上市不到一年，賺1.35億元分掉1.20億元，星華反光(301077.SZ)反常舉動是否有妖?

2021年，星華反光經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。其實現(xiàn)營業(yè)收入7.92億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)1.35億元，雙雙同比增速在30%左右。

星華反光主營業(yè)務為反光材料及其制品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品包括反光材料、反光服飾等。對于2021年經(jīng)營業(yè)績，公司解釋稱，募投項目產(chǎn)能得到了有效釋放，盈利持續(xù)性、穩(wěn)定性不斷增強。

星華反光是2021年9月登陸A股市場的，2018年至2020年，公司凈利潤同比增速均超過50%，2021年有所放緩。

讓人意外的是，規(guī)模不大、正在發(fā)展中的星華反光卻大舉分紅。公司擬實施每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元的利潤分配方案，將分掉當年88.89%凈利潤。

作為星華反光的實際控制人，王世杰、陳奕夫婦直接間接持有公司61.87%股權，本次分紅將分得0.74億元。

4月24日晚間，星華反光利潤分配方案出爐后，監(jiān)管部門閃電問詢，要求公司說明是否存在通過高比例分紅向主要股東進行利益輸送。

主要產(chǎn)品市占率國內(nèi)第一

在嚴峻挑戰(zhàn)中，星華反光頂住了壓力，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績快速增長。

4月24日晚間，星華反光披露的2021年度報告顯示，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為7.92億元，較上年增加1.70億元，增長幅度為27.30%。其實現(xiàn)的凈利潤為1.35億元，較上年增加0.37億元，同比增長幅度為37.42%。

縱向來看，2021年，星華反光的經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)了歷史新高。

2013年，星華反光實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為1.71億元、0.10億元，2014年至2016年，其營業(yè)收入分別為2.04億元、2.10億元、2.73億元，對應的凈利潤為0.16億元、0.15億元、0.32億元。這三年，營業(yè)收入穩(wěn)步增長，但增速較慢，而凈利潤存在波動。

2017年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為3.30億元，同比增長20.90%，而凈利潤為0.21億元，同比下降34.55%，增收不增利，凈利潤下滑幅度較大。

2018年開始，也就是星華反光IPO關鍵期，公司凈利潤一反常態(tài)，出現(xiàn)高速增長。具體表現(xiàn)為，2018年至2020年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.63億元、5.39億元、6.22億元，同比增長幅度為40.15%、16.49%、15.41%。同期，公司實現(xiàn)的凈利潤為0.37億元、0.65億元、0.98億元，同比增長幅度分別為77.41%、76.84%、50.40%。

扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)方面，2018年至2020年分別為0.35億元、0.59億元、0.88億元，同比增長幅度為79.35%、68.50%、49.76%，亦表現(xiàn)為高速增長。

針對2021年經(jīng)營業(yè)績，星華反光表示，2021年，全球疫情反復，世界經(jīng)濟在多重挑戰(zhàn)下艱難前行，全球供應鏈短缺危機愈發(fā)突出，公司也面臨較大挑戰(zhàn)，包括成本上漲、人民幣升值等諸多困難。

星華反光的產(chǎn)品實現(xiàn)了全球市場銷售，2021年，外銷收入占比為17.34%。

公司稱，其加強與客戶溝通，穩(wěn)固客戶關系，合理調(diào)整銷售價格，保持了經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)增長。2021年，公司募投項目產(chǎn)能得到了有效釋放，產(chǎn)銷量增長，收入結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。

2021年，星華反光的反光材料產(chǎn)銷量為8052.8萬平方米、7410.48萬平方米，同比分別增長26.46%、19.42%;反光服飾產(chǎn)銷量為256.36萬件、477.81萬件，同比分別增長27.62%、11.63%。

