美東時(shí)間周二，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將美國(guó)長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)從最高的“AAA”下調(diào)至“AA+”，呼應(yīng)了十多年前標(biāo)準(zhǔn)普爾全球評(píng)級(jí)的做法。這兩次降級(jí)都是由于美國(guó)在債務(wù)問(wèn)題上陷入了激烈的僵局。歷史表明，盡管此舉可能為更多的政治斗爭(zhēng)提供素材，但對(duì)金融市場(chǎng)的影響可能是短暫的。

1.惠譽(yù)為何下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)？

(資料圖片)

惠譽(yù)表示，下調(diào)評(píng)級(jí)反映出“治理受到侵蝕”，美國(guó)“一再出現(xiàn)債務(wù)上限僵局，且到最后一刻才達(dá)成協(xié)議?！边@是因?yàn)槊绹?guó)每隔幾年就會(huì)因?yàn)檎叨媾R債務(wù)違約的前景。一項(xiàng)可追溯到1917年的法律設(shè)定了美國(guó)政府借款的最高額度，即債務(wù)上限，只有在國(guó)會(huì)和總統(tǒng)同意的情況下才能提高限額。2023年上半年，隨著美國(guó)逼近31.4萬(wàn)億美元的債務(wù)上限，政客們爭(zhēng)吵不休。僵局在5月下旬得到解決，但這再次加劇了人們對(duì)美國(guó)政治領(lǐng)導(dǎo)人是否會(huì)擱置危險(xiǎn)言論并在債務(wù)負(fù)擔(dān)日益沉重的情況下償還債券的擔(dān)憂。

2. AA+評(píng)級(jí)是什么意思？

AA+評(píng)級(jí)比AAA低一級(jí)，這意味著美國(guó)不再擁有惠譽(yù)所定義的“最高信用質(zhì)量”。盡管惠譽(yù)表示，AA評(píng)級(jí)表示“違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期非常低”，但這比AAA借款人的“違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期最低”低了一級(jí)。同樣，惠譽(yù)表示，擁有“異常強(qiáng)大的能力”來(lái)履行財(cái)務(wù)承諾的發(fā)行人才會(huì)被授予最高評(píng)級(jí)，而AA評(píng)級(jí)表明發(fā)行人履約能力“非常強(qiáng)大”。在全球范圍內(nèi)，惠譽(yù)被認(rèn)為是包括穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾在內(nèi)的三大評(píng)級(jí)公司中規(guī)模最小的一家。

3.如何對(duì)政府債券進(jìn)行評(píng)級(jí)？

評(píng)級(jí)公司評(píng)估包括政府在內(nèi)的發(fā)行人的財(cái)務(wù)實(shí)力，并根據(jù)其償還債務(wù)的能力給予信用評(píng)級(jí)。投資者在購(gòu)買債券時(shí)往往依賴信用評(píng)級(jí)，而信用評(píng)級(jí)在決定借款人在資本市場(chǎng)融資時(shí)支付多少利息方面可能發(fā)揮關(guān)鍵作用。

不過(guò)，對(duì)美元和美國(guó)國(guó)債的需求壓低了美國(guó)利率。美元是全球儲(chǔ)備貨幣，而美國(guó)國(guó)債被視為全球基準(zhǔn)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)珍妮特·耶倫在惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)后表示，此舉是“武斷的，基于過(guò)時(shí)的數(shù)據(jù)”，不會(huì)改變投資者對(duì)美國(guó)政府債券的看法。盡管如此，在評(píng)級(jí)被下調(diào)之前，30年期美國(guó)國(guó)債收益率已攀升至近9個(gè)月來(lái)的最高水平，原因是美國(guó)政府準(zhǔn)備提高國(guó)債發(fā)行規(guī)模，為不斷擴(kuò)大的預(yù)算赤字提供資金。

4.評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)市場(chǎng)意味著什么？

2011年，標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)了美國(guó)政府的信用評(píng)級(jí)，引發(fā)了人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，當(dāng)時(shí)歐洲正處于主權(quán)債務(wù)危機(jī)之中。即便如此，此舉也沒有什么長(zhǎng)期影響。投資者仍涌入美國(guó)資產(chǎn)，美國(guó)國(guó)債收益率到年底有所下降。部分原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，而與此同時(shí)，歐盟正在努力維護(hù)其貨幣聯(lián)盟。

這一次，金融市場(chǎng)也擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但焦點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)幾十年來(lái)最激進(jìn)的加息周期。從這個(gè)意義上說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)對(duì)美國(guó)利率的影響可能比惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)的影響大得多。穆迪仍給予美國(guó)最高評(píng)級(jí)，在惠譽(yù)下調(diào)評(píng)級(jí)后，這一點(diǎn)變得更加重要。

5. 哪些主體獲得最高信用評(píng)級(jí)？

獲得最高信用評(píng)級(jí)的國(guó)家數(shù)量正在不斷下降。根據(jù)Bloomberg匯編的數(shù)據(jù)，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)仍給予澳大利亞、德國(guó)、新加坡和瑞士最高評(píng)級(jí)?；葑u(yù)對(duì)加拿大的評(píng)級(jí)也為AA+。

主權(quán)信用評(píng)級(jí)可以作為該國(guó)公司評(píng)級(jí)的上限，但并非所有情況都是如此。被三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)為AAA級(jí)的公司數(shù)量正在減少，但其中包括微軟和強(qiáng)生等家喻戶曉的公司。

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