在華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家和央行官員爭(zhēng)論美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否以及何時(shí)會(huì)陷入衰退之際，大型基金經(jīng)理們并沒(méi)有坐等答案揭曉。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，越來(lái)越多的專業(yè)選股人士將資金從銀行等對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感的股票中撤出，轉(zhuǎn)而投資公用事業(yè)和基本消費(fèi)品等在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期被視為具有彈性的股票。

美國(guó)銀行匯編的數(shù)據(jù)顯示，同時(shí)做多和做空的對(duì)沖基金已將其周期性股票與防御性股票的比例降至至少2012年以來(lái)的最低水平。對(duì)于只做多的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，他們對(duì)周期性公司(這些公司的命運(yùn)取決于商業(yè)周期的起伏)的相對(duì)敞口接近2008年以來(lái)的最低水平。

(相關(guān)資料圖)

這一切都突顯了主動(dòng)投資領(lǐng)域的悲觀情緒仍在加劇，盡管美股從去年10月低點(diǎn)反彈，增加了5萬(wàn)億美元的市值。

總而言之，以Savita Subramanian 為首的美國(guó)銀行策略師表示，主動(dòng)選股者“為2009年式的衰退做好了準(zhǔn)備”。

周期股相對(duì)防御股的比例降至近10年低點(diǎn)

最近對(duì)防御股的偏好與去年不同，當(dāng)時(shí)對(duì)衰退的擔(dān)憂蔓延，主動(dòng)型基金緊緊抓住周期股。這一立場(chǎng)表明，人們相信美聯(lián)儲(chǔ)有能力通過(guò)積極的抗通脹行動(dòng)實(shí)現(xiàn)軟著陸?，F(xiàn)在，這種樂(lè)觀情緒已經(jīng)消散。

行業(yè)倉(cāng)位數(shù)據(jù)進(jìn)一步證明，專業(yè)人士持續(xù)看空股市。在美國(guó)銀行4月份對(duì)基金經(jīng)理的最新調(diào)查中，現(xiàn)金持有量保持在較高水平，相對(duì)于股票，債券比2009年以來(lái)的任何時(shí)候都更受青睞。

高盛合伙人John Flood上周表示，在市場(chǎng)開(kāi)始逃離時(shí)，只做多的基金被迫成為FOMO(害怕錯(cuò)過(guò))買家。

值得注意的是，選股者的謹(jǐn)慎態(tài)度與基于圖表信號(hào)配置資產(chǎn)的計(jì)算機(jī)驅(qū)動(dòng)策略形成了鮮明對(duì)比。由于股市穩(wěn)步上漲和市場(chǎng)波動(dòng)性下降，趨勢(shì)追蹤基金和波動(dòng)性目標(biāo)基金等系統(tǒng)性資金管理公司近幾個(gè)月增加了股票持有量。

德意志銀行的投資者倉(cāng)位模型最能說(shuō)明這種分歧立場(chǎng)。德意志銀行稱，量化基金繼續(xù)搶購(gòu)股票，而自由裁量投資者的敞口已降至一年區(qū)間的底部。

看空者將 2023 年股市反彈的很大一部分歸因于那些對(duì)價(jià)格不敏感的量化投資者，他們別無(wú)選擇，只能在股價(jià)上漲時(shí)買入股票。看空者還警告稱，持續(xù)數(shù)月的股市反彈是不可持續(xù)的。由于標(biāo)普500指數(shù)幾次突破4200點(diǎn)的嘗試都以失敗告終，缺乏動(dòng)能可能會(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一輪的拋售可能會(huì)促使量化基金改變路線，并退出股市。

好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)財(cái)報(bào)也提振股市。盡管各公司在本財(cái)報(bào)季的業(yè)績(jī)超出預(yù)期，但目前來(lái)看，這還不足以讓美國(guó)企業(yè)重回增長(zhǎng)軌道。就連美聯(lián)儲(chǔ)官員也預(yù)測(cè)今年晚些時(shí)候會(huì)出現(xiàn)“溫和衰退”。

不過(guò)，美國(guó)銀行的Subramanian表示，以史為鑒，過(guò)早地為經(jīng)濟(jì)衰退做準(zhǔn)備而采取防御措施，最終可能會(huì)付出高昂的代價(jià)。

Subramanian發(fā)現(xiàn)10個(gè)最具周期性的行業(yè)往往在衰退前的6個(gè)月內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)異。直到真正的經(jīng)濟(jì)衰退到來(lái)，防御性股票才開(kāi)始大放異彩，盡管它們的領(lǐng)先地位通常會(huì)在下行周期結(jié)束前逆轉(zhuǎn)。

美國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退將從第三季度開(kāi)始。

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