印制電路板企業(yè)博敏電子(603936.SH)又在籌劃再融資。

5月11日晚間，博敏電子披露定增預(yù)案，公司擬向不超35名特定對象發(fā)行不超1.53億股股票，募資不超15億元，所募資金用于公司新一代電子信息產(chǎn)業(yè)投資擴建項目(一期)以及補充流動資金和償還銀行貸款。

博敏電子于2015年12月登陸A股市場，上市以來，公司加速推進產(chǎn)業(yè)布局，定增不斷。2018年至2020年，公司連續(xù)三年實施定增，除了其中一次定增系收購資產(chǎn)外，其余定增募資則用于項目建設(shè)、補充流動資金及償還債務(wù)。

再度籌劃定增募資，源于公司流動性壓力較大。截至2021年底，公司資產(chǎn)負債率為44.57%，較年初上升7.5個百分點。此外，公司面臨著較大規(guī)模投資。

博敏電子急于推進產(chǎn)業(yè)布局，與其自身經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)一般有關(guān)。2021年，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為2.42億元，同比下降約1.96%。

凈利下滑負債率攀升

經(jīng)營業(yè)績承壓，資產(chǎn)負債率上升，博敏電子面臨著較為明顯挑戰(zhàn)。

根據(jù)年報，2021年，博敏電子實現(xiàn)營業(yè)收入35.21億元，同比增長26.39%，凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別為2.42億元、2.11億元，同比下降幅度分別為1.96%、2.79%。

博敏電子于2015年通過闖關(guān)IPO在上交所主板掛牌上市。從經(jīng)營業(yè)績方面來看，上市前2年及上市后2年，即2013年至2016年，公司凈利潤連續(xù)下滑，2012年，公司凈利潤為0.73億元，2016年為0.53億元，在此期間，公司營業(yè)收入持續(xù)增長。

2017年開始，博敏電子的經(jīng)營業(yè)績轉(zhuǎn)向，同比連續(xù)增長。2017年至2020年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為0.65億元、1.25億元、2.02億元、2.47億元，扣非凈利潤為0.54億元、1.11億元、1.81億元、2.17億元，凈利潤、扣非凈利潤雙雙表現(xiàn)為快速增長。

博敏電子的經(jīng)營業(yè)績?yōu)楹文茉?017年開始逆轉(zhuǎn)?是并購重組影響。

回溯公告，2017年11月，博敏電子披露重組預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買君天恒訊100%股權(quán)，延伸PCB產(chǎn)業(yè)鏈布局，交易標的作價12.50億元，其中，以發(fā)行股份方式支付對價的金額為10.55億元，其余1.95億元以現(xiàn)金方式支付。本次交易于2018年8月全面完成。

這是一次高溢價收購，評估增值率高達709.85%。交易完成后，博敏電子新增商譽10.30億元。

交易對方承諾，2018年至2020年，君天恒訊的扣非凈利潤分別不低于9000萬元、11250萬元、14063萬元。實際業(yè)績?yōu)?850.16萬元、11463.16萬元、13290.94萬元，合計為3.46億元，超出承諾數(shù)3.43億元。

不過，2020年，實際數(shù)略低于承諾數(shù)，未完成業(yè)績承諾。此外，君天恒訊于2018-2020年三年累計壞賬準備810.42萬元。因此，承諾方需以現(xiàn)金方式補足810.42萬元。

三年承諾期滿后，君天恒訊經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾?年報顯示，2021年，其實現(xiàn)的凈利潤為1.35億元，略高于上年的扣非凈利潤。

正是并購?fù)苿恿瞬┟綦娮咏?jīng)營業(yè)績快速增長，但在2021年，經(jīng)營業(yè)績結(jié)束增長的好勢頭，轉(zhuǎn)而掉頭向下。

今年一季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為6.61億元，同比下降5.55%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.41億元、0.32億元，同比下降幅度為12.84%、26.06%，延續(xù)了去年四季度的下滑勢頭。

值得一提的是，2021年底，博敏電子的應(yīng)收賬款大幅增加，其應(yīng)收賬款賬面價值(含應(yīng)收票據(jù))為12.62億元，較上年增加3.12億元，增幅為32.84%。

期末，公司資產(chǎn)負債率為44.57%，較上年上升7.5個百分點，公司存在一定的流動性壓力。

再次定增募資緩解流動性壓力

或許，經(jīng)營業(yè)績承壓于博敏電子而言是暫時的，但其流動性壓力卻是急需解決的問題。

截至今年一季度末，博敏電子賬面貨幣資金為4.89億元，對應(yīng)的短期借款6.62億元、一年內(nèi)到期的非流動負債1.84億元、長期借款為4.60億元，長短期債務(wù)合計為13.06億元，其中，短期債務(wù)為8.46億元。顯然，即便不考慮維持正常的運營所需資金，現(xiàn)有貨幣資金全部用于還債也不夠。

wind數(shù)據(jù)顯示，2015年上市以來，除了首發(fā)募資3.37億元外，博敏電子完成了三次定增，除其中一次發(fā)行股份收購君天恒訊外，另外兩次定增分別募資1.29億元、8.43億元。

三次增發(fā)募資合計為13.09億元，其中，3.30億元募資用于補充流動資金和償還銀行貸款。

為何密集實施再融資仍然出現(xiàn)流動性不足現(xiàn)象?博敏電子大舉推進產(chǎn)業(yè)布局所致。

僅以2021年年報披露，博敏電子正在推進江蘇博敏二期項目及梅州新一代電子信息產(chǎn)業(yè)投資擴建項目，兩個項目總投資合計達50億元。其中，江蘇二期預(yù)計總投資20億元，項目采取“邊建設(shè)邊投產(chǎn)”的方式，預(yù)計將于今年7月首期達產(chǎn)。梅州項目總投資30億元，已于2021年底開工建設(shè)，目前處于三通一平階段，預(yù)計2024年首期投產(chǎn)。

顯然，江蘇二期項目仍然需要投入進行建設(shè)，而梅州項目資金仍無著落。

于是，博敏電子再次籌劃定增，擬募資不超過15億元，用于新一代電子信息產(chǎn)業(yè)投資擴建項目(一期)以及補充流動資金和償還銀行貸款。

據(jù)披露，新一代電子信息產(chǎn)業(yè)投資擴建項目(一期)總投資為21.32億元，擬使用本次募資中的11.50億元。另外3.50億元募資用于補充流動資金和償還銀行貸款。

從披露的信息看，即使15億元募資全部用于上述實體項目建設(shè)，仍然存在資金缺口。

當然，如果本次定增募資完成，博敏電子的流動性壓力將會明顯緩解。

值得一提的是，作為博敏電子的實際控制人，從2021年三季度開始，徐緩、謝小梅夫婦接連減持。到今年一季度，二人合計減持了1693萬股，預(yù)計套現(xiàn)金額超過2億元。(記者 明鴻澤)

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