A股五一休市期間，海外進(jìn)入“多事之秋”，多方擾動(dòng)下假期美股、歐股等海外及中國(guó)香港市場(chǎng)普遍表現(xiàn)不佳。A股重啟在即，小長(zhǎng)假中海外市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)A股市場(chǎng)影響如何呢？

對(duì)此，市場(chǎng)人士分析稱(chēng)：“總的來(lái)說(shuō)，美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等對(duì)A股實(shí)質(zhì)影響有限。隨著上市公司業(yè)績(jī)低迷期已過(guò)和政策有望延續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)工資總基調(diào)，結(jié)合當(dāng)前A股市場(chǎng)整體估值水平不高，節(jié)后A股有望相比全球市場(chǎng)顯現(xiàn)相對(duì)韌性?！?/p>

“受節(jié)假日期間的事件性因素影響，A股節(jié)后兩個(gè)交易日可能有所波動(dòng)，但對(duì)后市整體表現(xiàn)不用過(guò)于謹(jǐn)慎，當(dāng)前位置市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)。”中金公司判斷。

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海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)

五一小長(zhǎng)假期間，海外權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，特別是銀行股，更是觸及了熔斷。

截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月2日收盤(pán)，道指報(bào)33684.53點(diǎn)，下跌1.08%；標(biāo)普500指數(shù)報(bào)4119.58點(diǎn)，下跌1.16%；納指報(bào)12080.51點(diǎn)，下跌1.08%。

其中，美股銀行股集體下跌，美國(guó)銀行、富國(guó)銀行跌逾3%，高盛、花旗跌逾2%，摩根士丹利、摩根大通跌逾1%。地區(qū)性銀行更是大幅下挫，西太平洋合眾銀行（PacWest Bancorp）跌超27%，盤(pán)中一度跌超40%，多次熔斷；阿萊恩斯西部銀行跌超15%，盤(pán)中一度跌近30%；聯(lián)信銀行跌超12%，Zions Bancorp跌逾10%。

華西證券數(shù)據(jù)顯示，4月24日至5月2日期間，歐洲股指方面，法國(guó)CAC40、英國(guó)富時(shí)100、德國(guó)DAX指數(shù)分別下跌2.56%、1.78%和0.97%。美股方面，納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.07%，標(biāo)普500和道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別下跌0.34%、0.37%。

海外權(quán)益市場(chǎng)的動(dòng)蕩，源于美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵、美國(guó)兩黨對(duì)于債務(wù)上限問(wèn)題的紛爭(zhēng)、美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增速和歐元區(qū)一季度GDP不及市場(chǎng)預(yù)期等。

具體而言，美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)方面，5月1日，美國(guó)加利福尼亞州金融保護(hù)和創(chuàng)新局宣布關(guān)閉第一共和銀行，由銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司接管。第一共和銀行成為繼硅谷銀行、簽名銀行之后，兩個(gè)月來(lái)因資金鏈斷裂而被關(guān)閉、接管的第三家美國(guó)區(qū)域性銀行。

中信建投證券董事總經(jīng)理、首席策略官陳果在5月3日通過(guò)“陳果A股策略”公眾號(hào)發(fā)布的報(bào)告中指出：“從今年3月初倒閉的硅谷銀行和簽名銀行至今，雖然及時(shí)救助與相關(guān)方案短期緩解市場(chǎng)擔(dān)憂，但持續(xù)高利率環(huán)境下，美國(guó)銀行體系的問(wèn)題依舊存在?！?/p>

債務(wù)問(wèn)題方面，今年美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模在1月19日達(dá)到31.4萬(wàn)億美元的法定債務(wù)上限，但在過(guò)去三個(gè)半月的時(shí)間里，由于政治上的分歧，美國(guó)兩黨對(duì)于債務(wù)上限問(wèn)題始終無(wú)法達(dá)成共識(shí)。

5月1日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫警告稱(chēng)，如果國(guó)會(huì)無(wú)法解決債務(wù)上限問(wèn)題，美國(guó)可能最早于6月1日出現(xiàn)債務(wù)違約，這將是美國(guó)歷史上的首次債務(wù)違約。

