權(quán)益資產(chǎn)的投資性價比再度凸顯。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，股債相對回報率已處于歷史高位水平，說明股市相對于債市具備更高的潛在投資價值。盡管北向資金近期以來整體呈現(xiàn)凈流出，但據(jù)券商研報分析，外資交易盤離場的同時，代表長線資金的配置盤仍在穩(wěn)步增持。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股市場存量資金博弈格局有望在未來一段時間逐步演變?yōu)樵隽抠Y金格局。

【資料圖】

股債性價比再回高位

剛剛過去的5月，A股持續(xù)走低，上證綜指全月下跌3.57%。不過，華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔近日在研報中稱，與基金新發(fā)市場跌入冰點形成鮮明對比，權(quán)益資產(chǎn)的投資性價比又回到了歷史高點區(qū)域。

燕翔進一步表示，從A股市場歷史看，股權(quán)風(fēng)險溢價處于高位，往往對應(yīng)著權(quán)益資產(chǎn)的階段性底部，例如2016年1月、2019年1月、2020年3月、2022年4月和2022年11月，當(dāng)時的股權(quán)風(fēng)險溢價分別位于2005年以來的86%分位數(shù)、91%分位數(shù)、91%分位數(shù)、86%分位數(shù)和93%分位數(shù)。這5次“底部時刻”中，前3次均為中期牛市的開端，后兩次也產(chǎn)生了幅度尚可的上漲行情。

“今年4月中旬以來的股債行情推動股權(quán)風(fēng)險溢價上行至高位，對后市權(quán)益資產(chǎn)的走勢或許有較強的指導(dǎo)意義。”燕翔稱。

恒越基金也表示，多重指標(biāo)提示目前A股已進入底部區(qū)域。從估值看，全A指數(shù)當(dāng)前市盈率為17.74倍，處于過去3年的26.58%分位，并已較長時間低于歷史中位數(shù)水平，估值性價比顯現(xiàn)；從股債風(fēng)險溢價看，當(dāng)前股債相對回報率趨于歷史高位水平，說明股市相對于債市具備更高的潛在投資價值。

“滬深兩市日成交額已連續(xù)10余個交易日跌破萬億元至8000億元左右區(qū)間。中金公司策略研報表示，A股按自由流通市值對應(yīng)換手率跌至2%以下，已進入A股歷史換手率偏底部區(qū)域。”恒越基金稱。

后續(xù)或迎增量資金流入

今年以來，外資流向呈現(xiàn)較大波動。今年一季度，北向資金合計凈流入額合計1860億元人民幣，其中北向資金1月凈流入高達(dá)1412.9億元，創(chuàng)下滬深港通開通以來單月凈流入額新高。不過，從二季度起，北向資金再度轉(zhuǎn)為凈流出。

國盛證券在研報中表示，北向資金中的交易盤凈流出的同時，配置盤則在穩(wěn)步增持。具體來看，上周北向資金交易盤資金凈流出約294.73億元，配置盤資金凈流入約134.87億元。截至5月25日，北向資金配置盤今年以來累計凈流入額達(dá)1625.26 億元。

在國海富蘭克林基金總經(jīng)理兼投資總監(jiān)徐荔蓉看來，雖然目前A股市場呈現(xiàn)存量資金博弈格局，但在未來一兩個月或更長時間后，很可能會逐步演變?yōu)樵隽抠Y金的格局。

“海外資金正在不斷進入中國市場。目前外資在中國市場占比較小，從發(fā)展的角度來看，未來可能會有越來越多的外資流入中國市場，在邊際上外資可能會成為A股市場更大的驅(qū)動力，后期持續(xù)性也有望增強?！毙炖笕胤Q。

全球資管巨頭聯(lián)博近日發(fā)布觀點稱，A股“價值時代”可能已經(jīng)到來，即使宏觀環(huán)境具有一定的挑戰(zhàn)性，但在A股中仍能找到“價值投資”的機會。

（文章來源：上海證券報）

關(guān)鍵詞：