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月度行情回顧：市場沖高回落，TMT有所分化。上月A股市場整體呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，指數(shù)方面，上證指數(shù)、上證50和科創(chuàng)50等指數(shù)小幅上漲，其余主要指數(shù)均有不同程度的下跌。板塊方面，前期熱點TMT板塊有所分化，金融板塊有所走強，中字頭概念亦顯著上漲,消費板塊表現(xiàn)相對較弱；行業(yè)方面，傳媒、建筑裝飾、非銀金融等行業(yè)領(lǐng)漲，基礎(chǔ)化工、電子、計算機等行業(yè)跌幅居前。

市場行情解讀：美國經(jīng)濟衰退預(yù)期增強，我國經(jīng)濟穩(wěn)步回升。海外方面，上月美國經(jīng)濟走弱信號較多，經(jīng)濟衰退預(yù)期有所增強；同時，美聯(lián)儲官員頻繁釋放鷹派信號，使得權(quán)益市場風(fēng)險偏好受到一定抑制。國內(nèi)方面，我國一季度經(jīng)濟超出市場預(yù)期，供需兩端均有回暖，整體經(jīng)濟呈現(xiàn)出穩(wěn)步回升態(tài)勢。

上月初在基本面整體向好，流動性合理充裕的背景下，市場逐步震蕩上行；此后，在我國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期以及TMT行情擴散的帶動下，指數(shù)顯著上漲并突破年內(nèi)高點，然而隨后市場在疫情反復(fù)擔(dān)憂以及拜登或?qū)⑾拗泼绹髽I(yè)對中國關(guān)鍵經(jīng)濟領(lǐng)域投資、一季報焦點行業(yè)盈利大幅下滑等消息的影響下大幅回落，直至節(jié)前才有所企穩(wěn)。

后市展望：市場處于震蕩階段，中長期行情仍將繼續(xù)向好。伴隨一季報和年報期結(jié)束，業(yè)績對于上市公司的擾動消除。但二季度宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇大概率環(huán)比走弱，4月PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出在低基數(shù)過后經(jīng)濟沖高回落，五一出行數(shù)據(jù)可能觸發(fā)下階段市場在消費場景中尋找新動能。作為經(jīng)濟預(yù)期的蹺蹺板，市場對流動性環(huán)境邊際收緊的擔(dān)憂也略有緩解，這對于前期領(lǐng)漲的科技股來說是繼續(xù)支撐。

我們認為整體市場短期仍處于震蕩上行階段，對于經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期依然會反復(fù)，同時政治局會議明確在當前宏觀環(huán)境下，要“把發(fā)揮政策效力和激發(fā)經(jīng)營主體活力結(jié)合起來”，后續(xù)各項支持政策有望陸續(xù)出臺。從中長期視角來看，在基本面持續(xù)改善的情況下，市場向好的趨勢仍將延續(xù)。

行業(yè)配置：TMT板塊調(diào)整孕育布局機會。在不利消息與獲利盤拋壓的影響下，以TMT為代表的科技板塊出現(xiàn)震蕩調(diào)整。我們認為科技板塊前期漲幅較大，交易集中度偏高，短期板塊內(nèi)部存在調(diào)整需求；但從長期資金配置視角看，由于前期基金配置比例較低，基金對科技板塊的配置仍在持續(xù)；后續(xù)隨著大模型加速迭代和相關(guān)技術(shù)與應(yīng)用的落地，板塊行情有望再度重啟。

建議控制一定倉位，在TMT板塊內(nèi)選擇有業(yè)績支撐且確定性強的公司進行積極布局；同時繼續(xù)關(guān)注受益于央企價值重估的建筑建材、央企金融等板塊；此外，建議關(guān)注有確定性長期行業(yè)趨勢且股價、籌碼調(diào)整到位的創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械等板塊。

風(fēng)險提示

經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、俄烏沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期、疫情反復(fù)等。

（文章來源：中郵證券）

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