“當(dāng)相關(guān)手段用盡，若美國(guó)債務(wù)上限仍未提升，美國(guó)財(cái)政部可能出現(xiàn)技術(shù)性違約。屆時(shí)，市場(chǎng)勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)明顯波動(dòng)，美債短期利率會(huì)因?yàn)檫`約風(fēng)險(xiǎn)上升而大幅拉升?！眹?guó)海證券分析稱(chēng)。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，一方面，美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增速不及市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2023年一季度GDP環(huán)比折合年率初值為1.1%，不及市場(chǎng)預(yù)期的2%。

另一方面，歐元區(qū)一季度GDP也不及市場(chǎng)預(yù)期。歐盟統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第一季度季調(diào)后GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的0.2%，其中德國(guó)一季度GDP環(huán)比零增長(zhǎng)。

對(duì)A股實(shí)質(zhì)影響有限

五一假期海外市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，傳導(dǎo)至休市結(jié)束重啟的A股后，市場(chǎng)將作何表現(xiàn)呢？

對(duì)此，中金公司判斷，節(jié)后A股有望在全球市場(chǎng)擾動(dòng)中顯現(xiàn)相對(duì)韌性。A股節(jié)后兩個(gè)交易日受節(jié)假期間的事件性因素影響可能有所波動(dòng)，但對(duì)后市整體表現(xiàn)不用過(guò)于謹(jǐn)慎，當(dāng)前位置市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)。

中金公司作出上述判斷的邏輯有三：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭尚不穩(wěn)固，政策有望延續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)；二是上市公司業(yè)績(jī)低迷期已過(guò)；三是當(dāng)前A股市場(chǎng)整體估值水平不高，仍處于歷史中低位。

具體到細(xì)分?jǐn)_動(dòng)因素方面，美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上，中信證券認(rèn)為，外部流動(dòng)性拐點(diǎn)明確，雖然美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷發(fā)酵，但預(yù)計(jì)對(duì)A股實(shí)質(zhì)影響十分有限。

“金融風(fēng)險(xiǎn)倒逼下，海外流動(dòng)性拐點(diǎn)預(yù)計(jì)將在5月坐實(shí)。一方面，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在5月初的議息會(huì)議上加息25bps后將結(jié)束本輪加息周期。另一方面，日本通脹趨勢(shì)將維持，預(yù)計(jì)日銀最快要等到6月至7月才有可能進(jìn)一步修改前瞻指引，此后有可能退出寬松，在5月不會(huì)有實(shí)質(zhì)收緊動(dòng)作?！敝行抛C券判斷。

債務(wù)問(wèn)題方面，國(guó)海證券指出，5月若美國(guó)兩黨對(duì)于債務(wù)上限問(wèn)題的紛爭(zhēng)繼續(xù)持續(xù)，美債短期利率或存在進(jìn)一步上行的壓力。但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，提高債務(wù)上限通常是最終的解決辦法，長(zhǎng)期債券違約風(fēng)險(xiǎn)極低。

“因此，短期市場(chǎng)情緒的波動(dòng)大概率不會(huì)改變美債長(zhǎng)期利率下行的趨勢(shì)，10年期美債利率暫不存在大幅回升的風(fēng)險(xiǎn)?！眹?guó)海證券稱(chēng)。

華西證券判斷，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)和兩黨債務(wù)上限博弈使得海外風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落，同時(shí)也會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)更快轉(zhuǎn)向鴿派。接下來(lái)，國(guó)內(nèi)總量政策收緊風(fēng)險(xiǎn)不大，企業(yè)盈利上行將支撐A股指數(shù)震蕩上移。

不過(guò)，陳果提醒投資者，面對(duì)銀行業(yè)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與仍然高企的通脹水平，美國(guó)高利率環(huán)境持續(xù)，海外衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇。因此，短期值得關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議對(duì)后續(xù)的指引及表態(tài)。

（文章來(lái)源：澎湃新聞）

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