對于歐洲銀行來說，本土不再是一個糟糕的地方。

西班牙對外銀行(BBVA)等曾試圖通過在新興市場擴張來逃避歐洲負利率的銀行，如今又開始考慮在國內(nèi)進行交易。法國巴黎銀行(BNP Paribas SA)正計劃將出售一家美國子公司所得收入再投資于歐洲，以擴大其特許經(jīng)營和股票業(yè)務(wù)。

【資料圖】

德意志銀行(DB.US)等固定收益交易員再次占據(jù)市場份額，同時他們的貸款業(yè)務(wù)也在蓄勢洶勢。就連摩根大通(JPM.US)和花旗集團(C.US)等美國巨頭也在重新發(fā)現(xiàn)歐洲大陸，擴張其私人和企業(yè)銀行業(yè)務(wù)，以便在歐洲本土與歐洲銀行一較高下。

智通財經(jīng)APP注意到，在苦苦追趕華爾街10年之后，歐洲各銀行在短短半年時間內(nèi)四次大幅加息的支撐下，正享受著一段罕見的表現(xiàn)優(yōu)異時期。在經(jīng)濟不景氣的時候，它們削減了成本，提高了費用，隨著貸款收入的激增，它們可以在可能已經(jīng)開始的衰退期間提高股東的分紅，投資于交易部門，并吸收貸款損失，它們將從中受益。

德意志銀行首席財務(wù)官James von Moltke在上個月的一次會議上表示，“目前利率確實起到了推動作用，這對銀行來說是件好事?！必摾虱h(huán)境確實使銀行體系喪失了大量的盈利能力，喪失了在未來進行投資的能力?！?/p>

調(diào)查的分析師預(yù)測，今年該地區(qū)大型銀行的貸款收入將達到10多年來的最高水平，并在2023年創(chuàng)下紀(jì)錄。這與8年的負利率形成了鮮明的對比。負利率侵蝕了銀行賴以生存的貸款業(yè)務(wù)的收入，并使銀行業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化。

高盛分析師Chris Hallam表示，“盡管經(jīng)濟正陷入衰退，但我們對2023年歐洲銀行業(yè)的前景持建設(shè)性態(tài)度。”“這似乎有違直覺；然而，在幾個方面，該行業(yè)的基本動態(tài)與之前的衰退形成了鮮明對比。”

雖然上漲的浪潮幾乎讓所有的船都漲了起來，但在一系列自我造成的損失和丑聞之后，瑞士信貸(CSC.US)成為該地區(qū)最大的輸家。包括法國興業(yè)銀行(Societe Generale SA)在內(nèi)的其他幾家公司也受到了制裁俄羅斯的影響，導(dǎo)致它們在俄羅斯的業(yè)務(wù)遭受了財務(wù)打擊。

相比之下，Banco de Sabadell SA和德國商業(yè)銀行等擁有大型企業(yè)和零售部門的銀行股價則出現(xiàn)了大幅上漲。由于歐洲利率上升，德國商業(yè)銀行最近將其2024年的收入預(yù)期上調(diào)了約10億美元。畢爾巴鄂比斯卡亞阿根廷銀行(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA)在放棄收購西班牙競爭對手Sabadell的兩年后，又開始考慮在國內(nèi)進行交易。

該行首席執(zhí)行官Onur Genc在9月份表示，“如果可以的話，我們將在國內(nèi)進行一些整合?！薄袄纾覀冊噲D與西班牙的薩巴德爾(Sabadell)合作，因為我們確實認(rèn)為當(dāng)?shù)氐囊?guī)模至關(guān)重要。”

由于歐洲央行發(fā)出將繼續(xù)加息的信號，銀行可以提高貸款利率，而存款利率幾乎為零?；ㄆ旆治鰩煴硎荆捎趦粢筇岣哔~戶余額的利息，美國各銀行明年的凈利息收入面臨下行風(fēng)險。美聯(lián)儲提高借貸成本的速度較快。

這種差異給歐洲銀行帶來了罕見的優(yōu)勢，它們的股價自2009年金融危機結(jié)束以來首次跑贏美國同行的指數(shù)。

這一業(yè)績也反映出市場預(yù)期，即歐洲銀行明年將能夠通過回購支付更多資金。以Kian Abouhossein為首的摩根大通分析師預(yù)計，歐洲各銀行明年總共將斥資306億美元回購股票，較兩年前增加30%。相比之下，美國公司的回購預(yù)計仍將遠低于2021年的水平。

