàn)略全面賦能，業(yè)績增長具確定性，長配或獲可觀回報

從行業(yè)來看，一體化壓鑄目前主要在新能源車應用，2022年中國新能源乘用車銷售約654萬臺，同比增長96.7%，而全球新能源汽車超過1000萬輛，均保持超過50%的復合增速。今年1-5月，全球新能源車銷量繼續(xù)保持高增長趨勢，國內銷量同比增長46.8%，滲透率提升至27.7%。

國內及全球新能源汽車的滲透率仍處于快速上升期，面對著龐大的需求前景，力勁科技采取多重戰(zhàn)略，保持成長及盈利的同步發(fā)展。

在成長端，首先是鞏固壓鑄機的龍頭地位，該公司采用超大型壓鑄機壓鑄汽車底盤作為行業(yè)重大的技術創(chuàng)新，得到客戶認可，并開拓建筑模板、儲能外殼殼體等新應用領域，業(yè)務布局成效初現(xiàn)。其次采取全球2.0戰(zhàn)略，拓展海外市場規(guī)模，打開新增長引擎，在2023財年其北美業(yè)務收入大幅增長52.7%，憑借其穩(wěn)固的行業(yè)地位和產品優(yōu)勢，有望加快在海外市場的滲透；最后持續(xù)加大研發(fā)投入及創(chuàng)新，保持產品及技術始終站在行業(yè)最前沿。

在盈利端，一方面通過供應鏈管理，降低生產成本，另一方面通過數字化改革，優(yōu)化管理結構，實現(xiàn)降本增效。通過完善供應鏈管理，實現(xiàn)與供應商之間的無縫對接。逐步完成產線升級，實現(xiàn)全面信息化和數字化管理，提升運營效率；同時，提升產線自動化水平，大幅降低人工成本，優(yōu)化生產周期。

從業(yè)績預測看，力勁科技目前已獲得的壓鑄機訂單保障短中期的業(yè)績強勁表現(xiàn)，疊加龐大的行業(yè)需求前景，公司業(yè)績增長確定性高，同時在三位一體戰(zhàn)略下，三大業(yè)務將實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。該公司盈利能力不斷提升，每年均有分紅，持續(xù)回饋股東。該公司目前估值不高，PE（TTM）為20倍，低于同行水平，在業(yè)績預期驅動下，長期配置或將獲得可觀的資本溢價及分紅回報。

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