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英國央行在上周出人意料地選擇加息50個基點，而非市場普遍預(yù)期的25個基點。更令人意外的是，有很多投資者和分析師對英國央行的這一舉措感到驚訝。英國的通脹率連續(xù)第二個月保持在8.7%的高位，遠高于歐洲和美國。英國央行的實際利率仍然是負的。如果想讓通脹率回落至2%的目標，英國央行可能還需要更多的緊縮舉措。

英國央行對其利率決議做了詳盡的說明。英國央行表示，隨著能源價格增長放緩，今年的整體通脹率必然會有所下降。不過，衡量潛在通脹的指標則不盡如人意。不包括食品和能源在內(nèi)的核心通脹率在5月意外加速至31年來的高點7.1%，高于前值和經(jīng)濟學家預(yù)期的6.8%;服務(wù)價格通脹率從6.9%上升至7.4%。這兩項結(jié)果都比英國央行預(yù)測的要糟糕。

另外兩個因素增加了英國通脹率將維持在遠高于2%的水平的風險。首先，勞動力市場緊張和許多職位空缺推動工資快速增長，截至4月份的過去三個月，英國的工資增長率為7.6%，同樣高于英國央行的預(yù)期。其次，通脹預(yù)期雖然有所回落，但仍處于高位。調(diào)查顯示，英國消費者5月預(yù)計，未來12個月的價格漲幅為3.5%，低于2月份調(diào)查時的3.9%和去年8月份調(diào)查時4.9%的峰值。不過，英國消費者仍預(yù)計未來5年的價格漲幅為3%。

英國央行上周的加息，以及可能被證明有必要更進一步的緊縮當然都面臨著英國經(jīng)濟將被推入嚴重衰退的風險。經(jīng)濟學家Dan Hanson和Ana Andrade目前預(yù)計，基于英國央行到11月將利率從目前的5%上調(diào)至5.75%峰值的假設(shè)，從第四季度開始持續(xù)一年的經(jīng)濟衰退將造成的損失略高于經(jīng)濟產(chǎn)出的1%。然而，貨幣市場目前幾乎完全定價了英國央行到12月將加息至6.25%，這增加了更嚴重衰退的可能性。

此外，英國央行收緊貨幣政策影響金融環(huán)境和更廣泛經(jīng)濟的復(fù)雜渠道發(fā)生了變化，尤其是許多家庭正面臨固定利率抵押貸款的再融資。他們在利率接近于零的情況下獲得了這些貸款，如今高企的利率將使還款負擔變得尤其重。有智庫預(yù)計，利率不斷上調(diào)將使120萬英國家庭(約占全英國家庭的4%)在今年年底前耗盡儲蓄。

在嚴重的經(jīng)濟衰退和抵押貸款市場遭遇沖擊的前景下，英國央行暫停加息乃至降息將是合理的。然而，目前所有跡象都指向相反的方向。英國央行的態(tài)度意味著，繼續(xù)致力于穩(wěn)定物價這一壓倒一切的目標更加重要，即使這意味著大量的風險。

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