監(jiān)管機構(gòu)和政府仍有可能阻撓這些計劃。歐洲高級官員表示，如果明年經(jīng)濟受到高利率和能源危機的影響，他們預(yù)計只有資本狀況最好的公司才有能力進行大規(guī)模回購。在西班牙和波蘭，政府已經(jīng)提出措施，削減貸款機構(gòu)的部分額外利潤，并用這些利潤來減輕高通脹給低收入者帶來的負擔(dān)。

此外，盡管歐洲銀行股今年表現(xiàn)較好，但仍在下跌，且股價低于美國同行。歐洲最大的9家上市銀行的市值加起來還不及摩根大通一家，突顯出金融危機以來，實力平衡已在多大程度上向華爾街傾斜。

不過，就目前而言，歐洲央行貨幣政策的迅速逆轉(zhuǎn)不僅提高了歐洲銀行的貸款收入；它還擴大了過去三年推動大型投資銀行交易業(yè)績的市場波動。

德意志銀行長期以來一直是歐洲銀行業(yè)衰落的象征，但它已能夠在固定收益交易領(lǐng)域贏回市場份額，這是該行收入的最大貢獻者。這家德國銀行在2019年削減了其交易部門，目前正在逐步回歸過去十年退出的業(yè)務(wù)。在加入高收益信用違約互換(CDS)并涉足賤金屬交易之后，該公司正在考慮重新交易住宅抵押貸款證券。

在股票領(lǐng)域，包括瑞士信貸在內(nèi)的公司被迫削減投資，而法國巴黎銀行一直在收拾爛攤子。這家法國銀行在過去十年中成長為歐洲最強大的銀行之一，它希望建立一個可以與美國最大銀行競爭的業(yè)務(wù)。與此同時，法國興業(yè)銀行的國內(nèi)競爭對手 SocGen 正在通過與AllianceBernstein的合資企業(yè)來提升其股票部門。

西班牙桑坦德銀行企業(yè)和投資銀行業(yè)務(wù)主管José Linares表示，“歐洲各銀行正開始行動起來。”桑坦德銀行在并購顧問行業(yè)的排名一直在攀升。

一個值得注意的例外是瑞信，在經(jīng)歷了一系列失誤和虧損后，該行正在出售大量證券化產(chǎn)品業(yè)務(wù)，并剝離了大部分投行業(yè)務(wù)。該公司剛剛完成了43億美元的增資，為裁員數(shù)千人提供資金，并轉(zhuǎn)向財富管理。

其他銀行坐擁過剩資本，它們現(xiàn)在可以將其用于交易，因為盈利能力的提高以及逐步建立歐洲單一銀行業(yè)市場的舉措，使收購更具吸引力。今年，國際監(jiān)管機構(gòu)降低了該地區(qū)跨境風(fēng)險敞口的資本要求，為整合掃除了一個障礙。

但歐洲的相對吸引力也反映了一個事實，那就是歐洲沒有太多的選擇。在俄烏沖突后，俄羅斯被證明是一條死胡同，迫使銀行退出或削減規(guī)模以遵守制裁。法國興業(yè)銀行出售了其在當(dāng)?shù)氐姆种C構(gòu)，造成了33億歐元的損失，并將重點轉(zhuǎn)移到提高歐洲的盈利能力上。另外兩家在俄羅斯擁有大規(guī)模業(yè)務(wù)的歐洲銀行聯(lián)合信貸銀行(UniCredit SpA)和Raiffeisen Bank International AG正在以更慢的速度縮減其在俄羅斯的業(yè)務(wù)。

長期以來，中國一直被世界各地的貸款機構(gòu)視為一個增長市場，但中國的利潤看起來不那么豐厚，而一些歐洲公司已經(jīng)從擁擠的美國市場套現(xiàn)。在收購Sabadell失敗后，西班牙對外銀行將對土耳其一家銀行的投資增加了一倍。由于土耳其通貨膨脹失控和貨幣貶值，西班牙對外銀行的股價受到了影響。

這意味著銀行可能會重新考慮德國政府持有大量股份的德國商業(yè)銀行等本土目標(biāo)。法國巴黎銀行、聯(lián)合信貸銀行和荷蘭國際集團(ING Groep NV)過去幾年都被認(rèn)為是潛在的追求者。荷蘭銀行(ABN Amro Bank NV)過去也因其零售和企業(yè)業(yè)務(wù)吸引了BNP等公司的興趣。這家法國銀行此后表示，它傾向于補強交易，而不是收購一家成熟的銀行。

杰富瑞分析師Flora Bocahut表示，除非歐洲各國政府在市場之間建立更緊密的聯(lián)系，否則其他銀行也可能將重點放在規(guī)模較小的交易和股東分紅上。

Bocahut稱，“考慮到歐洲銀行的估值，回購自己的股票仍比其他并購交易有利可圖得多，且不存在執(zhí)行風(fēng)險。”

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