在經(jīng)歷了開(kāi)年首周的快速拉升后，上周A股市場(chǎng)整體高位盤整。行業(yè)板塊從普漲轉(zhuǎn)為快速輪動(dòng)，前期領(lǐng)漲的新能源及大消費(fèi)主線均出現(xiàn)了一定程度的回撤，由金融、信創(chuàng)板塊接力“領(lǐng)跑”。

展望后市，指數(shù)在盤整后能否繼續(xù)上攻？外資能否延續(xù)流入態(tài)勢(shì)？A股春節(jié)前最后一周怎么走？機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證與基本面預(yù)期形成改善正反饋，各類投資者增配A股已成共識(shí)。短期來(lái)看，節(jié)前最后一周交易，市場(chǎng)或有調(diào)整，但春節(jié)后市場(chǎng)的修復(fù)趨勢(shì)已高度明確。

【資料圖】

北向資金流入短期明顯提速

上周，A股資金面的變化引起市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注。北向資金上周累計(jì)加倉(cāng)A股近440億元，單周凈買入額創(chuàng)滬深股通開(kāi)通以來(lái)歷史第三高。2023年以來(lái)，北向資金已累計(jì)凈流入640.15億元，達(dá)2022年全年凈流入量的約七成。

華西證券認(rèn)為，去年11月至今，外資是A股主要增量資金，北向資金凈買入A股規(guī)模超1500億元。從海外因素來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮預(yù)期放緩，美元指數(shù)和美債利率的下行使得外資風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。

2023年，中美經(jīng)濟(jì)周期將再度錯(cuò)位，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退壓力逐步顯現(xiàn)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望隨著防疫優(yōu)化和穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，率先進(jìn)入復(fù)蘇周期。近期多家外資機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)中國(guó)2023年GDP增速目標(biāo)，A股在全球資產(chǎn)配置中的吸引力提升。

中信證券表示，隨著經(jīng)濟(jì)因素替代貨幣因素成為人民幣匯率主驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)人民幣已進(jìn)入中期易升難貶的階段，有利于強(qiáng)化外資增配A股意愿，外資依然是A股今年重要的邊際定價(jià)力量。

中信證券統(tǒng)計(jì)了滬深股通開(kāi)通以來(lái)北向資金快速流入的交易周，在北向資金累計(jì)凈流入超200億元的33個(gè)交易周，滬深300指數(shù)在后續(xù)3個(gè)月有20次上漲，平均漲幅達(dá)8.8%。

歷史回溯顯示，無(wú)論是對(duì)市場(chǎng)左側(cè)布局還是右側(cè)行情強(qiáng)度的判斷，北向資金快速流入，特別是配置型資金快速凈流入對(duì)A股有比較明顯的領(lǐng)先意義，往往會(huì)開(kāi)啟一波中期行情。

春節(jié)前市場(chǎng)或有反復(fù)節(jié)后勝率更高

本周為春節(jié)長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易周，不少投資者想在節(jié)前“落袋為安”，但也有投資者擔(dān)心會(huì)錯(cuò)過(guò)“紅包行情”。歷史數(shù)據(jù)顯示，A股在春節(jié)前后大概率會(huì)迎來(lái)“春節(jié)躁動(dòng)”行情。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2003年至2022年的20年間，春節(jié)前后A股大概率上漲，具體表現(xiàn)為：春節(jié)前5個(gè)交易日，上證指數(shù)平均上漲1.72%，20個(gè)年份中16個(gè)年份上漲；春節(jié)后5個(gè)交易日，上證指數(shù)平均上漲1.32%，20個(gè)年份中16個(gè)年份上漲；春節(jié)后10個(gè)交易日，上證指數(shù)平均上漲1.64%，20個(gè)年份中14個(gè)年份上漲。

西部證券表示，春節(jié)長(zhǎng)假前市場(chǎng)往往成交熱度下降，市場(chǎng)或有“顛簸”，但節(jié)后上漲的趨勢(shì)比較明確。節(jié)后市場(chǎng)走強(qiáng)的動(dòng)力主要來(lái)自流動(dòng)性的整體寬松以及政策預(yù)期提振與業(yè)績(jī)窗口前期的樂(lè)觀盈利預(yù)期。隨著流動(dòng)性環(huán)境轉(zhuǎn)向充裕，疊加年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告窗口期推動(dòng)盈利預(yù)期改善，跨年行情正在進(jìn)入盈利預(yù)期驅(qū)動(dòng)的第二階段，建議投資者“持股過(guò)節(jié)”。

中信建投證券預(yù)計(jì)，春季行情將延續(xù)，春節(jié)前外資持續(xù)流入，推動(dòng)傳統(tǒng)消費(fèi)和金融板塊上行；春節(jié)后內(nèi)資有望接力，市場(chǎng)將迎來(lái)境內(nèi)經(jīng)濟(jì)疫后修復(fù)和海外風(fēng)險(xiǎn)因素好轉(zhuǎn)等一系列積極變化。建議投資者繼續(xù)把握做多窗口，節(jié)后市場(chǎng)勝率更高。

2023年A股可以更樂(lè)觀一點(diǎn)

除去春節(jié)前后的A股“季節(jié)性”表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，在政策利好漸次落地，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步見(jiàn)效的支撐下，2023年A股的整體表現(xiàn)值得期待。

海通證券認(rèn)為，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，本輪A股上漲行情始于2022年10月底，從估值角度看，當(dāng)時(shí)A股已經(jīng)處在歷史底部位置。而目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正走向復(fù)蘇早期，2023年隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地見(jiàn)效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，A股公司營(yíng)收和盈利增速有望整體上行，預(yù)計(jì)2023年全部A股公司歸母凈利潤(rùn)同比增速有望達(dá)到10%至15%。

從資金維度看，2023年美聯(lián)儲(chǔ)加息有望停止、國(guó)內(nèi)居民資產(chǎn)配置力量漸顯，海外流動(dòng)性、國(guó)內(nèi)微觀資金面均有望邊際改善。海通證券表示，在前述諸多積極變化推動(dòng)下，2023年A股有望進(jìn)入牛市初期，而本輪2022年10月底以來(lái)的行情或?qū)儆诜磸椥星榈牡谝徊ㄉ蠞q。

中金公司表示，當(dāng)前市場(chǎng)估值仍處于歷史偏低位，臨近春節(jié)不排除市場(chǎng)短線面臨一定擾動(dòng)，但修復(fù)行情尚未結(jié)束，未來(lái)要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)改善斜率及政策預(yù)期對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的邊際影響。

興業(yè)證券看好2023年全年A股的表現(xiàn)，認(rèn)為未來(lái)一個(gè)階段內(nèi)，在外資持續(xù)流入主導(dǎo)，同時(shí)國(guó)內(nèi)政策加速落地的背景下，市場(chǎng)的修復(fù)仍將繼續(xù)。隨著國(guó)內(nèi)資金逐步入場(chǎng)、共振發(fā)力，2023年在增量資金的推動(dòng)下，投資者對(duì)市場(chǎng)可以更樂(lè)觀一點(diǎn)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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