中信證券發(fā)布研究報告稱，中國車企出海進(jìn)入量價齊升的發(fā)展新階段，海外銷量及單車?yán)麧櫨瓉須v史性突破。銷量方面，各車企著力發(fā)展出海業(yè)務(wù)，整體出口量自2021年以來提升迅速，其中新能源車出口量保持同比三位數(shù)增長狀態(tài)。單車?yán)麧櫡矫?，中國車企新能源車普遍漲價出海，疊加出口的新能源車型享受稅收優(yōu)惠，新能源車出口利潤大幅高于國內(nèi)。全球電動化普及給予中國車企彎道超車機(jī)會，看好新能源車出海幫助車企在全球汽車市場邁上新階段。

投資建議：建議關(guān)注在出海業(yè)務(wù)布局較早且近年來出口車型“油轉(zhuǎn)電”的企業(yè);建議關(guān)注近年來大力發(fā)展海外新能源車市場的企業(yè)。

中信證券主要觀點如下：

(資料圖片)

新能源車出口量增速突出，中國車企在發(fā)達(dá)地區(qū)出口業(yè)務(wù)重心逐步轉(zhuǎn)向新能源車。

整體出口量提升，新能源乘用車出口銷量增速尤為突出。2022年1至10月，我國乘用車出口銷量達(dá)197.5萬輛，同比增長57%，其中中國車企新能源乘用車出口銷量達(dá)26萬輛，同比增速達(dá)128%。

發(fā)力發(fā)達(dá)地區(qū)，中國車企在各大洲競爭力提升。從出口地區(qū)分布來看，目前亞洲仍是出口第一大市場，2022年1-8月出口亞洲銷量占整體出口量的36.4%，另外出口至歐洲及北美洲此類發(fā)達(dá)地區(qū)銷量提升迅速，2021年同比增長分別達(dá)到209%及102%。從中國車企在各大洲市占率來看，2018至2022年8月，中國車企在各大洲市占率均有提升，其中中國車企在歐洲、大洋洲及南美洲市占率提升尤為迅速。

中國車企在發(fā)達(dá)地區(qū)出口業(yè)務(wù)重心逐步轉(zhuǎn)向新能源車。對比2019年及2022年1-10月，中國車企在亞洲、歐洲及北美洲地區(qū)出口車型銷量中新能源車占比提升迅速，分別增長860%、207%及555%。結(jié)合2022年1-10月出口至各大洲銷量中新能源車占比，該行認(rèn)為出口歐洲整體銷量增長主要系出口至歐洲新能源車銷量大幅提升，而其他地區(qū)銷量增長核心驅(qū)動力目前仍是燃油車。

各國對進(jìn)口乘用車分類較為復(fù)雜但稅收水平制定偏向一刀切原則，但國家間稅收差異較大。

結(jié)合稅務(wù)數(shù)據(jù)來看，面向乘用車整車出口，主要涉及稅項為進(jìn)口關(guān)稅、增值稅及消費(fèi)稅三項。從各國海關(guān)編碼的乘用車分類標(biāo)準(zhǔn)看，分類較為復(fù)雜，主要涉及車型動力類型、氣缸容量等分類;而結(jié)合目前汽車出口實際稅率分布看，各國基本按照一刀切原則，普遍對進(jìn)口的不同類別車型征收稅種及稅收水平無明顯差異，但國家間稅收水平差異較大，且部分國家針對純電車型提供了稅收優(yōu)惠。以無稅收優(yōu)惠國家德國為例，目前對進(jìn)口汽車整體稅收稅率為29%(包含10%進(jìn)口關(guān)稅及19%增值稅)。

漲價出海疊加稅收優(yōu)惠，國產(chǎn)新能源車海外銷售利潤可觀。

中國車企新能源車海外售價大幅高于國內(nèi)。目前中國車企在海外定價普遍高于國內(nèi)30-50%之間，這是由于中國車企在海外并沒有采用在國內(nèi)以性價比作為自己核心優(yōu)勢的定價策略而是采用了市場定價的方法，主要是和同類別同級別的車型進(jìn)行類比，來制定自己的定價。

中國海關(guān)退稅力度較強(qiáng)，部分目的地國家針對新能源車實施稅收減免。目前中國海關(guān)針對出口汽車提供了較強(qiáng)的稅收優(yōu)惠，增值稅、營業(yè)稅等稅種均有一定程度退還。另外，挪威、泰國等部分出口目的地國家也針對新能源車制定了進(jìn)口關(guān)稅及增值稅的減免政策。

風(fēng)險因素：地緣政治惡化;疫情影響中國品牌出海;海外宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致消費(fèi)者汽車消費(fèi)需求下降;出海品牌海外銷售渠道及售后服務(wù)體系推進(jìn)不如預(yù)期;海運(yùn)成本大幅上漲導(dǎo)致車企出海利潤降低。

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