主營體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)、醫(yī)療產(chǎn)品流通及其他增值服務(wù)的合富(中國)醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡稱“合富醫(yī)療”)排隊半年后，如今收到證監(jiān)會的首發(fā)反饋意見。對合富醫(yī)療來說，首先要邁過問詢關(guān)。北京商報記者發(fā)現(xiàn)，與昔日大客戶首都醫(yī)科大學(xué)附屬北京佑安醫(yī)院(以下簡稱“佑安醫(yī)院”)對簿公堂、主要掙錢的體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)報告期內(nèi)的毛利率水平逐步下滑、一邊大手筆分紅一邊募資補流是合富醫(yī)療IPO過程中繞不開的三大問題，亦需要給監(jiān)管以及公眾一個說明。

與昔日大客戶互訴公堂

招股書顯示，報告期內(nèi)佑安醫(yī)院是合富醫(yī)療的重要客戶之一。具體而言，2017年、2018年、2019年，合富醫(yī)療對佑安醫(yī)院實現(xiàn)的銷售金額分別為7125.58萬元、8232.67萬元、7387.15萬元，2017年、2018年佑安醫(yī)院連續(xù)兩年都是合富醫(yī)療的第一大銷售客戶。2019年佑安醫(yī)院退至第二大銷售客戶，而2020年上半年，合富醫(yī)療前五大客戶名單中已不見了佑安醫(yī)院的影子。

北京商報記者從合富醫(yī)療披露的招股書中發(fā)現(xiàn)，合富醫(yī)療與佑安醫(yī)院突然撕破臉而鬧上公堂，昔日的合作盟友轉(zhuǎn)眼成為對頭。2019年12月12日，合富醫(yī)療以佑安醫(yī)院拖欠貨款為由向上海市徐匯區(qū)人民法院提起訴訟，主要訴訟請求包括判令被告向發(fā)行人支付截至2019年12月12日應(yīng)付貨款3475.86萬元、向發(fā)行人按照1%。標(biāo)準(zhǔn)支付逾期付款違約金暫計342.08萬元等。而2020年4月17日，佑安醫(yī)院則以合富醫(yī)療未按照約定支付折扣款為由提出反訴。截至招股說明書簽署日，該案件尚未判決。

2020年11月3日，合富醫(yī)療同樣以佑安醫(yī)院拖欠貨款為由向上海市徐匯區(qū)人民法院提起訴訟，主要訴訟請求包括判令被告向發(fā)行人支付應(yīng)付貨款3345.49萬元;向發(fā)行人支付逾期違約金(暫計至2020年11月3日按應(yīng)付貨款1%。/日計違約金857.2萬元，之后違約金以基數(shù)33545.88元/天計，自2020年11月4日起算，實際計算至被告支付貨款之日)。截至招股說明書簽署日，該案件尚待開庭審理。

首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會指出，佑安醫(yī)院是北京地區(qū)三級甲等醫(yī)院，并未出現(xiàn)經(jīng)營不善無法清償債務(wù)的情況，其未支付款項的原因，是否系因產(chǎn)品質(zhì)量問題，并要求合富醫(yī)療補充與北京佑安醫(yī)院訴訟進展情況，訴訟事項對發(fā)行人財務(wù)狀況的影響。

佑安醫(yī)院提出反訴要求合富醫(yī)療支付折扣款，折扣款的具體情況及合理性，是否存在商業(yè)賄賂或不正當(dāng)競爭情況，是否屬于行業(yè)慣例，是否存在違規(guī)情況亦需要合富醫(yī)療給出明確說明。

主要業(yè)務(wù)毛利率連降

體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)是合富醫(yī)療報告期內(nèi)的主要營收來源。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，合富醫(yī)療體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為62556.1萬元、83079.55萬元、92402.78萬元、38260.78萬元，分別占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例為92%、91.92%、88.29%、75.73%。

北京商報記者注意到，合富醫(yī)療體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)的毛利率逐步下滑。招股書顯示，報告期內(nèi)，合富醫(yī)療主營業(yè)務(wù)毛利率分別為23.9%、21.96%、22.06%以及22.3%，其中占公司主營業(yè)務(wù)收入比重最高的體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)對應(yīng)的毛利率分別為22.75%、21.37%、21.2%以及18.3%。

合富醫(yī)療表示，公司體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)毛利率受新冠疫情、客戶變動等多方面因素影響。合富醫(yī)療還談道，基于部分地區(qū)的市場開拓、獲取標(biāo)桿性客戶業(yè)績、提升當(dāng)?shù)刂燃笆袌鲇绊懥Σ又苓叺貐^(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展等因素，公司在部分地區(qū)知名的三甲醫(yī)院客戶的取得及續(xù)約過程中，采取了更具競爭性的報價策略。

投融資專家許小恒認(rèn)為，若未來出現(xiàn)市場競爭加劇等不利情況，則公司毛利率將面臨進一步下降風(fēng)險，對公司整體業(yè)績帶來不利影響。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，合富醫(yī)療競爭對手體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)毛利率的平均值分別為30.52%、 30.47%、28.86%、22.78%。

體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)毛利率逐期下降的原因、對主要客戶的銷售毛利率在不同報告期或者不同客戶之間是否存在明顯差異及原因、分析毛利率低于可比公司均值的原因等這一系列問題也需要合富醫(yī)療來回答。

左手分紅右手募資

北京商報記者注意到，合富醫(yī)療分紅起來也不手軟。據(jù)招股書，根據(jù)2018年6月公司股東會決議，合富醫(yī)療向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利20300萬元。2018年，合富醫(yī)療的凈利潤數(shù)額為6691.26萬元，分紅數(shù)額遠(yuǎn)超公司當(dāng)期的凈利潤。

2019年未進行分紅的合富醫(yī)療，在闖關(guān)前夕又籌劃分紅事項。2020年11月21日，合富醫(yī)療董事會會議決議通過了《關(guān)于公司利潤分配預(yù)案的議案》，以2020年12月4日總股本約2.99億股為基數(shù)，向股權(quán)登記日在冊全體股東每10股派發(fā)2元現(xiàn)金紅利(含稅)。

經(jīng)北京商報記者計算，合富醫(yī)療此次將向股東合計派發(fā)現(xiàn)金股利約5970.79萬元。據(jù)悉，該議案已于2020年12月7日經(jīng)發(fā)行人股東大會審議通過，截至招股說明書出具日，該現(xiàn)金股利尚未支付。

著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝認(rèn)為，合富醫(yī)療這種做法不免讓市場產(chǎn)生突擊分紅的質(zhì)疑。

分紅之外，合富醫(yī)療又大手筆募資。招股書顯示，合富醫(yī)療擬募集資金66705.9萬元，其中擬將3億元用于補充流動資金。

不過，欲大手筆分紅的同時募資補流是否有必要也引發(fā)爭議。資深證券市場評論人布娜新認(rèn)為，“任何情況下，都會有少數(shù)企業(yè)出于一個不合理、甚至是違規(guī)的做法來圈錢。而是否圈錢，最終取決于公司資金使用情況，需要綜合判斷”。

針對公司相關(guān)問題，北京商報記者向合富醫(yī)療發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，未收到相關(guān)回復(fù)。

記者 劉鳳茹