2021年1月31日，中國證監(jiān)會公布了最新一批受理的科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板企業(yè)抽檢名單，柔宇科技及另外19家企業(yè)被抽中“現(xiàn)場檢查”。隨后，上述20家企業(yè)中的16家撤回了IPO申請，其中也包括柔宇科技。

據(jù)上交所披露，柔宇科技和保薦人中信證券于2月9日“撤回了上市申請”。柔宇科技對此回應稱，撤回上市申請是因為“公司股東結(jié)構(gòu)存在直接層面的‘三類股東’等適格性的情況尚待進一步論證”。而早在宣布終止上市之前，柔宇科技就曾因產(chǎn)品不受市場認可、產(chǎn)銷率低、多家大客戶交易存疑、盈利困難等問題，屢遭媒體質(zhì)疑。

叫好不叫座

折疊機產(chǎn)品早上市兩年反“遇冷”

2018年10月，柔宇科技發(fā)布全球首款折疊屏手機FlexPai(“柔派”)，令這家位于深圳的柔性顯示屏及傳感器研發(fā)商第一時間出現(xiàn)在公眾視野。

當時柔性屏還處于概念期，柔宇科技搶先發(fā)布商用產(chǎn)品的做法引發(fā)不少爭議，多數(shù)人認為折疊機太過超前、不實用。但隨著不久后華為Mate X、三星Fold、Flip等產(chǎn)品上市，折疊屏手機迎來落地潮，也使外界對柔宇科技抱有更大期許。因為按照達維多定律，進入市場的第一代產(chǎn)品能夠自動獲得50%市場份額，并占據(jù)市場主導地位，但在柔宇科技身上，事情并沒有沿著這個方面發(fā)展。

按常理推斷，柔宇科技的第一代FlexPai上市時間早于三星、華為等手機廠商，其迭代產(chǎn)品FlexPai 2的知名度和銷量應有所上漲。但根據(jù)第三方電商平臺渠道(截止3月13日)數(shù)據(jù)顯示，購買FlexPai 2的京東用戶售后評價僅有1000+人以上，與之相比Galaxy Z Fold2的售后評價則為3000+人以上;而在天貓官方旗艦店內(nèi)，F(xiàn)lexPai 2月銷量僅為22臺，Galaxy Z Fold 2則為100+臺以上。

與折疊手機產(chǎn)品在市場“遇冷”的境況相似的是，公司全柔性顯示屏也出現(xiàn)“滯銷”。據(jù)招股書顯示，2019年，柔宇科技全柔性顯示屏的產(chǎn)量為31.4萬片，當年的銷量為5.27萬片，產(chǎn)銷率為16.78%;2020年上半年，柔宇科技全柔性顯示屏的產(chǎn)量為4.86萬片，當時銷量為2.21萬片，產(chǎn)銷率為45.47%。

有分析認為，柔宇科技的手機“賣不動”的主要原因在于一是作為B端科創(chuàng)企業(yè)，在C端市場沒有較高的知名度，缺乏消費者認可;二是產(chǎn)品整體精細化程度不高，外觀、系統(tǒng)交互體驗感等方面不及蘋果、華為、三星等手機廠商，三是對洞察C端市場需求理解不足，缺乏做手機產(chǎn)品的“基因”。

據(jù)了解，手機企業(yè)不僅需要具備保持產(chǎn)品快速迭代的研發(fā)實力，還要擁有與之相關的產(chǎn)業(yè)鏈上下游的打通能力，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)復雜程度是沒有經(jīng)營與歷練的企業(yè)無法承受之重。目前來看，柔宇科技還僅是一家顯示屏面板廠商。

值得注意的是，柔宇科技在柔性屏領域已經(jīng)推出獨家自研的低溫非硅制程集成技術(ULT-NSSP)，在國內(nèi)企業(yè)中，京東方、TCL等普遍采用的低溫多晶硅技術(LTPS)。柔宇科技董事長兼CEO劉自鴻認為，ULT-NSSP不僅能夠提升全柔性屏彎折可靠性，提高產(chǎn)品良率，還可以大幅簡化整機生產(chǎn)流程，降低設備投資成本，但有不少人士認為“柔宇做手機宣傳意義遠大于商業(yè)意義”。

更令人疑惑的是，有媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)，柔宇科技與多個大客戶的交易蹊蹺。例如一位高校教師的公司采購了3千萬產(chǎn)品，卻對具體向柔宇購買了什么“緘口不言”;有客戶疑似“一人分飾兩角”，既是柔宇科技的大客戶，其關聯(lián)公司又向柔宇美國公司供應產(chǎn)品;另有大客戶則備受輿論質(zhì)疑，疑似曾因售賣“原始股”、操作區(qū)塊鏈項目被人指控為“騙子”。

除了多個客戶身份蹊蹺外，媒體調(diào)查顯示，柔宇科技向個別客戶真實銷售了什么產(chǎn)品，也存在蹊蹺。一份法院判決書顯示，柔宇科技曾向一前五大客戶供應TP/LCD框貼組件、TP+LCD組件等貨物，即液晶顯示器和觸摸屏的組件。但業(yè)內(nèi)專家稱，柔宇科技并不生產(chǎn)LCD組件，而柔宇科技招股說明書，亦無LCD組件相關業(yè)務。

陷入兩難抉擇 “技工貿(mào)”戰(zhàn)略行不通了?

