智通財(cái)經(jīng)APP注意到，歐洲央行在努力控制通脹的過(guò)程中，面臨著緊縮貨幣政策如何將歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)拖入泥潭的問(wèn)題。

【資料圖】

周四，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德對(duì)“惡化”的經(jīng)濟(jì)前景做出了悲觀的評(píng)估，該央行已經(jīng)連續(xù)九次加息，并表示管理委員會(huì)對(duì)9月份再次加息持開(kāi)放態(tài)度。

美聯(lián)儲(chǔ)樂(lè)觀地認(rèn)為，美國(guó)甚至可能避開(kāi)經(jīng)濟(jì)衰退，與此形成對(duì)比的是，歐洲央行官員發(fā)出了一種更為擔(dān)憂(yōu)的語(yǔ)氣，因?yàn)樗麄儽纫酝魏螘r(shí)候都更加認(rèn)識(shí)到，自己的行動(dòng)正在如何打擊經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在他們權(quán)衡還需要多少緊縮措施來(lái)抑制通脹之際，衡量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響正變得至關(guān)重要。

摩根士丹利首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前歐洲央行官員Jens Eisenschmidt表示，“8月底的另一組疲弱調(diào)查數(shù)據(jù)，加上來(lái)自通脹點(diǎn)的可能并不矛盾的信號(hào)，可能會(huì)讓我們暫停?！薄翱偟膩?lái)說(shuō)，我們預(yù)計(jì)9月份加息至4%，但這是一個(gè)非常接近的預(yù)測(cè)?！?/p>

這一決定使歐洲央行的政策設(shè)定與美聯(lián)儲(chǔ)保持一致，后者在周三晚間制定了一個(gè)類(lèi)似的基于數(shù)據(jù)的框架，以決定是否需要進(jìn)一步加息。

但各國(guó)央行面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明顯不同，就在拉加德發(fā)表講話(huà)之前，美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)超出了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。

歐洲央行宣布這一消息后，歐元兌美元匯率下跌了近1%，有望創(chuàng)下3月份以來(lái)的最大跌幅。強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和拉加德對(duì)近期經(jīng)濟(jì)前景的警告加劇了這一損失，拉加德表示，主要由于國(guó)內(nèi)需求疲軟，經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)惡化。

歐元從本月的峰值下跌了近2%，使其從低于平價(jià)升至一年來(lái)對(duì)美元的最高水平的壯觀反彈戛然而止。

RBC BlueBay的投資組合經(jīng)理Neil Mehta表示:“我們認(rèn)為，歐元現(xiàn)在很容易出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，尤其是兌美元，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)幾乎沒(méi)有顯示出放緩的跡象?！?/p>

這種分歧也出現(xiàn)在利率市場(chǎng)上，10年期美國(guó)國(guó)債與10年期德國(guó)國(guó)債之間的利差已達(dá)到去年12月以來(lái)的最大水平。

就在拉加德發(fā)表講話(huà)的幾天前，新的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，該地區(qū)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭減弱，制造業(yè)持續(xù)低迷。

該地區(qū)的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)第二個(gè)月低于50的門(mén)檻，這表明經(jīng)濟(jì)在增長(zhǎng)。7月份的讀數(shù)是自去年11月以來(lái)的最低水平，比經(jīng)濟(jì)學(xué)家的任何預(yù)測(cè)都要糟糕。

經(jīng)濟(jì)疲軟的中心是歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體德國(guó)，能源危機(jī)、需求下降和利率上升共同打擊了該國(guó)的工業(yè)。

但歐洲央行本周發(fā)布的一份報(bào)告顯示，在更廣泛的歐元區(qū)，第二季度企業(yè)貸款需求也出現(xiàn)了有記錄以來(lái)的最大降幅。

Oddo BHF SCA首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bruno Cavalier表示，“他們已經(jīng)看到，貨幣緊縮的傳導(dǎo)是嚴(yán)重的?！薄八麄儾辉賾岩勺约旱男袆?dòng)將對(duì)需求和價(jià)格產(chǎn)生抑制作用。”

時(shí)機(jī)不佳意味著歐洲央行官員在歐元區(qū)最新通脹和增長(zhǎng)數(shù)據(jù)發(fā)布前三個(gè)工作日做出了決定——這些數(shù)據(jù)是硬數(shù)據(jù)，而不是他們可以獲得的情緒和調(diào)查報(bào)告。

雖然周一公布的GDP統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可能顯示，南歐的旅游熱潮幫助該地區(qū)避免了第二季度的經(jīng)濟(jì)萎縮，但德國(guó)仍有可能陷入衰退。正如官員們所承認(rèn)的那樣，當(dāng)前三個(gè)月的前景看起來(lái)同樣黯淡。

前歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Praet表示，“在我看來(lái)，GDP數(shù)據(jù)并不好，”他認(rèn)為當(dāng)前季度不會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇。他表示，“顯然，基調(diào)已經(jīng)改變。”

拉加德在講話(huà)中沒(méi)有給出正式的評(píng)估。據(jù)了解這場(chǎng)辯論的人士透露，在私下里，政策制定者似乎認(rèn)為增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)指向下行，而通脹風(fēng)險(xiǎn)則是平衡的。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Powell表示，“風(fēng)險(xiǎn)在于，潛在通脹指標(biāo)的放緩或經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)裂縫，會(huì)導(dǎo)致最終的加息被擱置。拉加德的言論大大降低了我們對(duì)9月份加息的信心?！?/p>

政策制定者正緊張地等待周一公布的新的通脹數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)將顯示他們是否會(huì)進(jìn)一步擠壓經(jīng)濟(jì)?？傮w消費(fèi)者價(jià)格漲幅和一項(xiàng)基本指標(biāo)都保持在5%以上，是他們目標(biāo)2%的兩倍多。

法國(guó)外貿(mào)銀行歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jesus Castillo表示:“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能是附帶損害?！薄霸谒麄冮_(kāi)始重新審視貨幣政策之前，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必須真正大幅惡化?！?/p>

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