深交所兩板合并可以視為注冊(cè)制改革的一部分。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制已全面鋪開(kāi)，但全市場(chǎng)注冊(cè)制推出還需時(shí)日。

4月6日，深交所主板與中小板正式合并，總市值超23萬(wàn)億元、上市公司數(shù)量達(dá)1475家的新主板正式啟航!

作為諸多牛股誕生地，中小板承載著不少老股民的青春回憶。深市兩板合并，這是繼創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制順利實(shí)施后，資本市場(chǎng)又一項(xiàng)重大改革成功落地。分析人士指出，兩板合并沒(méi)有增加新的上市通道，并不會(huì)造成市場(chǎng)擴(kuò)容，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的整體影響預(yù)計(jì)較小。

此前有分析認(rèn)為，深交所兩板合并是為全面推行注冊(cè)制鋪路。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)表示，全市場(chǎng)注冊(cè)制推出還需時(shí)日。

對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行影響有限

深市主板與中小板合并，會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響?

“預(yù)計(jì)深市兩板合并有望平穩(wěn)實(shí)施，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行、市場(chǎng)情緒和股市表現(xiàn)影響有限。”中金公司在研報(bào)中指出，考慮到投資者對(duì)本次合并預(yù)期可能已經(jīng)較為充分，且本次合并僅對(duì)部分事項(xiàng)進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，不會(huì)對(duì)上市公司上市與運(yùn)營(yíng)、投資者交易習(xí)慣與行為、市場(chǎng)產(chǎn)品構(gòu)建與運(yùn)作產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，對(duì)固定收益類(lèi)、期貨期權(quán)類(lèi)產(chǎn)品和深港通業(yè)務(wù)等也基本沒(méi)有影響，板塊合并不會(huì)對(duì)深主板和中小板指數(shù)的編制方法作實(shí)質(zhì)性變更。

光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示，兩板合并沒(méi)有增加新的上市通道，并不會(huì)造成市場(chǎng)擴(kuò)容，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的整體影響預(yù)計(jì)較小。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，深交所主板和中小板合并對(duì)A股和投資者行為習(xí)慣上并不會(huì)產(chǎn)生影響。在投資者行為不發(fā)生變化的情形下，中小板龍頭公司的交易行為并不會(huì)發(fā)生改變，因此上市公司估值并不會(huì)因?yàn)榘鍓K合并而受到?jīng)_擊。

李湛認(rèn)為，合并后深交所主板仍舊實(shí)行核準(zhǔn)制，并沒(méi)有降低企業(yè)IPO門(mén)檻，也沒(méi)有新的上市融資通道，所以短期內(nèi)預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行和個(gè)股估值等方面影響較小。當(dāng)前的合并更多是改變了主板指數(shù)樣本空間，但并不改變指數(shù)編制方式，深市主板指數(shù)會(huì)出現(xiàn)部分調(diào)整。通過(guò)對(duì)主板和中小板的合并，有利于減少市場(chǎng)冗余信息，提升市場(chǎng)效率，為后續(xù)資本市場(chǎng)改革減輕歷史包袱。

資本市場(chǎng)改革大勢(shì)所趨

作為資本市場(chǎng)深化改革的一項(xiàng)重要舉措，雙板合并意義重大。中金公司認(rèn)為，一是深市主板和創(chuàng)業(yè)板的定位更加清晰，優(yōu)化多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè);二是便利“十四五”期間注冊(cè)制改革的全面推進(jìn);三是有助于推動(dòng)資本要素市場(chǎng)化配置，進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，兩板合并是水到渠成的事情，深市主板很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有發(fā)新股了，長(zhǎng)期缺少I(mǎi)PO融資功能。而中小板自2004年開(kāi)板以來(lái)，客觀上已經(jīng)發(fā)展到了具有主板競(jìng)爭(zhēng)能力地位，承擔(dān)起深市為中小企業(yè)融資渠道責(zé)任，中小板和創(chuàng)業(yè)板并行處于運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

兩個(gè)板塊之間存在市盈率差，桂浩明認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題并不大，市場(chǎng)上并不是按照板塊來(lái)定市盈率，而更多地是按照實(shí)際業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性等因素，板塊因素影響越來(lái)越淡薄?，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板可能比中小板市盈率高，這主要是與交易制度以及上市公司特征有關(guān)。合并以后這些市場(chǎng)特征仍然是存在的，價(jià)格上不會(huì)出現(xiàn)太大變化，對(duì)此投資者盡可放心，今后投資更多的還是依據(jù)公司的實(shí)際盈利狀況，各個(gè)板塊當(dāng)中都有好的標(biāo)的。

券商變更技術(shù)系統(tǒng)