星華反光稱，公司堅持以創(chuàng)新為發(fā)展驅(qū)動力，以自主研發(fā)和創(chuàng)新實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，擁有行業(yè)領先的技術實力，并將科技成果產(chǎn)業(yè)化，運用于生產(chǎn)實踐中，憑借國內(nèi)完善的產(chǎn)業(yè)鏈成為目前國際國內(nèi)反光布細分領域中有較強的綜合競爭力的領先企業(yè)。2021年，公司反光布銷量位于國內(nèi)企業(yè)第一。

高分紅高送轉(zhuǎn)實控人成最大受益者

經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)了穩(wěn)步增長，但高比例現(xiàn)金分紅讓人意外。星華反光因此受到市場廣泛質(zhì)疑。

根據(jù)2021年度利潤分配方案，公司擬以截至2021年12月31日總股本0.6億股股份為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利20元(含稅)，合計派發(fā)現(xiàn)金股利1.20億元(含稅)。

在實施高分紅的同時，公司還擬實施高送轉(zhuǎn)，那就是以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，合計轉(zhuǎn)增6000萬股。

2021年，公司實現(xiàn)的凈利潤為1.35億元，分紅1.20億元，分紅率達88.89%。

毫無疑問，高比例現(xiàn)金分紅，大部分分給了實際控制人。目前，實際控制人王世杰、陳奕分別直接持有星華反光47.44%股權、9.33%股權，二人為夫妻關系。此外，二人還分別持有杭州杰創(chuàng)企業(yè)咨詢管理合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱杭州杰創(chuàng))58%股權、10%股權，杭州杰創(chuàng)直接持有星華反光7.50%股權，王世杰、陳奕夫婦通過杭州杰創(chuàng)間接持有星華反光5.10%股權。那么，王世杰、陳奕夫婦直接間接合計持有星華反光61.87%股權。

據(jù)此比例計算，王世杰、陳奕夫婦將通過星華反光本次現(xiàn)金分紅分得0.74億元。

星華反光如此大方分紅，引發(fā)市場廣泛質(zhì)疑。在宣布分紅的同時，公司還宣布擬將1.1億元超募資金永久性補充流動資金。

星華反光正處于發(fā)展中，公司規(guī)模較小。上市之前，即2020年底，其總資產(chǎn)僅為5.20億元，IPO募資9.22億元，到2021年，總資產(chǎn)才達到15.37億元，仍然屬于中小規(guī)模企業(yè)。

市場人士認為，星華反光理應加大產(chǎn)業(yè)布局拓展力度，夯實企業(yè)發(fā)展、盈利基礎，而不是忙著派現(xiàn)。

實際上，盡管2021年經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)了穩(wěn)增長，但星華反光持續(xù)盈利能力存疑。2021年，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤為0.92億元，同比增幅僅為4.21%，為2018年以來新低。今年一季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為1.77億元，同比增速為1.38%，環(huán)比大幅放緩。凈利潤為0.23億元，同比與上年持平，環(huán)比則下降23.33%。

星華反光的高比例分紅也受到了監(jiān)管部門第一時間關注。4月24日晚間，深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部向星華反光下發(fā)年報問詢函，要求充分說明本次利潤分配方案的必要性及合理性，與公司業(yè)績成長性是否匹配，是否存在炒作股價的情形。同時結(jié)合主要股東持股比例及財務狀況，公司股本規(guī)模及股價情況，未來重大資金支出安排，近3年公司進行利潤分配的具體時間、金額及控股股東、實際控制人的分紅資金用途等具體情況，說明本次利潤分配比例的確定依據(jù)及合理性，上市當年進行高比例分紅的原因及必要性，是否存在通過高比例分紅向主要股東進行利益輸送的情形，是否存在將超募資金間接用于現(xiàn)金分紅的情形，是否存在募集資金使用違規(guī)情形。

需要說明的是，星華反光的本次利潤分配方案是由其實際控制人、董事長兼總經(jīng)理王世杰提議的。(記者 明鴻澤)

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