事實上，在2018年“美國制裁中興事件”爆發(fā)后，國家從宏觀政策方面非常鼓勵企業(yè)開展獨立自主研發(fā)核心技術，但從柔宇科技這幾年經(jīng)營戰(zhàn)略層面來看，屬于典型的“技工貿(mào)”企業(yè)。

據(jù)柔宇科技招股書表述， 2017年至2020年6月30日，柔宇科技研發(fā)支出合計18.17億元，是營業(yè)收入總額的3.5倍，而且各年的研發(fā)投入比例也呈逐步增長態(tài)勢。專利技術層面，截至2020年11月30日，柔宇科技及控股子公司境內(nèi)外已獲得專利1102項。其中，境內(nèi)獲得授權專利共720項，發(fā)明專利152項。境外獲得授權專利共382項，發(fā)明專利200項。

技術成果方面，憑借獨家柔性屏幕技術，2014年柔宇科技以0.01mm厚度，1mm卷曲半徑打破了超薄彩色柔性顯示屏世界紀錄;2018年，柔宇科技旗下全球首條柔性顯示屏量產(chǎn)線在深圳投產(chǎn);2020年3月柔宇發(fā)布的“第三代蟬翼全柔性屏”，響應速度達到0.4ms。

目前，柔宇科技在B端和C端均有涉及。B端市場主要向企業(yè)提供解決方案，如智能交通、文娛傳媒、辦公教育等，C端市場主要涉消費產(chǎn)品，如折疊屏手機、智能手寫本柔記、頭戴顯示器等。

在柔宇科技看來，“技工貿(mào)”能令企業(yè)走的更遠，并會在未來柔性屏市場競爭中立于不敗之地?？蓡栴}是雙向出擊意味著企業(yè)需要有更大的資金投入，面臨更多來自產(chǎn)銷端的競爭壓力。上述C端市場折疊機遇冷僅是業(yè)績承壓的冰山一角。而在B端市場，華為、小米、蘋果等手機巨頭均未與柔宇達成合作，公開承認合作的只有中興，但中興何時推出折疊屏手機還是個未知數(shù)。

另據(jù)HIS發(fā)布的2022年全球柔性OLED產(chǎn)能格局預測數(shù)據(jù)稱，三星柔性OLED市場占有率將達到37%，京東方為22%，維信諾為7%，TCL華星光電則為5%。而自詡使用獨家技術的柔宇科技則被列為“其他”。

顯然，柔宇科技短時間很難被廣泛接納，但比這更為嚴重的是，柔性屏產(chǎn)業(yè)屬于“高門檻”、“高投入”行業(yè)，柔宇科技的經(jīng)營業(yè)績一直不太樂觀。2017年至2020年上半年，柔宇科技分別虧損3.59億元、8.02億元、10.73億元和9.6億元。柔宇科技稱，公司持續(xù)虧損的主要原因是產(chǎn)品仍在市場拓展階段、銷售規(guī)模較小且新產(chǎn)品的研發(fā)需要投入大量資金。

數(shù)據(jù)顯示，從2017年到2019年，柔宇科技先后增資7次，自成立以來完成12輪融資，前后有超過30家投資機構(gòu)對柔宇科技表達了投資興趣，整體估值577億元。即便如此，柔宇科技仍面臨資金流不充足的問題。2017年至2020年上半年，同期的現(xiàn)金流量凈額分別為-3.58億元、-6.11億元、-8.1億元和-3.86億元。而之前擬在上交所科創(chuàng)板IPO，柔宇科技計劃募資144.34億元，也是用來補充流動資金，并涉及柔性前沿技術研發(fā)項目、新一代柔性智能終端開發(fā)項目等。

值得一提的是，柔宇科技并非沒意識到當前的困局。在招股書中稱，公司擴張能力受限，目前公司固定資產(chǎn)投資和技術改造項目投入主要依賴貸款和私募股權融資，無法完全滿足公司持續(xù)發(fā)展的資金投入需求。公司雖掌握業(yè)內(nèi)領先技術，但目前尚需擴大生產(chǎn)規(guī)模以占據(jù)更高的市場份額和滿足客戶對于大規(guī)模量產(chǎn)的需求。大客戶對于產(chǎn)能的規(guī)模保障有一定要求，導致公司難以取得部分大客戶認證。

針對今年柔性屏市場境況、折疊屏手機市場前景以及公司經(jīng)營情況等問題，中國網(wǎng)科技曾向柔宇科技官方郵箱發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復。

目前，全球柔性屏市場不缺重量級玩家，國產(chǎn)廠商如華星光電、BOE(京東方)均是業(yè)內(nèi)巨頭，海外市場中三星、LG也屬引領市場的高端玩家。柔宇科技始終堅持自主創(chuàng)新、重視技術研發(fā)的方向上沒錯，但眼下面臨的困境顯然比機遇要大的多。(記者 楊月月)