多家受訪券商人士均表示，針對(duì)深交所兩板合并，此前已做好相應(yīng)準(zhǔn)備，涉及APP、IT、投顧等多個(gè)方面的改造或安排。

首先，及時(shí)升級(jí)交易客戶(hù)端。廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，易淘金APP已經(jīng)全面完成了行情展示的升級(jí)和后臺(tái)準(zhǔn)備，用戶(hù)無(wú)需升級(jí)手機(jī)軟件，4月6日起即可查看最新規(guī)則下的個(gè)股、指數(shù)以及板塊情況。

國(guó)金證券相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，公司在第一時(shí)間完成了包括國(guó)金傭金寶APP在內(nèi)的客戶(hù)終端升級(jí)，確?？蛻?hù)在6日開(kāi)盤(pán)后即可看到兩板合并的行情展示。公司PC端的行情軟件，也于6日發(fā)布新版本。同時(shí)，就合并涉及的證券類(lèi)別、證券代碼區(qū)間、指數(shù)調(diào)整、行情展示等相關(guān)變化點(diǎn)，均已形成文字整理，方便做好后續(xù)溝通解釋工作。

其次，技術(shù)改造加班加點(diǎn)。國(guó)信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“本次深市主板與中小板合并工作從項(xiàng)目啟動(dòng)至改造完成，歷時(shí)1個(gè)月左右。截至3月上旬，國(guó)信證券技術(shù)系統(tǒng)全部改造完畢，目前已經(jīng)上線(xiàn)，保證兩板合并之后的正常交易。”

上述負(fù)責(zé)人指出，本次變更技術(shù)系統(tǒng)不涉及證券交易層面改造，僅涉及交易終端行情板塊、部分系統(tǒng)風(fēng)控指標(biāo)參數(shù)變化等，均為非關(guān)鍵功能，不影響投資者交易，不影響交易系統(tǒng)運(yùn)行。

天風(fēng)證券總裁助理、金融科技中心總經(jīng)理蔣秋偉在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，深交所主板與中小板合并遵從“兩個(gè)統(tǒng)一、四個(gè)不變”原則，業(yè)務(wù)規(guī)則、交易機(jī)制均不變，對(duì)于券商IT交易類(lèi)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，基本無(wú)調(diào)整變更工作。對(duì)于一些周邊系統(tǒng)對(duì)外行情展示界面會(huì)有適應(yīng)性調(diào)整，主要涉及中小板的有關(guān)信息調(diào)整。

廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人在受訪時(shí)表示，公司IT系統(tǒng)涉及兩套手機(jī)證券系統(tǒng)、三套網(wǎng)上交易系統(tǒng)的改造升級(jí)工作。接到通知后，公司信息技術(shù)部迅速部署，并且在4月2日前將所有涉及的系統(tǒng)改造就緒，同時(shí)，部門(mén)部署清明假日期間，運(yùn)維團(tuán)隊(duì)會(huì)同研發(fā)和測(cè)試人員加班進(jìn)行了嚴(yán)格測(cè)試，本日(4月6日)所有系統(tǒng)運(yùn)行正常。

此外，投教工作同步推進(jìn)。國(guó)泰君安相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)介紹，在國(guó)泰君安證券投教基地的公眾號(hào)上，公司上線(xiàn)相關(guān)內(nèi)容的投教視頻，向投資者及時(shí)普及業(yè)務(wù)規(guī)則等方面的調(diào)整安排。

天風(fēng)證券方面向記者介紹，充分依托自身的國(guó)家級(jí)互聯(lián)網(wǎng)投教基地影響力和分支機(jī)構(gòu)在全國(guó)范圍布局，以“深市中小板合并”為近期的投教工作重點(diǎn)，制作了形式多樣的系列科普作品，如長(zhǎng)圖文、視頻、音頻等，并通過(guò)投教基地官網(wǎng)、微博、微信加大科普知識(shí)投放力度，同時(shí)通過(guò)線(xiàn)下分支機(jī)構(gòu)引導(dǎo)客戶(hù)不斷學(xué)習(xí)，持續(xù)幫助投資者樹(shù)立理性投資理念。

此外，長(zhǎng)江證券也提前發(fā)布了兩板合并的投資者提示公告，建議投資者充分了解兩板合并后相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則變化。

全市場(chǎng)注冊(cè)制推出還需時(shí)日

“本次兩板合并，可以視為注冊(cè)制改革的一部分。”中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍表示，在整個(gè)資本市場(chǎng)中穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革已成定局。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人近日在接受采訪時(shí)表示，目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制已全面鋪開(kāi)，但全市場(chǎng)注冊(cè)制推出還需時(shí)日。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)效果良好，但畢竟試點(diǎn)的時(shí)間不長(zhǎng)，相關(guān)制度安排尚未經(jīng)歷完整市場(chǎng)周期和監(jiān)管閉環(huán)的檢驗(yàn)，有些制度還需要不斷磨合和優(yōu)化。因此，在全市場(chǎng)推行股票發(fā)行注冊(cè)制不能過(guò)于理想化，也不能急于求成。